人行研商銀參與離岸匯市 分析：加快收窄與CNY價差

人民銀行官方微博昨(21)日公布，為提高外匯市場雙向開放水平，人行近日召開會議研究商業銀行有序參與離岸外匯市。分析指，人行此舉有助推動資本項目開放，令離岸及在岸人民幣匯差價加快收窄，最終人民幣趨向「一種貨幣，一個價格」。

星島日報、香港文匯報報導，人行指出，隨著外匯市場逐步對外開放，商業銀行對境內外外匯市場進一步融合的需求持續增加。外電引述澳洲國民銀行(NAB)亞洲策略主管Christy Tan稱，人行可能會先設置限制性規定，例如僅允許與貿易相關的交易及限定額度，以防止投機性波動，長期目標是推進人民幣國際化。

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩認為，離岸及在岸價差背馳，進一步強化人民幣貶值預期，驅動資本繼續外流，出現類似「兩種貨幣」的尷尬局面。新措施將有助抑制人民幣大幅波動，收窄岸及離岸人民幣之間的匯差。

中銀香港發展規劃部高級經濟研究員應堅對此回應稱，有跡象顯示，隨着人民幣匯率波動趨於穩定，大陸正在加大資本項目開放力度，繼去年12月人行宣佈在境內銀行間外匯市場進一步引入合格境外主體後，央行正在研究內地商業銀行有序參與離岸外匯市場。若能實現，將會雙向打通境內外外匯交易市場，令CNH和CNY的價格進一步接近，以至於最終趨於消除，從而形成境內外統一的人民幣外匯市場，如同美元、歐元一樣。這有助於提升人民幣國際貨幣功能，吸引全球市場更多使用人民幣。

應堅認為，對離岸人民幣市場而言，此舉將直接增加離岸人民幣交易的參與者，擴大交易規模。由於香港是境外最重要的人民幣外匯交易市場之一，又與大陸沒有時差，因此，境內銀行可能會首先利用香港的交易平台，並將大部分交易放在香港，從而令香港市場直接受益。

當然，未來大陸銀行是有序參與境外交易，對於離岸市場及匯率的影響取決於開放規模。

星展銀行經濟學家周洪禮表示，中國央行研究商業銀行參與離岸外匯市場，彰顯出央行的目標是將在岸離岸人民幣匯差維持在較低水平，特別是在人民幣今年10月納入SDR之前。

人民幣納入SDR後，離岸投資者也許希望買入人民幣計價資產或境內債券，而鑒於在岸人民幣工具的匱乏，他們或許需要利用離岸人民幣對沖工具對沖這一風險。

華僑銀行駐新加坡經濟師謝棟銘表示，中國央行若允許境內商業銀行參與離岸外匯市場，將有助於收窄境內外人民幣價差，並減少央行干預匯市的需要。

央行公開研究相關政策消息，一方面顯示對匯率穩定有了一定的信心，另一方面也看出對資金外流依然存在擔憂。

儘管離岸人民幣資金規模有限，但價差擴大是貶值的信號，通過市場化的方式去抹平利差，有助於讓市場更趨理性。