銀河期貨：6月15日期貨晨報

宏觀

美國股市連續第四天下跌，創2月以來最長連跌，英國是否留在歐盟的不確定性升溫，且投資者等待美聯儲周三利率政策；標普500指數跌3.74點或0.18%至2075.32。消息面上，美國5月零售銷售環比增長0.5%，超過0.3%的預期；5月份進口價格環比上漲1.4%，預估為上漲0.7%。該情況表明，此前的經濟放緩可能是暫時的，且後期隨着就業環境的持續改善，工作崗位不斷增加，薪資正在增長，消費者支出也將出現相應增長，因此消費支出將在第二季度提振經濟增長，美國經濟的總體趨勢仍是積極的。此外，美聯儲將於北京時間16日凌晨2時公布利率決策，料繼續按兵不動，而此前一系列數據超預期增長，或為FOMC聲明提供積極語調，重點關注前瞻指引內容。

國內方面，MSCI昨日宣布，延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數，但仍將A股保留在2017年納入新興市場的審核名單上，以待國際投資者對QFII制度改革和停牌新規實際成效的相關經驗反饋，以及預先審批限制問題的有效解決，這一情況可能令今日A股出現回落。同時，離岸人民幣匯率在MSCI宣布決定後跌幅擴大逾100點，觸及逾4個月來新低。在岸人民幣則跌至逾五年最弱，經濟增速放慢的跡象以及對資本外流可能加速的擔憂給人民幣帶來壓力。目前離岸人民幣已經突破6.11，且下跌趨勢尚未減緩，這一點需要格外注意。另外，今日為央行公布5月信貸數據預定日期的最後一天，該數據需要予以關注。

鋼材

夜盤螺紋鋼期貨主力合約價格弱勢震盪，rb1610成交縮量，尾盤增倉收於2073。宏觀方面，發改委：5月共審批固資項目16個，投資總額為780億元；A股暫未被納入MSCI；央企土地市場表現降溫，或集體被約談收斂搶地王；我國城市軌道交通在建線路總長超4400公里。行業方面，北京1至5月商品房銷售492.8萬平，同比增長15.1%；翻手為雲覆手雨，澳礦大亨逆向投資再購鐵礦。現貨方面，國內建材市場主導地區小幅回落。北京地區大螺主流報價2180元/噸左右；唐山三級抗震主流2200元/噸；上海地區建材主流報價在2060-2090元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2530元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2510元/噸左右。坯料方面，唐山鋼坯價格穩至1850元/噸。操作上，延續弱勢思路，主力合約關注2000-2100運行區間，產業客戶可關注套保機會。

鐵礦

夜盤鐵礦主力合約價格小幅波動，i1609成交縮量，尾盤減倉收於358。宏觀方面，發改委：5月共審批固資項目16個，投資總額為780億元；A股暫未被納入MSCI；央企土地市場表現降溫，或集體被約談收斂搶地王；我國城市軌道交通在建線路總長超4400公里。行業方面，北京1至5月商品房銷售492.8萬平，同比增長15.1%；翻手為雲覆手雨，澳礦大亨逆向投資再購鐵礦。現貨方面，國產礦主產區市場價格下跌。目前遷安66%干基含稅現金出廠485-495元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠485元/噸，萊蕪64%干基含稅承兌出廠520元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠335-345元/噸。進口礦方面，價格小幅回落。青島港61.5%pb粉主流報價在378元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在375元/噸左右。普氏指數降1.75至50.95。進入消費淡季，鋼廠減產檢修導致鐵礦需求減弱，中線維持弱勢思路，主力合約關注345-365運行區間。

豆類早評

隔夜美盤豆類近強遠弱，市場受作物生長良好的壓力。短期來看了，美豆播種及生長狀況較為良好，這將限制盤面上行的空間。市場在連續上行後，積攢了較重的調整需求，且美豆在12美元一線壓力明顯。由於供需報告中新陳季大豆庫存雙雙調低，且後期仍有天氣等重要題材的不確定性。我們認為短期價格或將有回調，但在作物生長結束前，盤面震盪偏強的格局難以動搖。國內方面，連豆類夜盤小幅回調，市場緊隨美盤走勢，油粕比值止跌回升。現貨方面，近期東北大豆穩中偏強，節奏明顯放緩，各地價格在經歷了5月份大豆上漲後進入調整階段。由於供應與需求紛紛顯露疲態，市場交投繼續僵持，在收購與出貨的雙重壓力下，部分地區糧商停收觀望現象有所增多。目前，產區余糧整體存量下降的問題已十分嚴峻，由於國儲大豆拍賣仍無確切的消息，令市場謹慎觀望明顯。豆粕方面，受外盤回落影響，國內豆粕現貨價格多地報價下調30-60元/噸。近期受油廠報價上漲影響，下游采購節奏加快，但養殖需求並未大幅增加，豆粕庫存下移在下游貿易商及飼料企業手中。外盤的短期調整料進一步影響下游采購節奏，關注美豆回調持續性及月末面積報告。操作建議：豆類中線多單適量減持。

