英國脫歐後遺症：強美元重挫香港

   有評論文章指出，當區內主要競爭對手的貨幣貶值，但港元跟隨美元上升，會不利香港出口貿易，以及入境旅游的。香港對外貿易業與旅游業已有下行情況，強美元會進一步打擊有關行業，至於最終有多大影響，要視乎未來事態的發展。這篇文章具有一定參考意義。   

從電視訪問之中可以看到，英國部分市民開始明白他們低估了脫歐的代價，在未見到脫歐之後所帶來的好處之前，會先承受脫歐之後的惡果。而似乎支持脫歐的陣營，也沒有部署好脫歐之後英國應該怎樣做。首相卡梅倫也宣告辭職，不會擔當脫歐之後有關事宜，希望用「拖」字訣去減少脫歐之後的痛楚。但歐盟創始成員六國在開會之後，似乎對英國脫歐的行動相當不高興，希望英國與歐盟盡快「分手」。為了避免其他加盟國仿效，當英國要同歐盟再談貿易等相關條款之時，相信歐盟會采取強硬立場，殺雞儆猴，那樣英國將會付出沉重的代價。部分英國民眾在網上聯署，希望再次舉行公投，而聯署人數已逾三百萬人，樂觀者覺得這次公投，只是表達英國人對歐盟不滿的情緒，再次公投，當市民回歸理性，考慮到真正離歐成本之時，應該會選擇留歐，那麼一切可以從頭開始。

鎊匯大跌 日圓急升拖累日股

但事實上，歐盟已否定有關建議，英國脫歐公投，已令歐盟體制帶來沖擊以及麻煩，如果出爾反爾，歐盟不會容許一再而三給英國「玩弄」。所以英國脫歐似乎已成定局，而現在的歐盟及英國可以做的是減輕脫歐所帶來的痛苦。

英國脫歐的「代價」有多大？不單是英國或歐盟要為事件「埋單」，而環球金融市場也受到影響。只要有參與金融市場投資，就可能要為這次事件付出代價。而在香港時間6月24日那天下午，英國公投在亞洲交易時段發表了最終結果之後，環球金融市場大幅動盪。那天環球金融市場的表現，可以用一個說話來概括：就是股市英鎊齊跌，而金價上升。

單是英鎊的匯率，單日最高跌至一英鎊兌1.3229美元的水平，跌幅高達11%，是31年（1985年）以來最低的水平。作為世界第三大支付貨幣（見表一），單日這麼大的跌幅是非常罕見。雖然當天英鎊也有反彈，最終匯價回升至1.3679水平，但單日仍跌8.05%，下跌近1,200點子，從歷史的角度來說，也是少見。

表一

而英鎊的大幅貶值，引發了日圓的升勢，當天日圓兌美元升最高至99.02水平，最終以102.22收市，美元兌日圓下跌了3.71%。而日圓急升，引發了市場對日本經濟的憂慮，因此日股大瀉，日經平均指數當天下跌了7.92%。因為日圓急升，不利日本的出口，以及旅游業，市場憂慮之下沽售日股。而日本央行最終可能要干預匯市，阻止日圓升勢。

英國脫歐，實時的憂慮反映在匯價之上，而英國公投的結果，首先在亞洲交易時段發生的，所以市場要避險，對沖英鎊貶值，便要沽空英鎊。匯率是兩個貨幣的比率，因此沽英鎊，等於要買另一國家貨幣。原則上應該是沽英鎊買美元，但是在亞洲交易時段，最大承接力可能在英鎊兌日圓的交叉盤（Cross Rate），這解釋了為何日圓急升的原因。

而貨幣的替代品是黃金，如果要避險，持有黃金亦是常見的做法，而當天金價高見1,358.54美元一盎斯，上升達8.1%，而且交投量是平日的兩倍。而油價亦下跌，紐約原油每桶最多跌至46.70美元一桶，跌幅達6.8%，主要是美元急升，產油國的貨幣貶值，折換之後油價有下調空間，其次是考慮到環球經濟可能受到是次公投事件所影響，對於油的需求可能下跌，因此反映在油價之上。而這一切，源自公投之後，英鎊下跌的結果。

作為世界第二大交易貨幣的歐元又如何？英國脫歐，影響英國與歐盟，英鎊下跌，歐元也要貶值。歐元24日收市報1.1117美元，下跌了2.35%，跌幅比英鎊少。而英鎊兌歐元就報6.8127，歐元兌英鎊升了6.20%。這反映脫歐事件發生後，英鎊是弱勢一方，歐元相對英鎊強，但整體上，英鎊及歐元也是輸家，齊齊對美元、日圓下跌。

人幣技術性下調 防損競爭力

作為第四大支付貨幣的人民幣又如何？24日收市報6.6218，兌美元是相對輕微貶值的。從表一可見，匯市對英國脫歐的初步反應，是美元、日圓上升，歐元、英鎊、人民幣齊跌。而人民幣的下跌，是技術上的調整，不希望在主要貨幣貶值的情況下，人民幣過強而損害中國的競爭力。

雖然說英國啟動脫歐程序有兩年的緩沖期，但金融市場是前瞻式的，股價會反映投資者對未來的看法。英國富時100指數最多跌去8.7%，是2008金融海嘯以來最大跌幅，而道瓊斯工業平均指數下跌600多點，今年的升幅全部蒸發掉。而環球股市當天市值減值，估計有3萬億美元，環球投資者損失慘重。

英國脫歐的結果是出人意料的，對市場造成震盪，問題是這個震盪有沒有完全反映在資產價格之上？如果沒有，相信經歷了一個周末的思考，本周初期環球市場都不會寧靜。股市的波動，可以是短暫的，而過去香港亦經歷了大大小小的股市波動，相信對香港股市穩定性影響不大。但是匯率變動的影響，就會影響香港的競爭力，繼而影響經濟，這就要密切注意市場發展。

港股料影響微 強美元最致命

英鎊貶值是主要兌美元，而港元兌美元掛鈎，所以港元兌英鎊也是升值的。但觀乎24日當天匯市反應，除日圓外，其余亞洲區主要貨幣，包括新加坡元、澳元、新西蘭元、台幣、南韓圜、人民幣、馬來西亞元也是貶值的（見表二）。

當區內主要競爭對手的貨幣貶值，但港元跟隨美元上升，會不利香港出口貿易，以及入境旅游的。香港對外貿易業與旅游業已有下行情況，強美元會進一步打擊有關行業，至於最終有多大影響，要視乎未來事態的發展。

作者麥萃才系香港浸會大學財務及決策系副教授，文章來源：hket