螺紋再度下探偏弱震蕩 豆棕價差或再收窄

股指：股指今日震盪下行。各版塊全面下跌，銀行、交運設備、證券等權重板塊成為拖累股指下挫主力。央行今日暫停14天逆回購操作，銀行間短期資金利率平穩，但中長期資金利率上行，顯示中長期流動性預期依然偏緊。但現貨成交量並未明顯放大，顯示市場依然謹慎。目前市場也並沒有較大的系統性利空，股指下方空間有限。預計后市延續弱勢震盪的可能性較大。期貨合約尾盤回升，與現貨價差增大，1401、1402、1403合約價格均超出正向無套利區間上界。如果明日開盤之后價差沒有回歸無套利區間，可考慮購買現貨etf賣期貨的套利操作。

國債：周四（12月26日），行情走勢回顧：周四國債高開低走，震盪走勢延續，主力合約tf1403收於91.670，下跌0.07%，成交量繼續萎縮，創tf1403成為主力合約以來的新低，持倉量繼續下降，市場仍然非常謹慎。央行公開市場操作：央行周四不進行任何公開市場操作，本周公開市場凈投放290億元。銀行間回購利率和shibor利率互有漲跌，整體來看短期下跌長期上漲。行情走勢預期：周四央行未繼續進行逆回購，但是市場並沒有因此大幅波動，可能是由於財政存款的投放，市場短期資金面仍然比較寬鬆，央行維持資金面穩定的決心也增強了機構的融出意愿，但是中期流動性預期仍然偏緊，長期銀行間回購利率和shibor利率的上漲也驗證了市場預期，中長期國債期貨仍然偏空，但是建議投資者保持謹慎態度，不用過分擔心錯過建倉機會，在安全邊際足夠大時再建倉。

銅：周四國內銅市交投活躍，銅價沖高回落。雖然隔夜歐美沒有開盤，但國內銅市表現出乏力的跡象，國內現貨市場的疲軟令人懷疑銅價的反彈空間。當天長江現貨貼水180-140元，上海有色網貼水擴大到270-150元，市場成交極低。對於銅價的年底拉升，消費商並不認可。近期有關國儲收銅傳聞太多，但可信度並不大，以鋅做參考，鋅價的上漲將給冶煉廠提供很好的保值機會，銅價的上漲並不能得到消費商的認可。從技術上看，銅價仍未給出反彈結束的跡象，從交易上講，我們仍是持有中長線空單，但考慮到銅價的極限可能在7700美元，近期的資金管理是要做好的。

鋁：滬鋁周四高開低走，震盪。聖誕節歐美休市，美聯儲允許美國以外銀行可以推遲剝離金屬衍生品交易，俄鋁購買生產原料合約，安倍參拜靖國神社引發危機。國內央行暫停公開市場操作，煤炭資源稅方案已上報。26日鋁長江現貨均價為14030元/噸，貼水20元/噸至升水20元/噸，市場日內成交價格波動較小，制約中間商之間交投，持貨商出貨積極，下游接貨有限。建議滬鋁多單堅定持有，酌情逐步買入。

鋼材：今日螺紋再度下探，整體呈偏弱震盪走勢。宏觀方面：今日央行未在公開市場進行操作，預計在海外流動性持續收緊、國內貨幣政策保持穩中偏緊的情況下，短期資金偏緊仍未完全好轉，而未來資金偏緊將成為常態。行業方面：今日南方各地螺紋現貨繼續下跌，北方地區平穩為主，整體成交偏弱。操作上，受現貨表現不佳影響，市場氛圍依舊較為謹慎，短期鋼價仍將保持低位整理走勢。

鐵礦石：今日鐵礦石大幅下探后，成交量較前顯著增加。市場方面：今日global ore成交10萬噸mnp，1月份到港，成交價為132.4美元/噸，略高於24日指數價；北礦所成交10萬噸小楊迪粉，1月16-25裝船，成交價為119.2美元/噸，現貨市場繼續持穩。操作上，受螺紋再度下探影響，今日鐵礦石期貨價格也有所走弱，但由於現貨市場價格較穩，預計短期鐵礦石繼續保持區間震盪的概率較大。

油脂：今日油脂繼續低開低走，菜油繼續領跌，棕油相對抗跌，豆、棕油均伴有較大幅度增倉。現貨大部分地區豆油下調50-100元/噸，個別港口棕櫚油下調20元/噸。船運調查機構數據顯示，12月1-25日馬棕油出口113.97萬噸，較上月同期下滑7.3%，而12月1-20日出口較上月同期下滑12.1%，表明馬棕油出口略有好轉，這將在一定程度上支撐棕油市場。本周我國進口大豆到港量較前期大幅減少，導致港口庫存迅速下滑至446萬噸，本周壓榨企業開機率料仍將維持高位，豆油商業庫存也在100萬噸左右；港口棕油庫存維持在100萬噸，后期隨著氣溫繼續下降，料庫存仍將小幅增加。操作上，近期油脂無明顯利好訊息出現，繼續維持弱勢，豆油1405關注6850-6900區域支撐，短期來看下跌空間已不大，棕油1405下一支撐位為5900一線；棕油短期或受馬棕油出口略好轉支撐，豆棕價差或繼續收窄。

動力煤：今日動力煤期價低位持續。現貨市場，秦皇島港口錨地船舶數量為56艘，港口庫存總量降至465.7萬噸。神華集團本周市場銷售價格僅5500大卡價格上漲9元，散戶市場價657元保持不變，其余煤種保持平穩，意味著上漲行情即將終結。目前現貨市場下游需求趨弱，市場訊息面匱乏，短期內觀望為主，等待煤電談判的結果。

塑料：今日期塑繼續反彈節奏，期價沖至20日均線附近。現貨市場受到期貨快速反彈帶動，貿易商報價止跌，小幅企穩。市場圍繞11700-12000元/噸展開。下游采購意愿不強。基本面弱勢震盪。操作上，短多單20日均線附近關注承壓情況。11180附近可短線減持。

pta：今日pta小幅增倉震盪，其中1月因將進入交割月，無貨空頭及個人戶減倉離場，目前持倉折貨49.8萬噸，1月合約減倉收陽。5月上方壓力較大，增倉震盪收陰線，1-5價差擴大至226，較上日擴大24點。現貨方面，pta商談在7400偏上，基本穩定，因近月與現貨持續高價差，市場大量資源參與倉單注冊，現貨得到一定支撐，今日期貨倉單及有效預報量增2.2萬噸至28萬噸，估計1月交割量或破歷史記錄。下游聚酯市場平穩，滌短仍有小幅上漲。操作上關注5月逢高做空機會，長線空單繼續持有，無倉單資源不建議參與1月。

焦煤焦炭：今日焦煤焦炭偏弱整理，重心繼續下移，成交量較前收窄。焦煤方面：近期京唐港煉焦煤總庫存量依然維持440萬噸，預計隨著計劃到港船舶數量的減少，短期庫存量將小幅下滑，庫存壓力有望得到部分緩解。焦炭方面：煤炭資源稅計征改革方案已上報國務院，力爭2014年1月1日起實施，改為從價稅后，一方面可能造成企業稅負的增加，另一方面將對煤炭價格形成壓力。操作上，盡管現貨市場無明顯變化，但在下游采購意愿不強的情況下，短期焦煤焦炭期貨價格仍將承壓，短期價格或將延續低位運行。

銀河期貨日報匯