國投瑞銀瑞利：普通投資者參與定增神器

即將於1月19日發行的國投瑞銀瑞利是首只公募定增基金。這款產品的橫空出世將就此打破定增高門檻，一下子將定增參與門檻從100萬拉低到1000元，讓普通投資人也可以分享股市的定增盛宴，是今年初公募基金產品創新的一顆重磅炸彈。不過該基金設置了20億元的募集上限，且考慮到此類產品的稀缺性，預期產品會進入搶購模式。

對大多數投資者來說，定增這個概念並不陌生，熱衷於追逐熱點操作的投資者往往會抓住定增概念跟風操作，由於參與門檻、投資者人數等條件限制苛刻，一般投資者卻未能實現真正意義上的參與定增，故其給普通投資者往往是“高大上”的形象，可看而不可玩焉。故定向增發通常是高凈值土豪們的遊戲，普通投資參與的機會非常小。

所謂定向增發，是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份。因其便利性和操作的靈活性，定向增發已經成為目前上市公司主流再融資模式。對於上市公司而言，在合適的時機通過增發和配股進行再融資，是籌集資金的重要方式。自2006年起，定向增發募集規模在最近幾年基本上維持在3000億出頭的水平，而公開增發要求較高，因此發行數量少，規模也相對較小，每年的募資規模都不足百億元。可見，定向增發是當前的主流再融資模式，由於其便利性和操作的靈活性，在未來一段時間相信仍是上市公司在股市增資的首選。近年來，我國經濟結構轉型升級不斷向前推進，給一些行業的發展帶來了機遇和挑戰，在此背景下，傳統行業通過定向增發融資的方式進行產業調整，新興行業則依靠定向增發融資進行並購實現快速成長。上市公司通過定增獲得資金為后續的並購提供資金支援，而並購可為上市公司獲得優質資產，幫助上市公司做大做強或者實現業務轉型，這也是上市公司熱衷於通過定增方式融資的主要原因之一。隨著深化改革步入深水區，國有企業混合所有制改革步伐呈現加速度狀態，定增機會亦會跟隨呈現不斷涌出之勢。混改的具體思路包括，對於大部分國有企業通過股權多元化改革，將逐步發展成為混合所有制企業，並降低國有企業在混合所有制經濟中的國有股權比例。在此基礎上，將大力支援各種非公資本，特別是民營資本參與到國有企業的股權多元化改革中。在這個過程中，定增將是民營資本參與混合所有制改革的一種重要方式，隨著混合所有制改革的不斷推進，疊加當前二級市場穩步上行的良好環境，國企尤其是大型央企定增需求將會上升，由此將推動定增市場加快擴容步伐。整體來看，在經濟結構轉型升級、全面深化改革積極推進的大背景下，上市公司定增需求將會呈現出穩步上升態勢，疊加當前股票市場已步入牛市周期，為上市公司定增提供了良好的市場環境，上市公司搶抓市場造好良機進行定增意愿上升，料定增市場將呈現快速發展態勢。

通常來說，個人投資者參與定增有三種方式：一是通過陽光私募以信托、有限合伙形式發行的定增類產品參與；二是通過證券公司發行定增方向的資產管理計劃參與；三是通過基金發行的定增類資管產品參與。不過這些渠道的參與門檻大多都是百萬級別以上，對於一般投資者來說，仍是可望而不可即，定增也就成為普通投資者不可觸摸的投資機會。但在金融產品創新大潮涌動之下，產品設計上致力於讓更多的投資者能參與到一些門檻比較高的投資機會中來，在定增這個細分市場里，國投瑞銀傾心推出了國投瑞銀瑞利混合型基金，其產品定位是專注挖掘定增市場的投資機會，力爭基金資產的持續穩健增值。

國投瑞銀瑞利混合型基金是首只由基金公司發行的公募定增基金。這款產品的橫空出世將就此打破定增高門檻，一下子將定增參與門檻從100萬拉低到1000元，讓普通投資人也可以分享股市的定增盛宴，是今年初公募基金產品創新的一顆重磅炸彈，成為新發基金產品的一大亮點。從基金投資組合來看，封閉期內股票資產占基金資產的比例范圍為0%-100%，轉換為上市開放式基金（lof）后股票資產占基金資產的比例范圍為0%-95%。對於基金成立后的定增投資規則，國投瑞銀瑞利混合基金的招募說明書顯示，該基金將通過對相關行業及主題的研究精選，以及對個股基本面的細致分析，結合定向增發一二級市場價差的大小，理性做出定增投資決策。在股票上市或鎖定期結束后，根據對股票內在投資價值的判斷，結合具體的市場環境，選擇適當的時機賣出獲利。基金合同生效后，國投瑞銀瑞利在封閉期內不開放申購、贖回業務，但投資人可在基金上市交易后通過深圳證券交易所轉讓基金份額，有效解決了產品的的流動性問題。此外，18個月的封閉期屆滿后，國投瑞銀瑞利基金將轉換為上市開放式基金（lof），解決了定向增發鎖定期的問題。

參考過往的定增收益，預期國投瑞銀瑞利混合型基金亦會獲得同等甚至超過定增收益平均水平的利潤。據統計，2006年至2013年定增項目的平均收益率為77%，即使剔除較高的2006年度，平均收益率也能達到40%，而在牛市行情背景下，定增項目的平均收益率大概率上將會出現明顯提升。此外，由於定增參與價格較二級市場有10%-30%的折價，具有一定的“安全墊”，為投資者的投資收益增加了一道保障。

當前定增已經成為上市公司融資的主要方式，而過往定增的較高收益率也令其成為各路資本大鱷爭相競逐的目標，國投瑞銀瑞利定增基金的推出大幅拉低了定增參與門檻，為普通投資者參與定增大開方便之門，年初福利已然發放，預期投資者參與熱情高漲。不過該基金設置了20億元的募集上限，且考慮到此類產品的稀缺性，預期產品會進入搶購模式，建議投資者積極關注相關公告以便第一時間到眾祿基金網進行認購。