鉅亨網新聞中心
廣州近期密集研討國資改革
廣州近期密集研討國資改革
據每日經濟新聞(博客,微博)報導，廣州國資整合提速，在前期改革的基礎上，明年初將出臺對國有資產新一輪全面改革政策。12月26日，廣州市國資委相關人士透露，廣州國資改革相關方案在研究起草階段，目前不方便對外透露，預計2014年上半年會發布正式檔案。
據介紹，“大國資”是指廣州市國資委在國資改革方面推行的經營性國有資產統一監管制度。此前廣州市國資委直接監管的企業只有28家。另外91家由廣州市財政局監管，13家由廣州市國有經營性文化資產監督管理辦公室監管。實施“大國資”戰略后，后兩個部門監管的102家企業都將逐步納入廣州市國資委監管。其中39家由市國資委直接監管，63戶暫時委派相關部門監管。
據了解，廣州國資改革的一個重要方面是市場化運作，朝管資本方面轉變。今年，廣州國資委對旗下主要國企進行了一輪人事調整，包括廣藥集團、廣汽集團(601238,股吧)(601238)、廣百集團、廣州發展(600098,股吧)(600098)集團等。就國企自身而言，廣發證券研究報告稱，廣汽集團在今年6月份進行了密集人員調整，引入了很多非體制內管理人員，已經體現出了競爭性企業國資監管在管理層市場化改革的思路。
值得一提的是，廣州國資要讓全體國資都貼上“金”字招牌。據廣州小貸圈內人士稱，廣州國資想要所有國資都成立一個金融部門，試水金融業務。不難發現，今年以來，廣州國資企業涉足金融領域的動作也異常密集。除了越秀集團收購創新銀行之外，包括廣百股份(002187,股吧)(002187)、珠江鋼琴(002678,股吧)(002678)等一眾國資上市公司都開始版面小貸公司業務，以及參股投資基金等金融業務。
廣州國企重組概念股一覽：廣電運通(002152,股吧)、海格通信(002465,股吧)、珠江實業(600684,股吧)、廣汽集團、廣州浪奇(000523,股吧)、白云山(600332,股吧)、廣州控股、珠江啤酒(002461,股吧)、廣百股份、東方賓館(000524,股吧)、廣日股份(600894,股吧)、廣州友誼(000987,股吧)、穗恒運a、粵傳媒(002181,股吧)、珠江鋼琴等。
海格通信
據新華網報導，廣州明年將掀起新一輪國企重組潮，未來130家國企或將整合為40家，首批重組計劃將把67戶重組為33戶。
據透露，目前廣州市國企重組相關方案正在研究起草階段，明年將出爐，屆時將展開新一輪國企整合大潮。國資委直接監管企業的第一波重組計劃，將目前國資委直接監管的67戶一級企業重組為33戶。對於一些散小弱企，將按照企業的性質重組，通過重組做強核心企業。
按照廣州市國資戰略謀劃初步構想，廣州將力爭用3年時間，將市屬企業由目前130多戶調整至40戶左右，使市屬國有資產的80%集中到前20戶大企業集團。據悉，廣州市國資將著力推進資本運營，做強廣州國資產業發展股權投資基金，爭取規模達到100億元。
廣州國企重組概念股一覽：廣電運通、海格通信、珠江實業、廣汽集團、廣州浪奇、白云山、廣州控股、珠江啤酒、廣百股份、東方賓館、廣日股份、廣州友誼、穗恒運a、粵傳媒、珠江鋼琴等。
海格通信：收並購戰略強力執行 海格軍團又添新軍
研究機構：華創證券
事項
公司公布並購計劃，收購怡創科技。
主要觀點
1.收並購戰略強力執行，海格軍團又添新軍
（1）怡創科技處於行業第一陣營，助力海格業務產業鏈的延伸
海格通信在發展通信、導航等電子資訊業務的同時，擇機進入通信技術服務領域,推進公司從專網到公網以及高階服務業的既定發展戰略。對於怡創科技，可以借用海格通信的強大研發能力以及在軍工通信領域的軍援軍貿業務和海外市場資源，使二者聯合起來有機會為第三世界移動公網提供運營服務，為拓展第三世界國家的運營商市場奠定了基礎。
