中國中鐵整合：工業製造板塊擬注入中鐵二局

因重大資産整合事項、自9月14日起雙雙停牌的中國中鐵（601390，SH）及其相關子公司中鐵二局（600528，SH）發佈最新公告稱，前述重大資産整合事項的方案初步確定爲：中國中鐵擬將工業製造板塊相關子公司股權注入中鐵二局，用以置換中鐵二局目前擁有的資産和業務。

據《每日經濟新聞》記者統計，中國中鐵工業製造板塊相關4家子公司的總資産，和中鐵二局旗下9家與鐵路施工有關的子公司總資産相對比較接近，這也引來外界的多方猜測——中國中鐵或將中鐵二局的全部鐵路基建資産和業務吸並過去，這將更有利於鐵路資産的優化及做強做大。同時，依照中國中鐵工業製造板塊2014年表現出的盈利能力，已經是中鐵二局2014全年淨利潤的3倍左右，將成爲中鐵二局未來的主要利潤來源。

不過，中國中鐵、中鐵二局雙雙公告表示，重組涉及的資産範圍尚未最終確定。

涉及中鐵4家子公司

中國中鐵2014年報披露，公司旗下主要有4家子公司涉及工業製造，分別爲中鐵山橋集團有限公司、中鐵寶橋集團有限公司、中鐵科工集團有限公司以及中鐵工程裝備集團有限公司。《每日經濟新聞》記者根據中國中鐵2014年報資料統計，上述4家子公司全部總資産203.5億元，全部淨資産72.36億元，全部淨利潤8.39億元。雖然分別只占到中國中鐵2014全年總資産、淨資産和淨利潤的2.98%、7.33%、8.1%，但占到中鐵二局2014全年總資産的34.5%。並且，上述4家子公司去年全年淨資産和淨利潤均超過中鐵二局2014全年的相關資料（中鐵二局2014全年淨資産60.82億元、淨利潤2.83億）。

記者根據中鐵二局2014年報資料，統計了中鐵二局旗下9家與鐵路施工有關的子公司總資産爲272.94億元，這和中國中鐵4家要置換的涉及工業製造公司的總資産203.5億元相對接近，這也比較符合外界的猜測——中國中鐵或將中鐵二局的全部鐵路基建資産和業務吸並過去，這被認爲將更加有利於鐵路資産的優化、做強做大。而一旦這種猜測被證實，未來鐵路基建領域將只剩下中國中鐵和中國鐵建（601186，SH），這二者之間未來是否也會像南北車的合併一樣出現重組，也讓人充滿了猜測和期待。

將提升中鐵二局利潤

業內人士同時認爲，置換進入中鐵二局的工業製造板塊，相對也應該是比較優質的資産。經此次重組後，在中鐵二局的資本平臺上也可以更加地專業化和集中化，未來將成爲中鐵二局的主要利潤來源。

資料似乎也能支援這樣的說法，據中國中鐵2014年報統計，中國中鐵上述4家工業製造子公司創造了淨利潤8.39億元，而中鐵二局2014全年淨利潤只有2.83億元。《每日經濟新聞》記者瞭解到，工程設備和零部件製造業務的營業收入主要來自道岔及其他鐵路施工設備、橋梁鋼結構，工程設備的設計、研發、製造與銷售。

2014年，由於道岔和盾構産品市場銷售增加，中國中鐵該板塊營業收入同比增長10.23%，毛利率與上年同期相比上升了3.15個百分點；2015年上半年，中國中鐵該板塊營業收入同比減少5.1%，毛利率較上年同期下降了1.93個百分點，主要原因是毛利率低的鋼結構産品占銷售收入比例提高。[NT:PAGE=$]

同時，據中國中鐵2014年報披露，目前該板塊擁有國內數量最多的隧道掘進機械（盾構、TBM）、亞洲起重能力最大的吊裝船、整套深海水上作業施工裝備、國內數量最多的用於鐵路建設的架橋機及鋪軌機，以及國內數量最多的用於電氣化鐵路建設的架空接觸線路施工設備。

中國中鐵能夠自行開發及製造具有國際先進水平的專用重工機械，同時該公司是世界上能夠獨立生産TBM並具有知識産權的三大企業之一。截至2014年底，該公司主要施工設備總台數達7.8萬台，擁有盾構機/TBM246台，其中地鐵盾構235台。雄厚的設備優勢被認爲是保證公司未來競爭優勢的重要因素。

對標中國交建謀變

中國中鐵爲何要置出工業製造板塊？《每日經濟新聞》記者注意到，中國中鐵今年中報業績顯示，相對基建建設、房地産，工業製造板塊對其營收的貢獻度較小。同時，中國中鐵營收的最大來源爲提供基建建設服務，這與中鐵二局營收來源頗爲相似。

截至今年6月底，中國中鐵實現基建建設收入約2361.2億元，同比增幅3.5%，毛利率9.18%，同比增加0.62個百分點，實現工程設備與零部件製造營收61.2億元，同比下滑5.1%，毛利率19.75%，同比減少1.93個百分點，實現房地産開發營收81.7億元，同比下滑21.98%，毛利率25.45%，同比減少2.72個百分點。

同期，中鐵二局實現營收241.13億元，同比下降27.31%，包括工程施工、房地産等各項營收均同比下滑，其中房地産營收受交房結轉專案少所致，同比下滑75.76%；歸屬於母公司淨利潤1.15億元，同比下降31.4%。

近期以來，同爲大型央企且市值、主業較爲相近的中國交建資本動作頻繁。其中，中國交建除了加速向海內外拓展其大基建優勢主業之外，還在延伸行業産業鏈，著力打造中交地産，成爲綠城中國第一大股東，並控股中房地産，其後續整合也備受業內關注。

記者注意到，中國中鐵在去年年報中對其發展戰略進行了梳理，除了打造分別位列公司第一、第二的基建、勘察設計與諮詢業務之外，還著重強調要打造“中鐵置業”品牌，加強資源整合，完善區域佈局，創新經營模式，目標是專業化、規模化、品牌化。

截至今年6月底，中鐵置業擁有36家子公司，總資産超過547.5億元，淨資産57.83億元億元，而中鐵二局地産總資産約130.9億元，淨資産約10.8億元，如果兩者能夠合併，總資産將達到678.4億元。

外界猜測，隨著中鐵系重大資産整合推進，地産界或將誕生又一個央企地産巨無霸。