瑞銀證券－專題研究：有關IPO最熱門的9個話題

1月份IPO開閘，投資者關心最多的問題

主要有9個問題：對A股市場走勢、風格的影響？貨幣資金面如何波動？“三高”會受到限制嗎？新股發行進度如何？打新的理論回報率？投資者最佳的交易策略？首批過會公司的情況？市場“炒新”的關注點會在哪里？2014年IPO融資規模究竟有多少？

IPO開閘初期，小盤股有望再度活躍

我們認爲首批小股票上市有利於再度激發市場的活力：一是首輪上市股票質地較優良、財務資料多次審核；二是本輪IPO暫停一年多，投資者對新股投資熱情很高；三是度過年關資金緊張，“春季躁動”行情或啓動。我們建議關注春夏之交市場可能生變：因爲新股供給增大，炒新熱情下降；預計無風險利率將進一步升高；局部恐發生信用違約事件。

2013年版《意見》限制炒新，但經測算理論回報率仍有很大吸引力

按照最新停牌制度，優質新股上市後會出現多個交易日連續無量漲停現象。我們初步測算顯示，單一賬戶網上參與打新股1個月年化收益率約20%，全年打新年化收益率約爲13%；若被主承銷商選中，機構投資者參與網下配售新股單次收益率爲2.5~4.5%，較上一輪IPO期間打新收益率明顯提高。

新股交易策略建議

我們建議：（1）機構投資者積極參與IPO初期的新股申購及上市後的投資；（2）不必一味選擇“首日賣出”的傳統交易策略；（3）進一步提升打新收益率的方式還有融券或者利用滬深300股指期貨對沖初始流通市值的下跌風險；（4）在市場利率沖高時，擇機增加協定存款或者逆回購交易比例。