英國脫歐公投不單影響英鎊走勢 更牽動整個發達經濟體

有評論指出，距離英國6月23日脫歐公投僅剩8天，脫歐派在最新公布的3大民調均領先留歐派，而且兩者差距呈擴大趨勢，打破了早前市場普遍認定「必定留歐」的想法。故此，全球總體債價年內升幅創歷史新高，黃金和日元同樣備受追捧。今天就說說外匯期權市場因英國脫歐公投而產生的一個有趣現象。這篇文章具有一定的借鑒意義。

反映新興市場貨幣3個月期權波動率的摩根大通新興貨幣波動指數（JP Morgan Emerging Market Volatility Index），於去年下旬大幅上揚，當時正值美國美聯儲醞釀啟動加息周期，以及發生人民幣「8．11」大貶值事件，新興市場躺在刀口之上，引發資本外流不止，貨幣波動率持續高於全球整體貨幣。

目前全球金融市場不單再面對美聯儲或再收緊貨幣政策，還加上英國脫歐公投等不明朗因素，然而，這次投資者的反應卻與去年大異，值得留意。

2016年農歷新年過後，摩根大通的全球外匯波動指數（JP Morgan Global FX Volatility）反覆走低，顯示去年底美國首次加息及日本今年初推行負利率等連串事件所造成的全球金融市場動盪，暫告一段落。不過，隨着愈來愈接近英國公投日，外匯市場再度風雲變色，這次站於暴風中心的更是發達經濟體。

摩根大通G7國家貨幣波動指數（JP Morgan G7 Volatility Index）踏入本月後即由10%急升至12%，並罕有地大幅高於新興貨幣波動指數。同時，英鎊兩星期隱含波動率由10%抽升上30%以上水平。

另一方面，按照組成美元指數成分貨幣的風險逆轉利率（Risk Reversal），也帶來了一些啟示。從去年6月起，美元指數逆轉利率突然走跌，意味看漲美元的投資者離場，甚至反手建立包括歐元、日元、英鎊等美元指數一籃子成分貨幣的好倉。之後美元指數便由去年11月高位100.6一直回落，今年5月初低見91.88。

不過，在美元指數下挫的同時，部分期權投資者已開始收割利潤。美元指數逆轉利率自今年3月起反覆向上，反映看淡美元的投資者減少。近期美元指數逆轉利率更大幅飆升至去年高位附近，市場似乎看淡歐元、日元、英鎊等美元成分貨幣的前景。簡言之，英國脫歐公投或將造就美元指數再度轉強。

總括而言，英國脫歐公投結果不單影響英鎊走勢，更牽動整個發達經濟體的形勢。一旦脫歐派勝出，勢將引發對歐盟解體的擔憂，以至蘇格蘭獨立爭議定必卷土重來。近期貨幣波動指數變化，以至期權投資者於風險逆轉利率市場的部署，均在說明波瀾跌宕的時刻將至。就如恆生指數周一突然急插500點一樣，短期內港股將持續受英國公投前的民意調查結果左右，起碼要待英國公投過後，才有較明顯方向。（文章來源：hkej）