中國經濟下半年面臨內憂外患 中央改革陷兩難

有評論指出，市場對中央松貨幣預期再升，皆因內地下半年經濟增速滑出6.5%底線的風險正升，PMI數據反映經濟內憂外患日增。到底中央續忍痛改革，抑或先松銀根止痛，勢陷兩難。這篇文章具有一定的借鑒意義。

經濟動力續減 下半年恐觸底線

被視為國家主席習近平財經智囊的中財辦主任劉鶴最近到地方調研，為經濟形勢摸底。外界關注此是否意味中央對經濟憂心日增，或會再松貨幣，如降准以至減息救經濟。但此尚難預料，但可肯定的是，下半年內地經濟的挑戰，恐高於上半年。

內地首季經濟增長得以保持在6.7%，主因之一是3月經濟出現「小陽春」。但進入第二季度，多項經濟數據再走弱，無論工業生產、外貿出口、內需消費，自4月起又開始轉弱，今年第二季經濟增長能否企穩在6.7%，還是進一步減速，恐難樂觀。

更惹人憂心的是，在經濟動力持續減弱下，下半年內地經濟會否考驗中央設定的6.5%經濟增速底線。上周五剛公布的上月內地采購經理指數（PMI）看，內地經濟內憂外患確正增加。內憂是就業壓力正趨升。制造業PMI的從業人員指數跌至47.9%，反映制造業招聘持續收縮，中央雖盼服務業向好可助整體就業市場平穩，但同期非制造業PMI的從業人員指數，收縮亦加劇。隨着大學、中學畢業生投入職場，加快淘汰落後產能亦難免令工人下崗，下半年就業壓力若加劇，恐不利內需。

中央圖改革先行 內憂外患攔路

至於外憂方面，上月制造業PMI新定單指數回落，其中新出口定單指數僅49.6%，跌穿盛衰分界線。今年全球經濟本已疲乏難興，英國上月底公投脫歐爆出黑天鵝後，下半年全球經濟陰霾更濃厚，需求恐更弱。若如此，下半年內地外貿困境勢不斷加劇，內地企業招聘、投資若更手緊，將令經濟雪上添霜。

雖然中央「權威人士」強調，當前必須忍痛力推去產能、去庫存、去槓杆等供給側改革，不會大水漫灌，走松貨幣、加槓杆救經濟的舊路。但下半年內地經濟倘續減速，甚至試穿6.5%底線，除將嚴重沖擊市場信心，難營造有利改革的穩定環境，更深遠影響是外界恐質疑中央對經濟、改革的駕馭能力，中央日後再推經濟政策，只怕事倍功半。

中央能否在穩經濟與力推供給側改革的兩難之間，謀求更佳平衡；貨幣政策能否因時制宜，應放則放，將是下半年中央必須面對的頭痛難題。（文章來源：hket）