怡創科技客戶資源優勢明顯，集中在華南、東南、中南等經濟發達地區，盈利能力較強，並伴隨國內4g網絡建設的全面展開，發展勢頭良好，能夠支撐其成為未來海格通信高階服務板塊的重要構成。作為中國移動的優質業務合作伙伴，我們認為未來怡創科技的業績增長前景樂觀
（2）10倍的pe下8.4億實現成功收購，業績承諾保證安全邊際海格通信擬以自有資金8.4億元，通過股權收購方式獲得怡創科技60%股權。
在本次收購的過程中怡創科技估價14億元。怡創科技也承諾了2014-2016年業績目標合計4.71億元，保證了本次收購的安全邊際。
（3）收購方式值得關注：變相增持股票，保證利益一致性
公司付出的8.4億資金中，其中有2.77億要求被收購公司進行股票增持。明確規定了在海格通信股價低於25元的時候，全部在二級市場進行購買，並在6個月內完成。如果當股價高於25元，這個時限可以再延長6個月，但是最終仍然要求2.77億全部用於股票的購買。
2.海格上市以來，收並購動作頻繁，戰略清晰
公司在上市之處就明確了軍民版面、強化主業、專業延伸、完善配套和拓展新領域收並購戰略方案。公司通過內生業務的發展和兩年內16次資本運作與增資擴股，自上市以來，海格通信通過一系列經營手段和經營措施，充分利用上市公司的資源平臺，循序漸進、穩扎穩打地實施了市場開拓與收購兼並，進一步鞏固了軍用通信與導航裝備領域內的領先地位。
未來要使企業快速發展、提升盈利能力，公司不斷通過內涵式增長及資本運作方式，向上游增強研發能力和技術互補，向下游擴充市場渠道和壁壘準入，完善產業鏈結構，擴展新興領域，構建起做大做強所需要的模擬模擬、通信導航、高階服務業三大核心板塊的戰略版面。
投資建議：
我們認為在國防資訊化大趨勢下，公司作為具有通信、導航、雷達、頻譜監測、模擬模擬全系列產品線的國防無線電龍頭供應商，有能力為我國的國防資訊化提供從網絡網系到單機設備的一攬子解決方案和產品。同時，公司國企的背景和靈活的激勵機制，使公司在國防供應體系改革中具備較強的資源整合能力和綜合競爭力。公司有望隨著國防資訊化的推進持續快速發展。
考慮到新並購公司未來業績的增厚和資金利息的減少，我們上調公司業績。預計公司2013年、2014年的eps分別為0.52元、0.8元。對應pe37、24倍，維持“強烈推薦”投資評級。
白云山：明年看點是王老吉和國企改革
研究機構：華泰證券
事件：公司2013年12月13日晚間公布治療性雙質粒hbvdna疫苗ⅱb臨床研究工作初步結果：治療性雙質粒hbvdna疫苗聯合拉米夫定治療慢性乙肝在降低及清除hbvdna方面具有統計學意義，具有一定治療效果，但在hbeag、hbsag消失及血清轉換等方面現有實驗結果無統計學意義，完整臨床報告將在三個月左右完成。
不盲目期許也不悲觀放棄：作為一種全新治療機制的藥物，試驗結果顯示治療性雙質粒hbvdna疫苗和拉米夫定聯用在降低及清除hbvdna方面優於單用拉米夫定，這說明治療性雙質粒hbvdna疫苗在聯合用藥方面有一定臨床價值，可以為治療慢性乙肝提供一種新的治療手段，這項研究還是有一定后續研究價值的；但畢竟在hbeag、hbsag消失及血清轉換，病毒學突破及耐藥變異發生率等方面現有研究沒有統計學意義，還需對后續研究持謹慎態度，畢竟有重啤的前車之鑒。由於白云山目前的股價幾乎沒有乙肝疫苗的預期，此次結果公布，預計股價不會有大的波動。
2014王老吉（紅）收入將達90-100億：今年王老吉（紅）收入大概率達70-80億。
