《大行報告》瑞銀：中鐵(00390.HK)系內資產置換直接影響微 但料將再購核心資產

瑞銀髮表報告表示，中國中鐵(00390.HK)公布作為初步資產整合事項方案，擬將工業製造板塊相關子公司股權注入中鐵二局(600528.SH)(中國中鐵持有其49.3%股權)，用以置換中鐵二局目前擁有的資產和業務。該行指，中國中鐵旗下工業製造板塊截至上半年止的資產淨值82億人民幣(佔集團總體6.8%)，對比中鐵二局的68億人民幣；中國中鐵旗下工業製造板塊上半年除稅前盈利4.27億人民幣(總體佔比6.6%)，對比中鐵二局的1.15億人民幣。

該行認為，中國中鐵旗下工業製造板塊僅為集團業務的一小部分(佔上半年集團收入2.4%、毛利4%及除稅前盈利6.6%)，相信交易對中國中鐵的直接影響有限，而中鐵二局上半年資產淨值，與於2012至2013年水平相約。

該行重申中國中鐵的「買入」投資評級及目標價8.2元，考慮到同業中鐵建(01186.HK)近期股價累升逾9%，料停牌近一周的中國中鐵今早復牌股價可望「追落後」。

瑞銀估計，上述交易是透過中國中鐵內部進行重組，料對其財務影響有限，但對公司影響正面，未來可進一步收購核心基建資產、剝離其他非核心業務，該行仍對中國中鐵與中鐵建潛在合併的預測具有信心，因可減省成本、提高資源分配效應。(wl/t)~

阿思達克財經新聞

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