收儲政策變化致連豆暴跌 pta空單耐心持有

上方壓力依存，滬膠期價再探前低

今日上期所天然橡膠主力1405期貨合約收盤價收於18265元/噸，較上一交易日結算價下跌1.14%。全天成交較量為385832手，持倉增加9118手至216406手。

現貨市場

12月30日，上海地區天膠市場報價弱勢整理，市場交投乏力，詢盤清淡，目前報價如下：2013年海南國營全乳膠報17800元/噸，12年海南國營全乳膠報16700元/噸，云南民營標二報15300元/噸。

丁苯橡膠：上海地區乳聚丁苯橡膠市場報價穩中小漲。今日少量齊魯1502參考價格在13200-13400元/噸附近，揚金1502參考報價在13000元/噸，吉化1502參考報價在13300-13400元/噸附近；齊魯1712報價12100-12200元/噸。目前市場現貨緊俏，報價走高，實盤具體商談。關注銷售公司價格動態。順丁橡膠：上海地區高順順丁橡膠市場報價調幅調整；揚金、福橡順丁參考價格12300元/噸附近，大慶順丁報價12600元/噸附近，藍德順丁報價12400元/噸附近，高橋順丁報價12900元/噸附近。報價參考，實盤具體商談。

后市展望

就收儲的平均價格，國內膠樹季節性的停割及近月合約貼水現貨價格而言，滬膠在基本面的層面上有超跌之嫌。再考慮到隨著央行的再度出手及市場對qe縮減的消化，金融屬性的利空效應也在減小，所以我們認為短期滬膠的下跌空間有限。就盤面而言，盡管短線滬膠已有止跌跡象，但上方壓力依舊研究，多單逢高平倉的意愿較強，短期我們認為滬膠的走勢更多的是資金博弈主導的，而這伴隨著較多的操作風險。所以操作上，建議暫且離場觀望。

銅價寬幅震盪 整體依然偏強

上周五，歐美交易時間段的銅價延續了漲勢，當日lme期銅收漲96美元至7382美元/噸，今日滬銅小幅低開，盤中劇烈震盪。主力1403合約以52330元/噸開盤，全天收盤於52340元/噸，較前一交易日下跌50元/噸。

2013年智利銅礦每噸平均品位0.94%，自2011年（0.84%）起連續兩年小幅提升。2003年智利全國銅業平均品位為1.1%，2004年為1.11%，以后持續走低。

今日上海電解銅現貨報價貼水160元/噸至貼水80元/噸，平水銅成交價格51980-52050元/噸，升水銅成交價格52020-52120元/噸。滬期銅高開低走，早市有部分居資金實力中間商入市收貨，現銅供應有所減少，貼水收窄，市場供需雙方交投淡靜，尤其進入第二交易時段后，幾無實際成交，近午間平水銅貼水進一步收窄，企業多受制結算因素及資金因素，鮮有入市。

上周lme銅庫存減少1025噸至370950噸，注銷倉單245275噸，占總庫存66.12%。今日的滬銅在小幅低開后寬幅震盪，銅價在52000-52770元/噸的區間內震盪運行。當前的lme銅現貨呈現升水報價，且庫存持續流出。我們認為銅價整體偏強，建議多單繼續持有。

國家大豆收儲政策變化，致使連豆暴跌

今日期市：

今日1405開盤於4460元/噸，最高4480元/噸，最低價4358元/噸，收盤價4411元/噸，較上一交易日結算價相比較，今日盤面價格下挫68元元/噸。其成交量約為21.5萬張，較昨日相比市場交易量大幅增加，持倉量為7.07萬張，較上一交易日持倉量變化不大。現貨合約月1401合約下挫7元/噸，現貨月合約近期出現小幅回落。

市場分析：

新華社報導，財政部長樓繼偉周五發表講話稱，中國將取消具有爭議的大豆及棉花收儲機制，改以直接補貼農戶。中國是這兩項商品的最大采購國。據說收儲機制遭外界指責為扭曲市場，由於收儲政策抬高了國內的原材料成本，致使國內壓榨行業和棉紡織行業虧損嚴重。收儲政策的取消，使連豆價格會越來越與國際市場同步，表現在期貨市場上，會直接導致國家收儲形成的價格底部變得形同虛設。具體到今日，連豆1405開盤即行下挫，最低到達4358元/噸，較昨日結算價下挫100余點，雖然第三節交易環節，盤面出現了回補，收復了部分多頭丟失的陣地，在空頭資金的打壓下畢竟無力回天，全天盤面收盤時，累計下挫68元/噸，另外值得一提的是，1501合約盤終跌停，收盤略有回升，全天下挫3.72%，跌幅位於全部大豆合約跌幅之首。總之，在政策訊息面的刺激下，今日連豆暴跌，盤面弱勢明顯。