明年王老吉的表現將會更好：對健康的偏好將使涼茶占軟飲料的比重繼續提升；今年的成就已經證明王老吉的運營團隊很優秀，目前干勁十足，明年還將順勢而為（財苑）。公司提出2014年王老吉終端收入200億目標，折算出廠將突破100億，我們預計明年王老吉（紅）收入將達90-100億。王老吉規模效應明年將逐漸顯現，但考慮明年王老吉和加多寶的競爭依舊緊張，保守預計王老吉（紅）明年凈利率將提升至5%-6%。
白云山醫藥業務值得期待：基於公司對王老吉的成功運作，在國有企業改革的大背景下，有理由相信公司領導層對醫藥主業的整合將會逐步推進，今年王老吉（紅）外其余業務因資源向王老吉傾斜，凈利幾乎與去年持平，2014-2015年我們保守預計除王老吉（紅）外其余業務的凈利潤分別為8.25億和9.49億，同比分別增長10%和15%。
盈利預測：我們預計2013-2015年王老吉（紅）對公司的業績貢獻分別為0.22-0.27、0.37-0.44、0.74-0.84。除王老吉（紅）外其他業務2013-2015年凈利分別為7.50、8.25和9.49，貢獻eps分別為0.58、0.64和0.74；綜上公司2013-2015年eps分別為0.80-0.87、1.11-1.28、1.48-1.58。我們通過市值的方式預計明年公司的股價將會超38元，且具有彈性，維持公司“買入”評級。[NT:PAGE=$]
廣汽集團：受益於日系復甦 公司銷量創新高
研究機構：長城證券
考慮到日系品牌上升趨勢明顯，而廣菲有望逐步減虧，公司明年業績彈性將充分顯現。我們預測公司2013-2015年eps分別為0.57元、0.81元和1.03元，對應當前股價pe分別為17倍、12倍和9倍，維持強烈推薦評級。
11月銷量同比大增90%：公司發布2013年11月產銷快報：集團合計銷售整車10.9萬輛，同比大增90%，環比增長26.7%，更新公司單月銷售記錄。前11月累計銷售整車86.3萬輛，同比大增34.9%。主力品牌廣本和廣豐分別銷售4.7萬輛和3萬輛，同比增速分別為122.1%和43.7%；新品牌廣菲和廣三銷量分別為5840輛和5569輛，銷售改善趨勢明顯。
廣本、廣豐雙雙創新高：11月凌派和新雅閣單月銷量分別為1.7萬輛和1.4萬輛，紛紛更新年內銷售記錄，受兩款新車推動，廣本銷售不斷創出新高，成為日系車復甦的領頭羊。明年廣本將進一步推出新奧德賽、新飛度和cr-u（a0級suv）等三款新車，與次新車共同沖擊新的銷售高點。廣豐表現同樣突出，主要得益於凱美瑞的火爆銷售。新車致炫已於廣州車展上市，低價前衛的路線切合80後、90后（財苑）群體的消費需求，軸距（2550mm）加長后更加貼合國人的消費特點，我們看好致炫的表現，未來有望向polo的霸主地位發起沖擊。
新品牌改善明顯：受制於車型單一和品牌力薄弱，菲翔月均銷量一直徘徊在4000輛的水平，導致廣菲減虧緩慢，主要是兩廂版菲翔（ottimo致悅）上市進度低於預期所致，該車型預計在明年q1上市。考慮到11月菲翔銷售已達到5840輛，未來致悅上市后有望推動菲翔整體銷量上升至7000輛的水平（盈虧平衡）。另一品牌廣三銷售創出新高，銷售規則調整成效明顯。由於初期投入較小，廣三今年有望實現盈虧平衡，未來將成為公司新的利潤增長點。自主品牌廣乘銷售同比翻番，主要受益於gs5、ga3等車型熱銷，明后兩年公司將進一步推出gs3、gs6等新車，考慮到gs5銷售火爆，我們認為兩款suv新車未來表現值得期待。
廣日股份：不可忽視的土地價值
研究機構：國信證券
事項：
廣日股份公告：全資子公司廣州廣日電梯工業有限公司（以下簡稱“廣日電梯”）近日收到廣州市土地開發中心（以下簡稱“土地開發中心”）支付的剩余預付補償款378,773,348.43元。在此之前，廣日電梯於2012年12月3日收到土地開發中心支付的部分預付補償款2億元，截至目前為止，廣日電梯累計收到土地開發中心支付的預付補償款578,773,348.43元。
