大摩：今日決策者恐將重複大蕭條時代錯誤

摩根士丹利的經濟學家們周四發出警告，稱今日的政策制定者正在重犯1930年代導緻大蕭條曠日持久的那些錯誤。

大蕭條之所以會持續那?長時間，除開政策上的錯誤之外，高債務水平、通貨緊縮、增長乏力和低收益率也都在罪魁禍首的名單上。

據新浪財經報道，摩根士丹利全球經濟部門聯席負責人阿赫亞（Chetan Ahya）領銜的團隊在研究報告中指出：“我們認為，當前的宏觀經濟環境和1930年代有一些重大的類似之處。”

“1930年代和2008經濟周期之間最重要的相似之處就在于巨大的金融沖擊和相對較高的債務水平改變了私營部門對風險的態度，促使他們去修複自己的資?負債表。”

目前，大家對風險都非常厭惡，美國銀行美林日前發布的調查結果顯示，投資者囤積的現金水平達到了近十五年的最高點。相對安全的資?受到了投資者的追捧，政府債券收益率被打壓成了負數，十年期德國政府債券收益率跌至-0.04%，創下曆史紀錄。

阿赫亞指出，1936年至1937年的貨?加速緊縮對美國經濟造成了額外打擊，直接導緻了1938年的衰退，而聯儲去年年底開始加息，正是近期經濟增長減緩的關鍵原因。

在2015年年初，達裡奧（Ray Dalio）等華爾街巨頭就已經開始將聯儲今日的政策和1937年相提并論了。他們強調，對于聯儲而言，過度謹慎延遲了加息的錯誤總歸要比過早收縮政策遏制經濟反彈要小得多。

12月，聯儲進行了近十年間的首次加息，并表示，鑒于經濟穩步複蘇，2016年還要進行更多加息。可是，從那時開始，聯儲主席耶倫的語調就變得越來越溫和了，一再表示，全球經濟的持續疲軟令她擔心，可能會拖累美國經濟。

周三，聯邦公開市場委員會保持利率不變，稱由于企業投資的蒼白表現和英國脫歐前景造成的變數，他們在緊縮貨?政策的進程中將更加謹慎。

“全球性衰退——比如全世界GDP年度增幅不足2.5%——的風險現在依然可觀。”阿赫亞解釋說，債務、人口和通貨緊縮等都令人不安，“最重要的20個發展中國家和新興市場當中，15個的人口都趨向老齡化，14個債務GDP比達到或者超過200%，而16個通貨膨脹保持低迷。”

阿赫亞呼籲財政政策要有所作為，防止經濟滑向衰退，畢竟貨?政策在寬松方面已經接近極限。

“在貨?政策依然能夠配合的時候，積極的財政政策可以造就良性循環，鼓勵私營部門進行投資，讓就業機會增長和收入增長進入可持續通道。”

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