譚雅玲：美元堅守主見加大應對策略施展

和訊特約

本周外匯市場在美元基本穩定之後，順應事態的價格被推波助瀾嚴重，期間美元既體現自己貨幣原則的方向，又不被市場突發狀態的慣性刺激加大，這進一步凸顯美元高級化的能力與技巧。一周的美元指數從93點的基本穩定到一夜突變，最後一天上升到95.44點，但其並未極端上漲，比較其他貨幣的動盪較小。其中歐元兌美元匯率出現波動加大，匯率區間從1.13美元的基本穩定突變貶值到1.10美元邊緣，最終收盤在1.1115美元。英鎊兌美元匯率變化最大，一天的變量達到10%左右，匯率區間從1.45美元極致到1.32美元，英鎊貶值迎合預期指標，市場忽略的是前期非理的漲幅，一周的匯率區間在1.48-1.36美元之間，跨度較大。美元兌瑞郎匯率相對穩定，區間水平在0.95-0.97瑞郎之間，與歐洲事態比較的波動，瑞郎基本穩定。美元兌加元匯率也是如此，匯率區間相對穩定在0.74-0.75美元。美元兌新西蘭元匯率則保持0.71-0.72美元迂回。但是美元兌日元匯率加劇波動性更大，日元升值突破100日元大關，瞬間價格達到99日元，最終收盤為102日元，一周區間在102-104日元之間。

外匯市場最重要的沖擊就在本周五英國退歐結果的明朗，進而價格暴跌現象集中而凸現受沖擊的力度，主要資產價格的變動醒目，股票暴跌與貨幣暴跌格外搶眼，但相對商品與資源價格的震盪則相對較小，黃金借機反彈則十分突出而強勁。縱觀英國退歐這一焦點話題的影響，其復雜性更大，對未來外匯市場的影響過於夸張與發揮，後市風險不確定性較大。

1、英鎊暴跌的前期策略是關鍵。一周的英鎊兌美元匯率從1.48美元的相對高位到暴跌到將近30年的低位，這令市場驚恐不安，甚至進一步預期未來英鎊繼續下跌。其實從英國退歐時間前後觀察與分析，在當今全球金融市場商品與資源價格下跌、低迷乃損失擴大之中，貨幣基金以及外匯市場的投機炒作性十分醒目。英國退歐的一波三折與英鎊匯率的一波三折緊密關聯，即英國退歐、留歐到正式退歐，英鎊從預期暴跌、到暴漲再到暴跌，這些過程具有很強的人為因素、技術指引以及策略設計。其實英國退歐已經是過去幾年市場已經看到的一個現實，只是我們接受了今天的結果。英鎊地位的崛起、倫敦金融中心重振，這都是英國退歐的前兆。尤其是英國退歐無論從自身發展，或對歐盟而言或都將積極意義大於消極效應。因為從英國內部看，英國的獨立性將會凸顯，加之自己基本穩定的經濟環境，相對有利的利率條件，尤其是英鎊的影響力，這或許是英國積極因素的有利局面。而從歐盟自身去看，未來與英國的協商與談判進程，或許將有利於歐盟思考改革與發展，盡管也有分化瓦解的風險，但這樣一種轉變的改革與創新刺激作用或許更大。因此，全球資產價格的反應有些過度，借題發揮調整區間與調節風險則是主要原因，市場需要深入分析論證。因為畢竟市場動盪的數據與穩定的局面反比較為明顯，值得思考特性與個性問題的深度與長遠。

2、美聯儲的觀望策劃是未來關鍵。面對歐洲變局，美聯儲加息難以定奪，但基本步驟與方略將不會有大的改變，時機與條件的選擇則是關鍵因素。尤其是目前美國經濟變化中的加息時機十分重要。近期的美國經濟指標顯示加息的機不可失依然很重要。一方面是美國經濟增長指標穩定向上，另一方面是就業指標基本穩定，這兩個核心數值是美聯儲加息的重要參數。另外一個通脹預期並不明朗，但是伴隨石油價格可能上漲的趨勢，未來美聯儲提前防范通脹的舉措將凸顯加息的意義。美聯儲加息的經濟環境支持性存在，但美元走勢對美聯儲加息的阻力明顯、艱難之中。為此，歐洲的變數以及未來的不確定性或許是的美聯儲將重新審慎加息的時間，年內加息依然有望。如上周初請失業金數創8周新低，至25.9萬，這顯示美國勞動力市場依然穩健。因此，本周美聯儲主席耶倫表示，如果英國脫歐陣營在即將到來的全民公投中獲勝，對美國經濟與全球金融市場穩定將構成重大風險。鑒於目前全球許多國家處在增長乏力、低通脹、已經極具融通性的貨幣政策的環境中，世界各國投資者都感到緊張不安，風險投資偏好會發生驟然變化。她表示，全球風險和美國就業增長促使美聯儲對加息采取謹慎態度，以確認美國經濟復蘇仍在正軌上。上述陰霾的部分猶在，看似在暗示聯儲沒有加息的迫切需要。美聯儲需要對美國經濟增長和就業增長已反彈胸有成竹，且確定英國6月23日退歐公投的結果不會給美國經濟造成沖擊。預計美聯儲加息的抉擇將會處於觀望期，加息時機依然難以確定，但7月加息可能依然存在。

3、價格指標的變化或將是加息的利好。一周主要金融數據以及資產、商品價格的大震盪或是將來美聯儲加息前提美元調節的最好時機。一方面是資產價格的調整力度為後市價格高漲帶來機會，同時也為美元貶值埋下伏筆；另一方面石油價格高漲和黃金價格高漲或將是反比美元貶值空間。金融市場全方位的價格調整並未失控，主導方的策略謀劃凸顯預期心理與目標，更展現主導力量與能力的強大與水平。一周全球金融市場的借題發揮達到極致，恐慌程度乃趨勢轉變超出常理，英國事件的刻意性耐人深思，並非是一個簡單的價格變量，反之是一種貨幣格局與經濟組閣的新開始。英鎊地位以及倫敦金融城經過震盪與調整之後的後發之勢不可低估或忽略，貨幣現狀與未來變局將有籌謀與合作。

預計美元指數短期的不確定性突出，英國退歐之後的短暫價格震盪期將會明顯，美元貶值空間不足，待發後市貶值潛力值得關注。未來一周匯率先動盪後穩定局面可以預料，主要匯率的反彈也會明顯，並沒有市場預計的如此悲觀，悲觀預期論據並不足。預計美元指數區間在92-96點之間難以定奪，貶值意願與編制時機需要靜候環境變化。

2016年6月25日