李慧芬：5.2元以下買入中國機械工程 上望7.2元

中國機械工程(01829-HK)是一間國際工程承包與服務供應商，主要專注於EPC專案尤其是電力能源行業。公司在2015年的收入和盈利為207.6億元(人民幣.下同)及20.5億元，分別按年跌12.6%和3.2%，主要原因在於公司高毛利率的電力能源建築合同入帳按年大跌35.6%。公司有大概77%的收入來自海外市場。國際工程承包業務(IECB)包涵了在電力能源、運輸、電信和非核心行業的建築合同，佔公司整體營業額約66%。總毛利率則從16.1%改善至16.3%。電力能源建築合同上的毛利率從23.4%改善至24.0%，遠高於其他建築合同及貿易業務的毛利率。
 
公司在2015年的新增有效合同額按年跌23%至31.8億美元，其中電力能源合同佔總額67%而在2014年只佔19%。公司的未完成合同量按年升6%至75億美元，電力能源合同佔63%，較2014年57%的佔額有所增加。訂單出貨比率根據2015年從IECB獲得的收入計算為3.5倍。在2016上半年，公司分別在老撾和肯亞取得輸變電專案合同，金額合共5.04億美元。公司在2015及2016上半年取得較多高利潤率的電力能源合同將支持公司的盈利在2016年獲得改善。
 
中國機械工程(01829.HK)的財務狀況穩健。截止2015年12月31日的淨現金除去預收款項後達141億元，相當於每股4.07港元。人民幣的貶值因公司大部分的收入來自海外市場而將利好公司的表現。預測公司2016年的盈利為22.8億元，2017年為25.3億元，表示著2016年及2017年的盈利增長均為11%。假設2016年度派息比率維持在40%，現時的股息率處於4.6%的吸引水準。
 
而股價亦正起步上揚，建議投資者於5.2港元之下買入，首目標6港元；中線目標7.2港元。

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