先機：英國退歐，全球第一個「自製衰退」?

先機環球投資執行長巴斯頓(Richard Buxton)針對英國公投決定退出歐盟，金融市場的初步反應來看，認為公投結果對投資者和企業來說，這顯然是一個最壞的結果。雖然早已預料公投結果會十分接近，但仍然相信支持維持現狀的一方最終會勝出。

巴斯頓指出，最令人擔憂的是，現在可以合理地假設英國經濟很快便會步入衰退，而這亦是我們認為公投最終不會演變成今天這個結果的原因。事實上，這很可能是英國財政大臣歐思邦（George Osborne）所預言的有史以來第一個「自製衰退」（DIY recession）。

現階段很難預測英格蘭銀行(Bank of England)將採取甚麼行動，但不難想像央行可能會很快降息。當局亦可能重啟量化寬鬆計劃，而英國已有三年多未有借助此計劃推動經濟，預計央行至少會示意準備採取此一行動。

◆ 市場的即時反應

在公投的可能結果明朗化後，油價應聲下跌約5%，反映市場預期全球需求將顯著下降。其他在公投結果公佈時仍在交易時段的市場包括澳洲、香港和日本股市皆下跌。隨著投資者開始轉投入避險資產，債券殖利率走跌、價格走升。

巴斯頓認為，專注於英國國內業務的英國企業前景最為暗淡。相對來說，因英鎊貶值，海外收益換算成英鎊，將有利富時跨國企業指數表現，更優於專注國內業務的英國企業。國際市場方面，公投結果可能導致美國經濟陷入衰退。

◆ 政策回應及中期看法

展望未來，巴斯頓認為，隨著英國就脫歐程序與歐盟展開談判，同時維持進入歐洲市場的管道，英國和其他歐洲國家無可避免將面臨兩年的不明朗時期。在不明朗時期，國際和英國企業均會衡量未來資本支出及人才招募的選擇，預期未來投資英國的力道將轉趨疲弱。

巴斯頓認為，公投結果對歐盟本身的前景亦有非常嚴重的潛在影響；歐盟解體的可能性已大大提高，荷蘭、瑞典及丹麥等國家都可能出現更大的脫歐聲音。同時，蘇格蘭與英格蘭的投票傾向有明顯差別，北部選民大多支持留在歐盟，因此英國分裂的可能性已顯著增加。

◆ 情緒反應

在市場承受壓力時期，股市往往受情緒主導而令價格過度反應，但這就是股票市場的本質。在公投結果變得明確後，金價是少數表現較佳的資產之一，投資者尋求避險，支持金價顯著突破每盎司1,300美元的關卡。

公投結果確實令人十分失望，預料英國股市未來一段時間將持續震盪，與以往一樣，我們將盡力幫助客戶駕馭艱難的市況，而且在作出任何投資決策前，都會經過深思熟慮。

本資料僅供參考，請勿將本資料視為買賣基金或其他任何投資之建議或要約。本公司相信此資料均取自可靠之來源，惟並不保證其係絕對正確無誤。但如有任何錯誤，本公司及員工將不負任何法律責任。另，本公司就此資料中發表其意見及看法，日後可能會隨時作出修改。未經授權不得複製、修改或散發引用。本基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。依中華民國相關法令及金管會規定，基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，且不得超過該基金淨資產價值之百分之十，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。另投資人需留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。投資人應注意本基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站下載或查詢。