國債

周三（6月15日），行情走勢回顧：周二國債期貨高開高走，早盤維持震盪上行，午盤維持高位震盪，主力合約TF1609收於100.475，上漲0.14%，成交量恢復到正常水平，持倉量明顯上升。央行公開市場操作：央行公開市場周二進行了750億7天期逆回購操作，銀行間回購利率和Shibor利率漲跌互現。宏觀基本面消息：摩根大通銀行董事總經理、亞太地區副主席李晶(Jing Ulrich)日前在北京的媒體見面會上表示，中國政府債將有可能被納入全球三大主要債券指數范圍。如果成功納入，將會有望隨着全球債券投資人對投資組合的相應調整而給中國帶來1550億美元資本流入。 行情走勢預期：央行公開市場周二進行了750億7天期逆回購操作，同時央行公開市場當日有500億7天期逆回購到期，央行公開市場當日凈投放250億元。上周我們提到，上周一的高點其實是期債多單出場的有利時機，不過如果有投資者未及時出場也沒有關系，期債今年長期看平，本周即將公布的數據預計也對期債走勢有利，因此本周仍然會有高位離場的機會，甚至可能比上周一的機會更好。目前CPI數據和宏觀經濟數據已經公布，均弱於預期，期債在本周已經出現了一定幅度的反彈，我們預計宏觀金融數據仍然不佳，期債可以等待金融數據公布後多單平倉離場。

動力煤

昨日秦皇島港港口庫存385萬噸，卸車4830車，錨地船舶19艘，預報船舶5艘。港口庫存小幅上漲，錨地及預報船舶數量略有下降。曹妃甸港庫存252萬噸，港口庫存略有上漲。沿海六大電廠庫存1216.4萬噸，電廠日耗煤合計54.9萬噸，電廠庫存可用天數22.16天，六大電廠庫存量略有回升。行業方面，5月份，陝西電網23家統調電廠進煤306.63萬噸，環比增長3.85%。其中：鐵路運輸75.51萬噸，環比增長26.51%；汽車運輸216.88萬噸，環比下降4.80%；耗煤310.56萬噸，環比下降6.06%。截止5月底，省內電煤庫存208.98萬噸，可滿足省內發電企業平均耗用21天。昨日主力合約小幅下跌，尾盤收於406.6元/噸，跌4.6點，跌幅1.12%。從最新一期的海運煤炭價格指數可以看出，電廠夏季用煤補庫來臨，下游采購積極性回升。盤面上，預計主力合約近期仍以震盪偏強為主。另外，仍可月間反套的機會。

銅

周二銅價表現較弱，仍受阻於10日均線。美聯儲即將公布其利率決議，雖然市場普遍認為6月加息無望，但仍需關注其政策聲明給予的相關暗示。此外，6月23日要進行的英國退歐公投有是目前市場最大的風險。因為退歐支持率上升，市場避險需求大增，美元走強給商品市場形成壓力，目前反映恐慌情緒的VIX指數已經於近期快速提升至20.5。回到銅市來看，LME現貨貼水收窄1.75美元至貼14.75美元，庫存繼續減少4350噸至20.3萬噸。供應方面，智利4月礦產銅產量同比降低8.1%至43.1萬噸，原因是暴雨影響中心地區銅礦。而秘魯4月銅產量同比提升53.5%，原因是銅礦擴產以及新項目運營。從兩者產量合計來看，本年4月共計產銅61.9萬噸，同比提升4.21%，秘魯所帶來的產量增幅彌補了智利暴雨所造成的產量影響。從加工費情況來看，彭博給出的數據為100美元/噸或10美分/磅，上海有色網給出的加工費也提升至95-100美元/噸，均較此前有所提升，反映出全球銅礦供應放大。從技術上看，銅價仍受阻於關鍵阻力位，LME為4600，國內為35500元，如果以上阻力有效，銅價仍有向年初低點下行可能，交易上仍偏空操作。

棉花

隔夜ICE期棉主力合約價格繼續下跌，07合約63.04美分/磅，跌0.67（1.05%），成交量略增。6月14日，市場對全球經濟增長的擔憂加劇引發全球股市大跌，農產品(000061,股吧)整體氛圍偏空，受上述利空因素影響，基金多頭繼續大舉平倉，ICE期貨盤中大跌，尾盤收復部分失地，關注關鍵支撐位是否被有效突破。關注本周美聯儲會議是否做出加息的決定。

