雞蛋期貨價格體現季節性特點新制度實施在即

進入4月以來，大商所雞蛋期貨價格出現上漲回落走勢，主力合約1609在4月中旬價格一度達4300元/500公斤，隨後回落至3800元/500公斤附近，近幾日再次突破四千整數位，6月15日收盤價格為3857元/500公斤。作為國內第一個生鮮期貨品種，雞蛋價格變化關系國計民生，其起落引起市場各方的普遍關注。市場人士在采訪中表示，雞蛋期現貨價格差在合理的范圍內，與歷年價格變化趨勢相符。大商所也將通過雞蛋交割制度創新進一步貼近現貨實際，滿足產業需求。

雞蛋價格波動在合理預期范圍內

雞蛋價格具有鮮明的季節性特點，從雞蛋全年價格走勢看，9月因高溫天氣影響，雞蛋產量下降，且難以儲存，庫存水平低，供應受到限制，但消費端因臨近中秋和開學季，集中消費量增加，雙重作用下，使得9月蛋價成為年內高點。根據近4年統計數據，6月雞蛋現貨價格低點與9月高點的價差在1.19元/斤至1.5元/斤之間。目前，山東、河南等地雞蛋現貨價格為2.8元/斤，以雞蛋主力1609合約15日收盤價格3.85元/斤計，現貨價格低於期貨價格1.05元/斤，基本在合理價差范圍內。同時，該價格與雞蛋交割月合約1606的價格差為0.4元/斤，與交割成本相當，說明價格收斂良好。

采訪中，北京市蛋品加工銷售行業協會秘書長王忠強也認為「相較現貨價格，雞蛋期貨9月合約價格屬於市場正常的季節性升水。」他表示，「受端午節節後需求萎縮影響，雞蛋現貨價格下跌，山東等地區實際符合交割標准的雞蛋價格在3.0元/斤左右，加上0.3元/斤的交割成本，生成倉單成本至少為3.3元/斤，9月合約升水僅為0.55元/斤。」

期貨作為標准化的遠期合約，其反映的是未來的價格預期。雞蛋1606和1609合約分別反映的是市場對16年6月、9月現貨價格的預期，其價格走勢反映了不同的市場供求關系，沒有明顯的相關性。作為保質期相對較短的雞蛋品種，9月交割的雞蛋合約現貨備貨期通常在8月中下旬以後，在當前6月難以進行期現套利操作，因此，以當前現貨價格與9月合約價格比對來衡量套保效果是不合理的。大連投資者張樹坤也向記者表示，因7、8月份國內大部分地區高溫，新鮮雞蛋保存難度大，衡量雞蛋新鮮度的哈夫值降低速度非常快，當期雞蛋一般都是快速銷售為主。在天氣逐漸轉變的9月份，雞蛋市場可能出現供需緊平衡現象。他強調「雞蛋期貨市場9月份合約維持相對的高升水，這也是期貨市場價格發現功能的體現。」

從今年以來雞蛋期現貨價格變化看，自2016年年初至2月底，伴隨着玉米、豆粕等飼料原料價格走低，蛋雞養殖成本下降，養殖利潤得到明顯改善，加之近兩年蛋雞養殖效益較好，各地新建不少大型養殖雞，蛋雞存欄恢復，市場對未來價格走勢較為悲觀，因此價格走低。而自3月初，玉米、豆粕價格反彈，蛋雞補欄不及市場預期，前期超跌的價格反彈。同時，1609合約始終保持着對1606合約的升水狀態，隨着合約到期日的不斷臨近以及基本面的明朗，雞蛋1606合約與1609合約的價差達到0.8元/斤，處於正常水平，其價差反映了9月為消費旺季這一特點，期貨價格的波動也反映了現貨的季節性特點。

雞蛋1703合約將啟用新的交割制度

大商所相關負責人在采訪中表示，雞蛋期貨上市兩年來，期貨市場波動小於現貨市場價格波動，運行平穩，初步發揮了期貨市場功能。大商所始終密切關注雞蛋行業格局的發展變化，結合雞蛋期貨鮮活產品特點，聽取雞蛋產業客戶的意見，適時創新規則制度，於去年底對雞蛋期貨合約規則進行了修改和完善。

本次合約規則及制度完善主要體現在以下幾方面，一是抓住雞蛋連續生產、連續銷售、儲存環節短的特點，創新性的推出了全月每日選擇交割制度，並增加車板交割方式，產業客戶可以方便的隨時提出交割，將大幅提升雞蛋的可供交割量，降低雞蛋交割成本。二是縮短倉單有效期，最大程度滿足買方對貨物新鮮度的需求，提高了交割雞蛋商品的質量安全。三是在現有的10個合約月份基礎上，增加了7、8月合約，進一步保證合約的連續性，更好的滿足客戶套保需求。同時，優化了疫情處理流程。修改後的合約、規則將自雞蛋1703合約開始施行。

市場人士表示，新制度實施後，交割流程更貼近雞蛋生產和現貨貿易特點，可供交割量大幅增加，交割成本顯著降低，將進一步推動雞蛋期貨市場與現貨市場的融合，進一步提升期貨市場服務產業和實體經濟的能力。

采訪中，大商所相關負責人表示，此次雞蛋合約規則修改幅度較大，需要對相關業務系統進行大量的開發和測試工作，目前相關工作正有序開展，可保證制度實施後能穩定運行。

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