《A股下半年投資展望》千億資金活水注入 傳養老金8月入市

市場盼望已久的中國養老保險基金 (以下稱養老金) 幾乎可確定在8月進場，可投入A股資金將有6000億人民幣(下同)，預估採分批入市，初期進場資金約3000億人民幣。中國財政部近來發布職業年金基金管理意見稿，投資股票比例最高同樣三成，意味更多資金活水可望注入A股。

政策障礙解除

《華爾街日報》報導，中國養老金體系結構分為三大支柱，政府主導基本養老金制度(佔比82.3%)、企業與員工自願建立的職業養老金制度，含企業年金和職業年金(佔比12.4%)，以及個人養老金帳戶計畫(佔比5.3%)。

隨去年8月《基本養老保險基金投資管理辦法》及今年3月《全國社會保障基金條例》陸續公布，包括基本養老金、企業年金、職業年金、全國社保基金在內的各類退休金市場化投資運營已不存在政策障礙。

千億活水注入 養老金最快8月入市

據規定，養老金投資股市上限為30%，按照委託投資營運資金約兩兆規模來算，約有6000億資金可入市，官方更喊話會確保今年啟動養老金投資營運。按照目前進度來看，8月養老金入市幾乎已成市場共識。不過，官方也強調不該將此視為「救市」手段，「養老金不承擔調節股市功能與責任」，確保養老金安全絕對是政府最優先考慮。

國金證券策略分析師李立峰認為，養老金可能採分批入市方法，起初入市規模不會大，約3000億人民幣，佔A股流通市值1%。養老金入市是今年監管層引入中長期投資人的重要部分，有助投資人從悲觀情緒中恢復，但決定A股中長期趨勢因素，仍取決於宏觀經濟與企業獲利。

企業年金逼近1兆大關 可入市金額大增

去年底累積資金達9525.5億、逼近1兆大關的企業年金，按現行規定三成的投資上限，預計可注入股市的金額跟著提高至2857億。在中國官方政策鼓勵下，近年建立企業年金制度的公司快速增加，有利企業年金資金規模持續成長。

不落人後 職業年金帶來百億資金

緊接在養老金之後，人社部與財政部近期發布《職業年金基金管理暫行辦法》，並向社會公開徵求意見，規定投資股票比例最高30%。平安證券預測，職業年金未來每年將帶來1千億以上的繳費規模，為A股帶來增量資金約300億。人社部基金監督司相關人士私下透露，實施不到兩年的職業年金繳費時間短，基金規模仍小，當前可投資運營的入市資金很少。

儘管如此，養老金、企業年金與職業年金等對A股來說仍屬長期資金代表，可望為證券市場穩定打下基礎。短期來看，對當前乏資金與信心的A股的確是一大利多，中長期則有助資本市場健康穩定發展。

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