周小川對話拉加德

6月24日，中國人民銀行行長周小川出席了在華盛頓召開的國際貨幣基金組織中央銀行政策研討會，並發表了標題為「把握好多目標貨幣政策：轉型的中國經濟的視角」的演講。在演講結束後，進入中國央行行長周小川和IMF總裁拉加德的對話階段。

在問答階段，周小川表示，匯率改革要符合總體發展目標，適應現階段發展水平，匯率要更靈活，資本賬戶和經常賬戶要盡可能地開放。靈活匯率有助於貨幣和兌換性，以及風險管理。

此外，周小川就拉加德對於特別提款權、中國經濟存在槓杆過高問題該如何解決、影子銀行等問題做出了回答。

以下是記錄周小川和拉加德問答內容:

拉加德：IMF存款保險機制已經放寬，利率走廊方面增加了靈活性，人民幣匯率和一攬子貨幣之間的互動關系。就匯率方面，中國下一步會出現什麼變化？

周小川：從匯率歷史背景說起，變革者鼓勵要有這方面的改變，很多人做過亞洲經濟比較研究，和東盟各國經濟體比較研究，後來做了不同戰略之間的比較。不同國家經濟體有不同特點，中國原來是中央計劃經濟體，所以轉型中要抓價格體系，最好就是進行稅制改革和匯率改革，讓舊的營業稅營改增，把國際間的做法搬到中國來用，以促進競爭，這有助於減輕扭曲問題。

匯率政策在經濟改革之初，包括改革中間階段發揮了作用，在更深入階段與國際越來越接軌，下一步就將研究各國經驗。我們將進一步促進三貿開放，包括貨幣和兌換性都要進一步促進，以為國際人士提供便利。中國一定要過度到下個階段，我們欣賞IMF討論促進人民幣入籃問題，但是匯率政策一定要符合總體發展目標，適應現階段發展水平，匯率政策就是服從於全國，包括市場經濟目標，匯率要更靈活，資本賬戶和經常賬戶要盡可能的開放。靈活匯率有助於這一點，有助於貨幣和兌換性，有助於風險管理，提供風險管理工具給中外人士，如此一來可以與時俱進，符合當今經濟要求。

最近我們更加體會到重大國際事件會影響中國，我們需要將80、90年代的經驗告訴年輕人，央行需要對此盡量做教育。此外，還要盡可能減輕管制措施，在外圍市場中通過風險管制來管理。中國公司企業更加成熟以後，會更加如魚得水。

拉加德：關於特別提款權問題，人民幣入籃中提出要進一步使用特別提款權，那麼在發行債券或其他方面會如何繼續前進？

周小川：一方面銀行努力促進人民幣自由使用，包括金融市場和商貿往來中，特別提款權有助於我們的努力；同時特別提款權也驅動了中國其他改革。

在美元穩定、可獲得性高、不短缺的時候，人們要選擇美元；但還有些情況下，需要以更好的方式進行風險管理。樂於看到逐步發展。我們將在可兌換性方面進一步采取措施，讓外圍市場進一步發展下去，進一步減少控制和管制措施，但基本上，這幾年要按照我們自己的清單來看，人民幣在哪些方面還算不上是可用性。市場使用人民幣趨勢會逐漸升高，但算不上是線性變化。我認為長期下去，人民幣在全球市場占比會提高。

拉加德：中國經濟槓杆過高情況，IMF建議價格改革和產能收緊，有債務的銀行你們會提供什麼解決方案？不良貸款是否還成為問題？你會采取什麼方法解決？

周小川：在危機後，中國用的是財政政策進行改革，在槓杆方面，某些部門有產能過剩情況。但中國在危機後非常快速回復，包括雷曼兄弟破產以後，所以為經濟帶來成本。全球角度看總需求依然不夠。中國現在用供應側的政策進行改革。產能過剩、企業高槓杆、國內房地產市場庫存太高，首先我們要做好國際性對比，因為企業槓杆過高時因為中國儲蓄率高的原因，人民存錢到銀行而資本市場不成熟，所以現金流入銀行就做貸款；利率也在這方面起了作用，所以高槓杆和一般發展中國家來比，不高，但算是合理。但槓杆增加過快，會產生問題，我們要做好這個分析，到底是哪個部門和哪一類業主造成了高槓杆率。和一些發展中國家比還是正常的。

拉加德：關於影子銀行的問題

周小川：看看金融穩定委員會和國際清算銀行對影子銀行的定義，是指發生或部分發生在銀行體系之外的涉及槓杆和期限轉換的金融中介活動。主要的影子銀行在中國屬於這種類型。

當提高了資本充足率以後，市場機構想找到漏洞，保持平衡，這又涉及到網上支付系統問題，他們可能會發展處新的工具類型，人民銀行和中國許多高管在心理上支持高新技術發展，所以很多人不想要馬上對這些網絡公司進行監管。但是一些網絡公司的業務涉及這些影子銀行定義范圍的活動。（拉加德：你們對阿里巴巴有監管嗎？）

阿里巴巴已經申請了銀行執照，已經正式提出支付系統執照申請，我們也發給他了。但是根據金融穩定委員會對影子銀行的定義，我們也發現阿里巴巴的槓杆率太高，且資本充足率要求和傳統要求不一樣。但是這個信號放出去大家都在看，以後我們要研究如何讓大家都平起平坐地競爭，目前金融業務要按照金融規定去做。