【個股信息】瑞銀再給利豐最「熊」的價最差見5元好過「驚恐價」

財華社新聞中心

當利豐遇上瑞銀分析員梁裕昌這位宿敵，命運就是被淡友圍攻。瑞銀今早發表報告，將利豐目標價調低至7.5元，是大行之中最「熊」的價。熊來了，利豐今日股價亦腳軟，跌幅近半成，為藍籌股表現最差。

瑞信今年一共發出11份報告，最近報告指，利豐在明年及之後，很可能會減慢收購活動，因為利豐意識到，為百貨公司提供平價的「自家私人品牌」服飾，已較難與市場上，其他平價時裝零售品牌競爭。加上該行認為，利豐的經營現金流變差，需要保留現金。

該行指，利豐於美國的最大客戶Kohi s百貨公司，佔集團去年自家品牌銷售額52%，最近宣布將業務重點轉向民族品牌，故自家品牌表現表現弱應該會是一個長期趨勢。並預期今年「自家私人品牌」的銷售貢獻，將佔利豐整體銷售的35%。

瑞銀預期，利豐銷售增長會減慢，調低未來兩年盈利預測幅度，分別9%及11%，至7.8億至8億美元。同時由於自家私人品牌銷售減少，亦調低未來兩年的毛利率0.6個百分點，至8.4%。

瑞銀提出預警，指如果利豐的業務較預期更差，每股合理價值，可能會跌至僅有5元。

嚇人的5元「熊價」未算是梁裕昌估得最差。今年3月，利豐即將公布2012年業績，冷不防梁裕昌出招，質疑公司併購質素欠佳，現金流恐斷裂，更「預言」若其業務繼續惡化，股價隨時由歷史高位25.93元，回落80至90%，挫至5元或2.5元的「驚恐價」也不為過。

不過，至5月時，當主席馮國綸昨出席股東會後強調，集團業務貢獻會越來越偏重在下半年，情況甚至比往日稱的上下半年「三對七」的比例更甚，意味8月公佈的上半年度業績會較差，惟強調會維持全年表現回復2011年高?時的目標。馮國綸坦白梁裕昌從寬，梁裕昌在近3年來首次調升利豐評級及目標價，由「沽售」調升至「中性」，目標價由全城最低的7.5元，上調至9.5元。

利豐於8月公佈2013年上半年股東應佔溢利從去年同期3.12億美元暴降69%至9,640萬美元，跌至八年以來最低水平。

利豐股價自2011年1月底起，股價由近26元水平跌至今日收市的9.47元，見4年半以來低位。

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