日信證券：看好產業轉移、新型智能終端和政策扶持產業

全球電子制造業景氣度逐步升溫

先行指標顯示全球半導體的景氣度正在逐步回升。我們認為，2014年，全球電子制造業的成長動能主要來自於三方面:1）全球宏觀經濟環境的改善帶來電子消費預算增長；2）分銷商、供應鏈和代工鏈上的庫存回補；3）新產品上市帶動零組件需求上升。

全球電子制造業的景氣度正在緩慢升溫。盡管全球各地區景氣復甦的節奏存在一定程度的分化，全球電子制造業的整體景氣度緩慢升溫，負面因素正在消退，積極因素正在累積。

A股電子指數年初以來超越大盤表現，整合電路、光學元件、電子系統組裝和LED板塊漲幅最高。電子元器件指數中，各細分板塊普遍漲幅較高，整合電路、光學元件、電子系統組裝和LED等板塊漲幅居前。其中，整合電路、光學器件、電子系統組裝和LED指數年初至今漲幅分別達到61.57％、55.82％、48.80％和41.95％。電子各細分板塊中漲幅最小的板塊是顯示器件、印制電路板、被動元件板塊，年初至今累計漲幅分別為10.31％、15.48％和15.58％。

多重因素推動國內電子制造業繼續上行

國內電子制造業景氣度有望持續上升，關注國際訂單和產能轉移、本土品牌商的崛起。我們認為，本土電子制造的崛起主要圍繞三條線索:一是承接更多的國際訂單和產能轉移；二是本土品牌的興起，本土電子零組件的自主配套加強；三是本土產業鏈內部的去庫存和回補庫存的周期會繼續被放大，這為國內電子廠商的業績增長提供了更大的彈性空間。

終端需求方面，智慧終端仍是一枝獨秀，關注新產品的市場成長。隨著智慧終端滲透率繼續快速上升，智慧終端市場以價換量，加速成長。上游供應鏈的擴張，為智慧終端的價格下降提供了可能。平板電腦等終端產品價格有望進一步下降，有望在2014年實現高速成長。此外，穿戴智慧終端是智慧終端產品線的延伸，智慧穿戴終端市場的爆發式增長在2014年值得期待。

金融IC和LED市場實現高速增長，前期的政策扶持效果正在轉化為市場自發的成長動能。一方面，供求關係的顯著改善，價格接近市場可接受水平，LED照明需求逐步升溫，LED產業鏈醞釀高成長。另一方面，金融IC卡發卡提速，支付晶片商和卡商的快速增長值得期待。