英國退歐、行情風雲變色 六月份黃金基金閃亮

在六月份，由於市場一度揣測英國退歐機率不大，且聯準會主席葉倫在參議院聽證會中指稱將在升息問題上謹慎行事，投資人預測近期內升息機率不大，全球股市一度類股齊揚，然而，受到接續中國五月經濟數據多不如預期，且英國退歐公投結果意外由退歐派勝出，市場風雲變色，歐洲股市領跌全球市場。

資金前進避險資產 貴金屬產業閃亮

富蘭克林證券投顧表示，於六月份，受到英國退歐意外成真，「黑天鵝」飛過全球金融市場，全球金融市場天搖地動，股市應聲急挫，然而，擁有避險資產屬性，且受惠全球公債殖利率大幅滑落的類股，成為本波相對強勢族群，全球不動產和公用事業類股基金相對抗跌，分別僅下跌2.3%和1.13%，而金價更在強力買盤介入下，站上每盎斯1300美元大關，黃金及貴金屬產業基金月線平均狂飆18.17%，而部份持股為貴金屬產業的原物料股票型基金，也為相對抗跌的0.93%。

富蘭克林公用事業基金經理人約翰．柯利表示，以歷史經驗來看，美國公用事業類股相對美國股市的相對強弱勢，與具指標性的美國十年期公債殖利率呈現負相關，當殖利率滑落時，公用事業股通常表現不俗。雖然公用事業類股的本益比已在19倍的歷史高檔，但其股利率還有3.3%的水準，但相對於美國十年期公債殖利率不到1.5%，且歐日公債殖利率多為負利率，對於市場資金還是有不錯的吸引力。

另一方面，受到英國退歐利空，歐洲銀行股領跌金融產業，道瓊歐洲600銀行股指數於24、27日兩日大跌22%，兩日跌幅創下歷史最高紀錄，德意志銀行與瑞士信貸集團等重量級銀行，股價紛紛寫下歷史新低價位，拖累金融股基金月線重挫10.65%。

生技產業本月賣壓亦相當沈重，除了英國退歐利空引發風險趨避效應外，多家生技公司如Biogen及Alexion公布旗下藥物試驗結果欠佳，也成為引發跌勢的重要因素，生技產業基金月線平均大跌11.57%。

富蘭克林證券投顧表示，主要美國生技股約有20%~33%營收來自歐洲，如英國退歐消息持續壓抑歐元兌美元貶值，將對營收帶來些許影響。英國退歐對生技股的影響主要是在信心層面，如果市場恐慌情緒升溫，導致金融市場波動加劇，生技股難以置身事外，但若恐慌情緒退去，生技產業在受實際影響較低下，預期也會有較佳的反彈漲勢。

市場不確定性眾多　黃金站穩避險地位

富蘭克林證券投顧表示，不確定性升溫，全球經濟可能面臨下行風險，也影響市場對聯準會升息步調的預期，根據聯邦利率期貨(截至6/27)顯示，第三季升息機率降至0%，12月前升息的機率亦僅剩7%，聯準會可能延後升息舉措，增添黃金再上行的機會。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬o蘭德指出，黃金一向是市場出現危機時避險資金攀附的對象，英國退歐意外成真，帶來政經不確定陰霾，成為近期推升金價的主因。除了英國退歐外，未來全球經濟還存在一些變數，如歐盟其他國家是否會有仿效英國的效應、義大利十月憲改公投、美國11月總統大選以及中國經濟問題，都可能觸發市場敏感神經，成為黃金潛在的買盤。隨著金礦公司成本持續下降，當前的金價已躍過多數金礦公司的含資本支出之損益兩平點，金礦公司的股利配發能力增加，也將增添金礦股的投資吸引力。

低油價仍影響原油產出，油價長期仍有走高空間

富蘭克林證券投顧表示，英國每日原油消耗量約為155萬桶，是全球第15大原油消耗國，但該國僅占全球總消耗量的1.6%，即使英國經濟陷入衰退，對全球原油需求影響甚微。不過投資人仍需警惕英國退歐可能給歐盟帶來的影響，因歐盟日均原油消耗量達到1110萬桶，僅略少於中國。而且，英國退歐對油價最大的威脅在於市場風險趨避的意識，事件的發展將影響市場對風險資產的配置比例，從而影響油價。

依公投前主要機構對原油下半年的供需預估，多認為原油供給僅會小幅供過於求，因此，如果全球經濟未來沒有陡然進入衰退，油價不太容易偏離每桶40美元以下，油價在今年接續的多數期間，可能處於每桶40~50美元間波動。以明年來看，如果全球經濟還是在溫和成長的軌道，讓每日原油需求增長約100百萬桶，原油市場可能在年中之際，進入小幅供不應求狀態，使得油價明年的交易區間可能向上進入每桶50~60美元。

由於能源相關類股有股價波動大，能源生產與油田服務等上游產業更存在與油價連動密切的特性，適宜依油價走勢做波段操作，因此，油價在英國退歐的利空拉回下，若後續發展不致導致全球經濟衰退，中長線來看，對能源股或許是可逢低佈局的時點。

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