5月信貸數據超預期 下半年須穩定對公貸款投放

    5月份，M2同比增長11.8%，比上月回落1個百分點，主要受基數影響，未來數月仍有可能進一步回落。另外，本月外匯占款可能收縮也會產生一定影響。M2增長雖然低於13%的增長目標，但貨幣市場利率繼續低位運行，表明流動性總體充足。

    5月份，人民幣貸款增加9855億元，超出市場預期。從結構看，銀行繼續加大零售貸款投放，其中中長期貸款增加5281億元，超過新增貸款的一半以上，反映當前住房按揭貸款需求依然旺盛；而企業中長期貸款增加1825億元，票據融資增加1564億元，說明對公貸款經過前期投放使後續不足，同時當前固定資產投資增速下滑也影響到貸款需求增長。

    5月份，當月社會融資規模增量為6599億元，較上月回落911億元，比去年同期少5798億元，同比增長12.6%，低於13%的增長目標，創年內新低。主要受兩項因素影響：一是未貼現的銀行承兌匯票減少5066億元，同比少增6027億元，說明在MPA體系下銀行表外業務正逐步回表；二是企業債券凈融資減少397億元，同比少2107億元，連續兩個月下降並出現負增長，說明當前信用債違約事件頻發已給信用債發行帶來不利影響。

    打破信用債剛兌雖然長期看有利於債券市場持續健康發展，但短期內可能對企業部門降低槓杆率帶來影響。下半年，如果房地產市場成交放緩，會影響銀行零售貸款增長，需要盡快穩定投資增速特別是民間投資增速下滑的態勢，加大各地PPP項目落地實施，穩定銀行對公貸款投放。