外匯市場下半年展望：歐洲版雷曼危機近在眼前

和訊網特約評論員王斌（Andy B. Wong）獨家供稿

全球金融與經濟前景可謂屋漏連逢連夜雨，美國就業放緩令外界憂慮期經濟或於今年年底再陷衰退，中國經濟增長下行壓力沉重，而明後兩年風險更大，歐洲或再成為全球負擔，明年全球經濟只怕更為脆弱和危險。

在英國退歐公投後，下半年市場將迎來美國大選的又一波震盪期，美國共和黨總統候選人特朗普與民主黨總統候選人的選情膠着，市場歡迎確定性，而眼下市況卻充滿不確定性。

格林斯潘指出，現時事態發展只是冰山一角，後續沖擊將更為嚴重，包括歐洲國家廣泛呈現實質收入增長放緩，進而出現生產力下滑現象，各國政府可能被迫削減福利，產生不易解決的政治問題。他擔心歐洲出現滯脹，歐元區最終崩潰，形容事件是他從事公務以來見過的最大危機。

美元：美聯儲升息無望，資金回潮料轉強

英國脫歐徹底改變市場對美聯儲的加息預期，利率期貨顯示今年加息無望且減息預期升溫外，更將加息時點推遲至2018年末。市場對美聯儲貨幣政策前景的預期大幅逆轉，全因英國公投脫歐的影響導致全球股市和商品重挫，國債和美元急升，收緊了美國金融體系，推低通脹預期以及削弱全球經濟增長前景，英鎊與歐元急挫，連帶新興市場貨幣兌美元走貶，損傷美國出口，削弱美國經濟復蘇。

現階段而言，美聯儲維穩市場成為首要任務，加息時間表被無限期推後，強勢美元重襲令美聯儲緊上心頭。第二季度美元探底回升，6月末美元指數一度升破96，資金撤離歐元區回流美元與美債，市場對美元再度青睞，不排除向98再度進發，特別留意美聯儲官員表態與經濟數據表現。

日元：半年度「最佳」貨幣，日央行放水倒計時

耶倫本周如此敏感時刻臨陣爽約，放棄與歐央行和英國央行溝通機會，令市場詫異不明其意。目前全球央行貨幣政策普遍寬松，唯獨美聯儲獨自收緊，若美聯儲堅持貨幣政策正常化，拒絕與其他央行聯手協調，寬松效果恐大打折扣。

日本央行實施寬松政策已十余年，日經指數90%成分股的主要股東，而日本國債超過50%均為日央行自身持有，2月負利率執行以來，更是有日本最大商業銀行退出國債市場，日本央行量寬即將走到盡頭，陷入無債可買境地。日元上半年累計升逾14%創2008年以來最佳漲勢，日銀干預聲音漸響，唯美聯儲不准干預，令日央行只能再尋放水時機，日元下破100關口只是時間問題，憧憬升至95幾率頗大，若果真干預市場，日元亦難以跌破108。

英鎊：卡尼暗示再次放水，英鎊前景仍顯黯淡

英國銀行行長卡尼隔夜講話暗示今夏將再次放水，以應對英國退歐對經濟的沖擊，市場預期英國央行或將目前利率由0.5%降至0，並且進一步擴大買債規模，向匯豐等英國銀行提供必要的流動性以防止信貸緊縮。英國脫歐決定令支持脫歐陣營開始意識到英國自身前途暗淡，銀行業將面臨嚴峻考驗。

英國10年長債息率跌至1%以下，受脫歐影響，英國央行或於7月加大寬松力度，把資產購買計劃總規模提高至5000億英鎊，英鎊連續四個季度下跌，下行需求強勁。稍事整固過後，英鎊或再起一輪跌勢，燙手山芋不宜匆忙入市，英鎊前景不可逆轉之向淡，諸多不明朗因素引致英鎊波動猶如過山車，第三季度英鎊兌美元或觸及1.25,上限位於1.40。

歐元：標普再降歐盟評級，退歐沖擊沽壓驟增

歐洲銀行受困於負利率陰霾，經濟前景惡化，息差減少，現金流趨弱，銀行本身槓杆水平過高，從信貸違約掉期（CDS）看，德意志銀行已逼近歐洲危機時的高峰，其倚重巨額股票債券及外匯，商品衍生品交易與定價，一旦違約，或再造就下一個歐洲版雷曼危機。

今日索羅斯與IMF均對德意志銀行發出警告，目前其前景和盈利能力仍未見顯著改善。盡管歐央行有意進一步加大買債力度，負利率實施效果不佳，歐元區財政技窮，寬松貨幣政策孤木難支，歐元面對英國退歐帶來的沽壓將在第三季度逐步顯現，有意測試1.08-1.05，歐元兌英鎊短期維持偏強走勢，關注0.85關鍵阻力位。

人民幣：匯價上半年跌近3%,人幣攻防戰升溫

在美國加息預期升溫下，中國央行5月起主動引導人民幣兌美元下跌，在岸人民幣（CNY）單月貶值1.5%，曾創9個月來最大單月跌幅，6月在英國脫歐公投沖擊下再次加速走貶。下半年歐，日，英國央行意欲再次放水，中國經濟下行壓力有增無減，市場押注中國央行同步放松貨幣政策，降息亦為期不遠，對於來勢洶涌的人民幣賣盤壓力，難免重現匯率保衛戰場景。

中國央行在6月向公開市場凈投放5350億人民幣維穩流動性，以避免市場對人民幣加速貶值預期，第三季度人民幣料維持雙向波動，匯率區間：6.5-6.8，日內波幅顯著放大，短期上調匯率波幅的預期下降，G20杭州峰會前，人民幣匯率將維持相對穩定，跌勢平緩。（作者王斌系和訊網特約評論員。和訊網擁有本文的獨家版權，拒絕任何形式的非法轉載）