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西南期貨研發中心:大股東減持在路上,震盪思路為宜

鉅亨網新聞中心 2016-07-12 10:40


近半年以來,上市公司大股東減持現象此起彼伏。今年上半年,A股上市公司凈減持金額達到518億元。上周,增持的有64家次,減持的達到171家次,減持明顯占上風。那麼2016年以來增持減持到底情況如何呢?

從增持家數來看,一月的增持家數處於高峰,這是比較常見的年初效應。隨後每月增持處於100-200家的平穩狀態;而減持家數則逐月上升,6月上升到高峰。因此凈增持家數也是逐月遞減,從一月的凈增持377家,到六月的凈減持219家。從增持市值上看,也出現了類似的現象,從年初的凈增持150億,到六月的凈減持300億,減持幅度仍在加速擴大。比較平均每家增持市值數據時,我們發現,首先,平均每家減持市值在1億左右,相比而言平均每家增持市值遠不及1億;其次,三月和四月是產業資本變動的高峰期,平均每家變動市值處於半年來的高位,目前增減市值比在3/5左右。以變動家數和變動平均市值來看,目前的凈減持狀態仍將持續,意味着後市資金面可能出現緊張,上漲動力不足。 表 1:產業增持、減持家數
增持家數(家) 減持家數(家) 凈增持家數(家)
1月 510 133 377
2月 180 129 51
3月 178 161 17
4月 99 121 -22
5月 175 239 -64
6月 137 356 -219
(數據來源:Wind資訊、西南期貨研發中心) 表2:產業增持、減持市值

增持市值(億) 減持市值(億) 凈增持市值(億)
1月 252.51 102.08 150.43
2月 77.18 130.95 -53.77
3月 114.86 203.36 -88.50
4月 91.08 174.80 -83.72
5月 95.98 241.68 -145.50
6月 96.40 395.51 -299.11
表3:產業平均每家增持、減持市值
平均增持市值(億/家) 平均減持市值(億/家)
1月 0.49 0.76
2月 0.42 1.0
3月 0.64 1.26
4月 0.91 1.43
5月 0.54 1.0
6月 0.7 1.1

從行業分布來看,行業資本有變動的大多集中在新興行業,包括計算機、通信和其他電子設備制造業、電氣機械和材料制造業、醫藥制造業、化學原料和化學制品制造業、軟件和信息技術服務業等。無論增持還是減持,計算機、通信和其他電子設備制造業總是最大的行業,化學原料和化學制品制造業、軟件和信息技術服務業和通用設備制造業也處於高位。但增持和減持分開看,發現行業有所不同。首先,房地產業增持較多,而減持很少。這與供給側改革有很大關系,7月4日,全國國有企業改革座談會在北京召開,習近平總書記說,必須理直氣壯做強做優做大國有企業,實現國有資產保值增值。地產板塊的國企改革,最可能出現的是地產國企外延式擴張。而這種外延式擴張,本身意味着企業或許可以克服可持續性發展的難題,在一二線城市持續成長。國企改革的提速,本身意味着國有大中型地產企業的發展空間可能更加廣闊。更直接的表現是,2013年之後,保險資金不斷增持低估值龍頭地產股,陸續成為了金地集團(600383,股吧)、金融街(000402,股吧)等公司的重要股東,且進入這些公司的董事會。相當一部分保險公司的資產,已經可以采取權益法入賬。其次,盡管計算機、通信和其他電子設備制造業在增減持排名上一致,但實際上增持63家,減持79家,增持遠不及減持。類似的行業有軟件和信息技術服務業,增持36家,減持52家。互聯網行業估值過高可能是產業資本減持的一大因素。從中信行業分類來看,計算機板塊PE為67倍,處於全行業PE最高的行業之一,PB為6.6倍,是全行業PB最高的行業。

圖 1:產業增持行業分布
圖 2:產業減持行業分布

總體來說,由於目前產業資本正處於減持通道,日後資金面可能出現緊張,短期出現反轉的概率不大,雖然資金離場不一定導致指數下跌,但持續走牛的基礎不牢靠確是肯定的。期貨方面仍應以IF的震盪思路為主,輕倉操作。而現貨方面,主要關注結構行情。需避開減持較多的行業,政策引導的趨勢行情則相對靠譜,可關注。

【作者:和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】

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