評論：
本次土地收益一次性增厚2013年eps0.37元（+59%）
根據《企業會計準則第16號－政府補助》相關規定，上述政府補助資金378,773,348.43元將計入當期損益，扣稅后約3.3億，對應eps為0.41元（不考慮增發攤薄），0.37元（考慮增發后）。
我們原本業績預測中不含土地補償收入，預測2013年eps為0.63元/股，因而加入土地收益后，每股收益將達到1.00元/股。
此次收到3.79億補償后，加上12年年末收到的2億，該地塊累計收到5.79億補償款。未來的補償金額將由土地拍賣的實際成交價格決定（我們預估仍有望補償13億，見下文測算），由於拍賣時間不定，因而暫不計入14~15年eps。
2013年6月恒大在臨近地塊高價拿地，按此上調廣日土地補償金額至19億元
2013年6月18日，恒大地產以23億總價奪得沙太南路623號之一白云配件廠地塊，該地塊成交樓面地價高達15950元/平米，以最高限制地價溢價率45%拍出。
原廣日電梯工業園距離該地塊僅1公里，若按該拍賣價格進行計算，補償總金額將接近19億元，扣除已經累計收到的預
付補償款5.79億元后，仍潛在高達13億元的補償額將在未來幾年中支付給公司土地補償資金部分到賬有助於公司產能擴張和新業務拓展公司對未來發展制定了系列擴張計劃，包括圍繞日立4大電梯基地建設相應的零部件產能，提升廣日電梯營銷服務網絡，
以及在led、汽車線束等新業務上拓展等。部分擴張計劃不在增發募投項目以內，因而，土地補償資金的部分到賬將增加公司資本實力，為非募投項目的順利實施提供充足的資金保障。
若考慮未來的土地補償價值，當前股價對應2014年pe僅10.6倍，推薦
若在當前90億市值中扣除17億土地價值，其他業務對應市值73億，對應2014年0.80元/股業績預測的pe估值僅為
10.6倍（增發攤薄后）。因而，我們認為，當前股價並未充分反映土地價值，股價仍然存在較大的上漲機會，維持推薦評級。根據土地補償調整后的業績預測為13~15年eps為1.00、0.80、1.01元/股。（增發攤薄后，14~15年未包含土地價值）
廣電運通：國企改革推進+國產替代進程加速 公司有望受益
研究機構：國泰君安
上調目標價至25元，維持增持評級。我們維持公司2013-14年eps為1.00、1.25元的盈利預測。公司目前針對14年估值僅14倍，較32倍的行業平均水平明顯偏低。考慮到國企改革推進，公司激勵機制及治理結構有望改善及在國家鼓勵銀行采購國產資訊設備的背景下國產替代進程有望加速，我們給予公司2014年20倍pe，目標價上調至25元，上調幅度為32%，維持增持評級。
廣東國資委將推動國企進行中長期激勵試點，公司有望受益於激勵機制改善。廣東國資委擬在國有企業進行中長期激勵試點、推動以增資擴股為主要形式的管理層和技術骨干持股、科技型企業分紅權、期股試點等。過去市場認為公司作為國企對員工激勵不足，企業發展活力不夠。但隨著國企改革推進，公司作為競爭性國企，績效考核和企業激勵約束機制改革力度可能較大，企業活力有望得到進一步激發。
國企股權多元化改革將推進，公司治理結構有望改善。廣東國資委主任稱“對外要引入有品位的戰略投資者，實現股權制衡”。國企股權多元化改革一方面將推動公司治理結構改善；另一方面將消除公司積極利用資本市場的障礙，助推企業發展。
國產替代進程加速，公司atm有望在大型國有銀行中獲得新突破。
“棱鏡門”事件以來，金融資訊安全問題愈加受到重視，國家會更加鼓勵銀行采購國產資訊設備，公司有望在大型國有銀行獲得新突破。
催化劑：12月全國銀行科技大會對銀行國產資訊設備可能提出具體要求；國企改革具體細則公布；atm設備在大行獲得新突破。
上一篇
下一篇
