資金面略緊 年中流動性風險可控

本周一(6月20日)，央行在公開市場放量開展1700億元7天期逆回購，逆回購操作規模為4月25日以來單日最高，考慮到當日有1100億元逆回購到期，由此單日實現凈投放600億元。市場人士指出，本周繳稅將陸續開始，昨日亦有千億元MLF到期，疊加季末MPA考核臨近，資金面較前期的寬松略有收緊，不過整體仍維持平穩態勢，往年年中的緊勢並沒有重現。總體來看，隨着半年末時點臨近，流動性仍存在季節性波動風險，但央行維穩意圖明確，或適時加大流動性投放力度，資金面料總體無憂，年中流動性風險可控。

資金面略緊

央行昨日以利率招標方式開展了1700億元7天期逆回購操作，中標利率仍為2.25%，當日有1100億元逆回購到期，其中700億元為上周日(19日)順延至周一到期，由此公開市場單日實現凈投放600億元。

此外，昨日還有1000億元中期借貸便利(MLF)為上周六(18日)順延至周一到期，不過央行已於6月7日提前開展2080億元MLF操作進行對沖。

進入6月下旬，資金面較前期的寬松略有收緊，但整體仍較平穩。從貨幣市場的表現來看，昨日銀行間質押式回購市場上隔夜、7天利率繼續持穩，更長期限利率則有所上行。數據顯示，6月20日，隔夜、7天加權利率分別持穩於2.03%、2.35%，21天加權利率也持穩於3.36%，不過14天、1個月、2個月加權利率則分別上行13.11BP、14.77BP、11.94BP，最新分別報2.91%、3.15%、3.40%。據交易員透露，昨日上午市場資金面延續了上周的寬松勢態，下午則初現半年末資金緊張趨勢。

風險可控

市場人士指出，近期較長期限資金利率波動加大，並有所上行主要是受6月底跨月、跨季及跨半年時點及MPA考核的影響。不過隨着年中時點臨近，央行順勢加大逆回購投放量，顯示維穩利率意圖仍然明確。總體來看，盡管季末MPA考核可能仍對流動性預期產生擾動，但在央行的精心呵護下，資金面料總體無憂，年中流動性風險可控。

申萬宏源指出，本周逆回購到期資金2500億元，預計上半周資金面總體平穩，下半周開始英國退歐公投、月度繳稅和MPA季度考核等因素可能加大短期流動性波動，關注年中資金壓力。

不過國泰君安證券指出，盡管6月末季末因素和銀行MPA考核即將來臨，但資金緊張程度低於市場預期，在央行維穩低利率環境的操作下，市場流動性預期較為樂觀。

中金公司進一步表示，即將到來的MPA考核可能會在邊際上增加流動性壓力，但不太可能形成廣泛而持久的擠壓效應。央行對流動性管理持謹慎態度，且已完善存款准備金考核規劃以平滑流動性。

銀河證券亦認為，為保持合理適度的資金供給，維護流動性預期的穩定，維護經濟與金融市場的平穩運行，央行調控力度可能加大，年中資金面不至於出現過度擾動。同時，近期美聯儲因美國經濟復蘇較為溫和及英國退歐事件影響，推後加息進程，減少了央行的政策制約。但在供給側結構性改革的背景下，央行大幅寬松的可能性有限。總體而言，流動性風險集中大規模爆發可能性較低，偶發性流動性緊張需謹慎防范，因為央行總體貨幣投放仍然會維持穩健格局。(王姣)