「火箭蛋」沖高乏力：現貨供過於求 本輪上漲行情難以為繼

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昨日（6月29日），雞蛋期貨主力合約連續第四個交易日上漲，早盤一度觸及4138元/500千克。但是，之前拉升動力十足的「氣勢」卻沒能繼續保持，主力合約盤中出現沖高回落，最終收於4081元/500千克，較上個交易日結算價漲幅1.69%，漲幅收窄。

相比之下，近期的雞蛋現貨一直都沒有等到「好運」降臨，雞蛋商戶心中有苦說不出。據央視財經6月28日報道，端午節後，全國雞蛋價格出現持續下跌，在不到一個月的時間里，降幅最大已達到20%。在前期芝華數據對廣東雞蛋產業的調研中，同樣有貿易商反映面臨「雞蛋出貨難」的情況。廣州槎頭市場的張老板甚至表示，由於氣溫升高，雞蛋越來越容易變質，雞蛋貿易商不得不賠本出貨。

而雞蛋現貨之所以如此不給力，「幕後元凶」還是市場供過於求，芝華數據禽蛋分析師楊曉蕾表示。根據芝華對蛋雞存欄數據的統計監測，最新2016年5月在產蛋雞存欄量為12.49億只，同比去年大幅增加11.29%。「實際上，自今年1月起，在產蛋雞存欄量就開始逐步增加，同比增幅也非常明顯。」楊曉蕾介紹，隨着此前蛋雞養殖利潤轉好，2015年冬季起，補欄積極性就大大提高，「去年10月至今，育雛雞補欄量一直維持高位，每月平均補欄達8000萬只。」

圖一、在產蛋雞存欄量（億只）

數據來源：芝華數據

附注：在產蛋雞是指正在產蛋的蛋雞，雛雞破殼後，一般4-5個月開產，這個指標主要用來預測短期（1個月）雞蛋價格

自2014年下半年以來蛋雞養殖利潤持續處於較好狀態，且隨後2015年飼料成本進入歷史地位，養殖戶更是「日進斗金」，普遍補欄積極。如今，連續兩年盈利的養殖戶有了一定「資本積累」，即便近期因蛋價大幅下跌而出現每斤雞蛋凈利潤虧損的情況，多數人也不會輕言退出行業。芝華在浠水地區的調研結果顯示，由於前期雞蛋「有利可圖」，養殖戶淘汰老雞並不積極。

除了供應端壓力，現貨蛋價下跌還有天氣「作祟」的因素。持續的梅雨天氣不利雞蛋儲存，雞蛋很容易變質發霉，導致貿易商備貨謹慎，目前大部分地區貿易商庫存較少。據廣州一貿易商王老板表示，最新一周廣東市場總到車數為459台，整體到車數量減少60台，貿易商備貨謹慎可見一斑。而市場走貨慢對已經接連下跌的蛋價來說猶如雪上加霜。

圖二、育雛雞補欄量（萬只）

數據來源：芝華數據

附注：育雛雞主要指0-60天未開產的小雞，該指標主要反映未來5個月左右的雞蛋生產供應能力，有助於預測較長期（6-12個月）雞蛋價格行情。

圖三、主產區每只蛋雞養殖利潤（元/只）

數據來源：芝華數據

圖四、主產區每斤雞蛋凈利潤（元/斤）

數據來源：芝華數據

圖五、廣東市場到車量

數據來源：芝華數據

需求方面，首先要提到今年的「明星」生豬。豬肉作為雞蛋重要的替代品，其價格持續「飛行模式」已有一段時間。據了解，雖然豬價在5月底再創歷史新高，但6月中旬後，由於肥豬出欄量有所恢復，大豬供應緊張的局面有所緩解，豬價開始回調。

「豬價回落打擊了養殖戶壓欄的積極性，養殖戶減少壓欄，出欄量持續增長。同時，氣溫不斷升高，部分地區氣溫超過往年正常水平，使得消費受到影響。」芝華數據首席畜牧分析師袁松解釋：「生豬需求減少，供需緊張的格局出現緩解，豬價又開啟大幅下跌。」而豬價下跌，又會造成雞蛋對豬肉的替代作用就會弱化，雞蛋需求隨之減少。

圖六、芝華豬價指數

數據來源：芝華數據

其次，提及需求，就不能不提雞蛋市場上的年度「重頭戲」之一——中秋節。根據芝華對歷史中秋節蛋價分析，蛋價一般在7月中上旬開始止跌企穩上漲，平均漲幅能夠達到43%。一般而言，中秋節備貨分為兩階段，第一階段始於節前2個月左右，是食品企業備貨期；第二階段在節前一個月左右，為鮮蛋備貨期。芝華產業調研中的一家食品廠表示，「前期現貨蛋價也一度小幅上漲，主要是因為前期積壓庫存逐步被消耗，且低價也對雞蛋需求形成一定刺激作用。但是，實際上，中秋備貨一般出現在七月中旬，目前尚未真正啟動。」

圖七、歷年中秋芝華雞蛋價格指數分析

數據來源：芝華數據

表一、歷年中秋芝華雞蛋價格指數分析

數據來源：芝華數據

此外，考慮到目前逐步進入暑期，學校等團體消費有所減少也在給雞蛋的總體消費數據「拖後腿」。根據芝華數據推算，2016年全國各類學生在校學生總人數達2.45億。預計每月因學校放假而減少的雞蛋消費大約13.83萬噸。如此來看，蛋價的「跌跌不休」想要止住，也有很大困難。經濟導報指出，受市場供需及養殖成本的綜合影響，雞蛋價格仍有持續下降的可能，預計七八兩月雞蛋價格仍將持續低位運行。

表二、全國各類學生在校總人數

數據來源：統計局、芝華數據

對於如今現貨如此低迷、期貨卻連續拉升的局勢，相關行業分析師表示，雞蛋市場本身的季節性因素造成JD09合約基差向來都不小。歷史JD1409、JD1509基差也一度在1000點以上。而目前，JD1609基差已經達到-1196元/500kg。

圖八、歷史JD09基差

數據來源：芝華數據

獨自在高位支撐的期價已經顯得有些「岌岌可危」。方正中期雞蛋日報指出，目前雞蛋期價繼續維持升水且有所擴大，基差超過-1000元，進一步接近以往低位。如基差出現回歸，則期貨蛋價應該相對較弱。有業內人士表示，近期，雞蛋期貨的成交量已經出現上揚，但考慮到雞蛋現貨連創近來年新低，未來期貨價格可能受到現貨拖累，操作需謹慎為主。「大部分地區現貨蛋價繼續走低，期貨蛋價仍存在較高升水。目前處於消費淡季，而技術形態顯示低位蛋價似有支撐，若有反彈逢高做空為宜。」

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