12月30日油廠報價有所下調，尤其是品質較低的油豆平均價格較上周下調4-5分錢（油廠對質量標準要求不一。水份或雜質變化1%，價格差異2分錢左右，單位：元/斤）：哈爾濱地區2.10-2.30，佳木斯地區2.08-2.30，牡丹江地區：2.10-2.30，雙鴨山地區2.10－2.30，齊齊哈爾地區2.08-2.30，綏化：2.08-2.30，黑河地區：2.08-2.30。商品豆報價區間為2.10-2.45，芽豆報價為2.30-2.55.

操作規則：

受國家政策訊息刺激，連豆大幅下挫，建議投資者控制風險為要，雖然盤面表現較弱，但不提倡投資者持有空單，反而根據資金狀況，在控制風險的背景下，逢低持有多單，仍是較好的規則。

[NT:PAGE=$] 菜粕漲勢放緩，菜油止跌震盪

今日，菜粕主力1405合約漲11點，收於2594元/噸；菜油主力1405合約跌2點，收於7126元/噸。菜籽期價交投清淡，觀望為主；菜粕期價偏強震盪，多單輕倉持有；受棕櫚油走強帶動，菜油暫止跌震盪，空單減磅。

因海關對進口的ddgs進行嚴檢，提振市場多頭對菜粕的參與積極性。但隨著1月份菜籽的到港，菜粕現貨漲幅有限，或抑制期價上行幅度。

今日，菜粕現貨報價穩中偏強，福建福州地區國產加籽粕報3-7月合同貨1405+200元/噸，現貨報價2800元/噸；廣州地區國產加籽粕貿易商報價2800-2830元/噸，成交一般；防城港地區國產加籽粕執行合同貨為主在2770元/噸；內蒙古地區國產菜粕報價2800元/噸。

菜油現貨報價穩定，成交清淡。江蘇、安徽、湖北地區四級菜油報8200-8400元/噸，國產新菜油報價偏高集中在9500元/噸左右。福建地區1月貨報7050元/噸。張家港毛菜油7300元/噸。

操作建議：雖然國際菜籽類供應偏向寬鬆，但因國內進口船期有部分延誤，且ddgs進口嚴檢，給予菜粕期現價格支撐。技術上，菜粕主力1405合約伴隨投機資金的減倉，期價漲勢放緩，呈現回落震盪，2600點多單暫止盈減磅。關注期價回落2570點支撐位，跌破則止損；菜油主力1405合約在7100點暫止跌震盪，反彈乏力，空單輕倉持有，止損位7200點。

棕櫚油反彈震盪，短多輕倉持有

今日，棕櫚油主力1405合約漲66點，收於6066元/噸，漲幅1.10%，日減倉3632手。期價小幅高開，延續反彈走勢，但日內承壓6100點附近阻力位，尾盤略有回落。短多輕倉持有，支撐位抬高至6050點。

今日，bmd毛棕櫚油基準3月午盤上漲0.3%，報每噸2641令吉/噸。因馬棕櫚油主產區的強降雨可能導致短期棕櫚油供應趨緊，支撐期價徘徊在上周觸及的兩周高點附近震盪。但臨近月底市場開始關注12月份產量的情況。

今日，國內24度棕櫚油現貨報價穩定，港口報價在5850元/噸左右。近期期價外強內弱，導致近月24度棕櫚油預估進口成本與國內現貨價差維持在650元/噸左右。

據海關數據，11月份國內棕櫚油進口量56.99萬噸，較上個月增加37.4%。受馬來西亞12月份上調出口關稅影響，11月份國內進口量增加明顯。但12月份國內港口棕櫚油庫存量小幅回升至95萬噸左右，油脂去庫存化節奏有所放慢，棕櫚油現貨價格受抑制難有提高。

操作建議：雖馬棕櫚油出口數據一般，但臨近月末市場對其12月份產量下調幅度開始關注。國內棕櫚油期價下探5900點附近強支撐位后，強勢止跌反彈，相對近一周bmd上行走勢有所補漲。但因國內港口庫存壓力不減，期價反彈空間或有限，短多參與，關注上方6100-6150點阻力區間位。