隔夜鄭棉期貨合約震盪走勢，1609合約跌135至12830，1701合約跌95至12660，1705合約跌190至12665，目前鄭棉持倉52.1萬手，目前倉單數是877張（0），有效預報量846張（+3）。截至6月14日，儲備棉輪出累計成交78.89萬噸，進口棉成交總量：29.61萬噸，成交率：98.16%；國產棉成交總量：49.27萬噸，成交率：96.95%。6月15日儲備棉共上市2.03萬噸，上市資源量有限，但是近幾日成交比例較之前有所下降，表明紡織企業拍儲熱情略有減少。棉花現貨量少，價格堅挺，農產品天氣炒作期開始，近期農產品走勢相對一致，關注各農產品行情和每日儲備棉掛拍量，預計鄭棉短期內仍將震盪走勢，關注關鍵支撐位是否被突破。操作建議：回調到位後買入滾動操作。

甲醇

夜盤MA1609合約低位震盪，開盤1850，收於1855，成交20萬手，增倉470手。內地下游接貨繼續疲軟，各地運費上調，甲醇出廠價格普遍出現下滑：本周西北指導價1680↓50，關中出廠1650-1690；山西臨汾1650-1680，晉城1680↓30，運城1680-1700↓20；河北石家莊及周邊1800-1820，文安不含稅1820，唐山1830；山東南部出廠1850，臨沂不含稅1810-1820↓20-30，淄博東營送到報價1800-1830；港口報價小幅下滑，太倉1855-1860↓10,7月紙貨1850-1860↓10，廣東1910-1930。目前內地傳統下游進入淡季，甲醛開工下滑，整體接貨疲軟；5月份進口甲醇92.7萬噸，較上月增長近20萬噸，港口庫存增加8-10萬噸，給市場造成壓力。MA1609合約價格目前處於均線下方運行，同時受工業品普遍回調壓制，偏弱態勢未改，目前在1840-1850附近暫時支撐，關注前低附近表現，上方壓力1880-1910。

鋅鉛

隔夜LME鋅鉛大幅回落，LME鋅收於2017美元/噸，LME鉛收於1685美元/噸，帶動滬鋅鉛夜盤繼續走弱。宏觀方面，美國5月零售銷售環比增0.5%，前值增1.3%，預期增0.3%；美國商務部報告稱，經過季節性因素調整後的美國4月商業庫存環比增長0.1%，而銷售增長0.9%，美國經濟數據偏樂觀，美元指數延續反彈。庫存方面，LME鋅庫存增加4000噸至384075噸，LME鉛庫存減少25噸至185900噸；LME鋅貼水繼續擴大至貼11.75美元，國內0#鋅維持貼水30-貼60，下游采購不積極，整體成交清淡。行業方面，秘魯最新公布4月鋅精礦產量為96785噸，去年同期為114323噸，同比下降了15.3%；其中最主要的產量下滑來自於安塔米納，其產量同比下降了68.5%，中期供應端縮減的態勢仍在持續。短期來看，LME鋅庫存再度增加，我們前面已經強調了精煉鋅去庫存的放緩將不利於供需平衡轉好；同時國內需求端下滑也將削弱供應端縮減的貢獻，總的來看鋅的供需平衡徹底好轉仍需要更多耐心。盤面上來看，鋅價高位明顯回落，滬鋅或繼續考驗下探15500支撐位，整體維持寬幅震盪格局；滬鉛缺乏趨勢行情，延續低位震盪。

鎳

隔夜倫鎳延續窄幅波動，現貨方面，LME鎳貼水縮小2.25至48.25美元，庫存減少3072噸至390660噸。LME鎳價在5日均線附近遇到較強阻力。行業方面，市場關注點在South32的Cerro Matoso礦山可能罷工的消息，但就最新情況來看，South32管理層態度較為強硬，Cerro Matoso工會也宣布延遲罷工開始，這使得罷工流產可能性較大，不能給予鎳價以支撐。從基本面上看，國內庫存仍在不斷攀升，鎳全球庫存仍處於高位，1-4月份全球7100噸供應缺口面對高位庫存仍顯不足，且目前行業步入淡季，下游消費持續乏力，全球主要鎳企仍在縮減成本，減產意願較弱，鎳價未能看到上行空間。因此我們認為鎳價在淡季向下可能性較大。短期內關注上方阻力位有效性，滬鎳為71000元，LME為9150美元。

焦煤焦炭

焦煤焦炭窄幅震盪，JM1609合約減倉6268收於650元/噸；J1609合約減倉5596收833.5元/噸。宏觀方面，發改委：5月核准固定資產投資項目16個，總投資780億元；5月審批的重大項目主要集中在水利、交通和高技術領域；截至4月底，11大類重大工程包已累計完成投資57719億元，已開工48個專項、398個項目。發改委：5月全社會用電量4730億千瓦，同比增2.1%，增速同比升0.5個百分點，環比升0.2個百分點。行業方面，在中央定調化解鋼鐵、煤炭過剩產能之後，6月14日，財政部網站公布了中央財政1000億元支持去產能的專項獎補資金的管理辦法，確定了「早退多獎」的原則，鼓勵企業「去產能」。河北邯鄲主焦煤（A