三座大山壓制流動性 國債短期收益堪憂

和訊網消息 近日，湯森路透公布6月份中國固定收益市場展望預期，76家參與調查的機構對二季度末資金利率預期整體走高，央行6月將維持基准利率和准備金率不變。而國債、金融債及AAA與AA評級中短期票據的到期收益率估值，6月末預測均值較5月底實際值變化幅度在-5到7BP之間。其中，10年期國債收益率預期估值為2.97%，較上月末下跌2個BP。

5月的宏觀數據全面轉弱，資金緊張也因PSL常態化操作、營改增補充政策等得以幸免，當月債市除國債外其余品種收益率均出現較大幅下行。而進入6月，市場對MPA政策及財政繳款等帶來的資金面擾動，湯森路透認為，債市中期仍有支撐，但6月波動不可怠慢。

據路透社報道，美國當前加息概率的上升、歐洲央行6月則將開始逐步買入企業債、日本將明年消費稅提升計劃延後，顯示發達經濟體增長形勢有所改善。5月在岸人民幣兌美元貶值約1.6%，創去年8月來最大單月跌幅，有利於央行提前釋放美元加息帶來的貶值壓力，造成的美元升值效應也可能會影響美國年內的加息步伐。

不過整體而言，美聯儲加息窗口期間，人民幣繼續貶值的壓力不小，國際資本流動疊加季末效應，6月中國銀行(601988,股吧)間流動性管理面臨挑戰。

「內外因素疊加會讓貨幣市場利率有上升的壓力，流動性收緊加上槓杆環境不如以前寬松，使得債券收益率短期不會太樂觀。」招商銀行(600036,股吧)資產管理部分析師劉東亮接受外媒采訪時表示。

華創證券分析師齊晟則在報告中指出，6月份資金缺口相對於3月會更大。受到人民幣貶值壓力加大、前期繳稅因素和半年末效應等影響，資金總量水平收縮，這可能會放大MPA考核引發的結構性資金波動。預計6月份的超儲率或從一季度末的2%降至1.5%-1.6%。

面對6月可能面臨的資金面緊張，一些金融機構已是未雨綢繆。「很多基金、私募、資管都准備了不少錢，用來應對6月可能出現的贖回，」廣發銀行金融市場部高級交易員顏岩表示。

上述調查報告也顯示，6月全月銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率和七天期該利率，以及三月期Shibor的預測均值分別為2.0429%、2.3960%和2.9611%，分別較5月全月實際均值上漲6個BP、8個BP和4個BP，季度末資金面不樂觀。高達99%的參與者認為，央行6月會維持一年期存款基准利率在1.5%不變；預期6月降息的機構數量僅為一家，預期未來三個月會降息的機構數量也僅為四家。

據和訊網了解，參與此次調查機構包括，以四大行為首的29家銀行類機構，中金公司、中信證券(600030,股吧)等19家證券類機構、12家險資公司和16家基金類機構。