鐵礦石沖高回落，滬鋼大幅下行

螺紋鋼主力1405合約30日早盤以3,612元/噸開盤，短暫走高后大幅下行，報收於3573元/噸。鐵礦石主力1405合約開盤908元/噸，日內沖高回落，收於911元/噸。

行業新聞方面，2013年以來，大宗商品價格指數下跌了10%，大宗商品市場也已經連續三年處在弱勢。相比較而言，鐵礦石價格的下降幅度卻沒有達到業內預期。

螺紋鋼盤面點評：今日螺紋主力1405合約沖高后回落至3600元/噸下方，短期依舊維持偏弱勢的走勢。操作上，建議前期的空單可繼續耐心持有。

鐵礦石盤面點評：今日主力1405合約呈現震盪運行的局面，期價在20日均線處遭遇阻力后回落，短期難以改變弱勢格局。操作上，建議前期空單可繼續持有。

兩板再創新低，偏空思路操作

今橡膠 合板1405合約低開低走，收盤122.85元/張，跌2.3元/噸，跌幅1.84%，成交26.5萬手，減少2254手，持倉6.3萬手，減少3762手。

今日纖維板1405合約低開低走，收於70.9元/張，跌1.25元/張，跌幅1.73%，成交36.7萬手，增加7.7萬手，持倉4.6萬手，增加2904手。

今日江蘇細木工板報價如下：南京15毫米127元/張，較昨持平，南京18毫米147元/張，較昨持平；常州15毫米147元/張，較昨持平，常州18毫米157元/張，較昨持平。

今日廣州中纖板報價如下：15毫米79元/張，降1元/張，18毫米94元/張，降1元/張。

今日bb1405合約前20名會員持倉結構為凈空1967手，多空雙方主力分歧均較大。多頭中，出上海東亞持倉穩定外，新湖、冠通分別增倉569手及571手，而光大、浙商及江蘇新紀元分別減倉301手、323手及451手，最終多頭共增736手；空頭中，除永安繼續大幅增倉3608手至11402手之外，中銀國際、浙江新世紀分別增倉1100手及1022手，而中證、華安、東證分別減倉3614手、1786手及890手，最終空頭共增倉461手。

今日fb1405合約前20名會員持倉結構為凈空2979手。多頭大多增倉，其中永安、光大及徽商增倉較多，分別為674手、505手及615手，但需注意浙商大幅減持3755手，最終多頭小幅增倉149手；空頭主力增倉積極，永安、中證及海通分別增倉4971手、1274手及1129手，但需注意前期空頭主力申萬大幅減倉5701手，最終空頭共計增倉4348手。

操作規則

膠板今日期價跳空低開，早盤弱勢震盪，午后大幅下挫再創新低后有所反彈，回補部分跌幅，從持倉上看，空頭增倉積極，資金做空氣氛濃厚，建議前期空單繼續持有。

纖板今日期價跳空低開，5日均線形成有效壓制，午后大幅下挫跌破70元/張關口后有所反彈，雖前期空頭主力有獲利離場跡象，但后續資金做空較為積極，后市繼續走跌概率較大，建議投資者逢高拋空為宜。

延續上沖勢頭，但pta空單可耐心持有

由於賣家對1月船貨積極出貨，周五，亞洲px市場價格較周四跌5.5美元，較前一周五跌3.5美元至1405美元/噸fob韓國和1429美元/噸cfr台灣地區/中國大陸。

今日國內pta1405合約平開開盤，日內呈現震盪走高的局面，最終報收於7422元/噸，較上個交易日結算價上漲38元/噸，成交量為209926手，持倉量減少10880手至383094手。

現貨方面，早間期貨近月合約仍有上漲，pta內盤可交割貨源報盤試探至7500元/噸送到附近，但工廠7400元/噸送到以上接盤意向不濃，商談略僵持；pta外盤市場繼續持穩，船貨報盤仍然不多，可能的商談維持在995美元/噸上下；保稅報1010美元/噸附近，商談1000美元/噸附近。

今日早盤主力1405合約一度快速沖高至7466元/噸，隨后期價受阻回落，但短期走勢震盪偏強。現貨方面，今日現貨報價小幅走高10元/噸至7430元/噸，期現套利資金持續拉動現貨價格。不過，考慮到基本面偏空的事實，操作上，建議前期空單可繼續持有。

（上海中期日報匯）