德晟觀察：前瞻中美經濟對話 期待BIT談判關鍵突破

1.前瞻中美經濟對話：期待BIT談判關鍵突破

第八輪中美戰略與經濟對話（S&ED）將於6月6日到7日在北京舉行，這是奧巴馬政府在任內最後一次同中方舉行S&ED。雙方的願望清單上，談了8年多的中美雙邊投資協定（BIT）位列三大議題之一，能否在奧巴馬任期內實現關鍵突破，受到廣泛期待。在BIT問題上，美國財長雅各布·盧（Jacob Lew）表示「期待着看中方修改之後的負面清單將會是怎樣」，並希望中美BIT談判可以「能夠離終點線更近一點」。與此同時，盧對人民幣匯率問題並沒有特別施加壓力，公開談話立場溫和。他表示，中國遵守了此前所做出避免貨幣競爭性貶值的承諾。

點評：按照習慣，美方高級官員會將最希望討論的議題放在開場白中，這一次他們集體新增了「去產能」問題。美國財長雅各布·盧認為，即便僅從對中國經濟的影響方面來看，過剩產能意味着該國資源存在錯配，最終將破壞一個國家的經濟效率，他希望中美能夠以在匯率問題方面溝通的方式來溝通過剩產能問題。美方在中國的過剩產能問題上一直保持着高度的關注，此前美國商務部就對多種中國鋼產品實施了不同的反傾銷和反補貼懲罰性關稅；在5月26日，美國際貿易委員會還發布公告，決定對中國輸美碳鋼與合金鋼產品發起337調查。因此在本次S&ED召開之際，美方勢必會敦促中方治理目前正在干擾國際市場的過剩產能問題。在匯率問題上，雅各布·盧表示中方信守了在G20財長會議中所作的避免貨幣競爭性貶值的承諾，並指出中方近幾月來動用外儲支持人民幣幣值的做法是與上述承諾相一致的。顯然匯率爭議已不再是中美之間急需要解決的問題了。在BIT談判的推進過程中，目前中美雙方在負面清單上還存在分歧，具體體現在文化、電信增值業務以及國家安全領域等。不過，真正的挑戰和窗口機會也取決於美國國內政治對於自由貿易的態度。目前美國國會普遍存在着一股反自由貿易的政治文化，認為貿易和外國競爭導致了失業。而BIT仍然需要美國參議院的贊成票。因此可以看出，BIT不僅要起到令中國市場開放的效果，同時也要有足夠的政治信譽確保其能夠被批准。

2.5月美非農就業數據慘淡 令美聯儲「威嚴掃地」

美國勞工部周五(6月3日)公布的數據顯示，美國5月非農就業人數僅增加3.8萬人，創下2010年9月以來最低每月增幅，遠不及市場預期的增加16萬人。5月失業率為4.7%，預期4.9%。數據大幅不及預期令美聯儲加息前景再度堪憂。

點評：五月末美聯儲主席耶倫在哈佛大學講話期間曾表示，如果經濟數據改善，未來數月加息很可能是合適的，但是最新的非農數據可能令美聯儲內部分歧進一步加大。值得注意的是，在5月非農數據公布的同時，此前兩個月的數據被大幅下修。4月份數據從增加16萬人修正為增加12.3萬人，而3月份數據被下修為增加18.6萬人，初值為增加20.8萬人。兩個月修正後總計減少5.9萬人。第二季度月度均值目前為增加8萬人，為2010年第三季度下降5.2萬以來的最低水平。此外，此次非農報告中唯一的亮點是醫療行業，如果不是5月份美國醫療行業就業增加5.54萬，美國5月非農將會變為負值。5月份非農就業人數的嚴重疲軟遠遠不能只歸咎於信息行業Verizon公司罷工帶來的影響，而是暗示美國經濟基本面的低迷。德晟認為，現在對美聯儲來說，要證明經濟在經歷第一季度增長停滯後已實現自我修復，6月份的會議現在看來為時尚早，加息的進程仍需要更多積極的數據反彈來加以支撐。

3.5月樓市成交量環比下滑 三線城市回落明顯

上海易居房地產研究院最新發布的30個典型城市住宅成交報告顯示，5月份30城市新建商品住宅成交面積為2241萬平方米，環比減少13.6%，同比增長21.8%。30個典型城市包括四大一線城市；天津、石家莊、青島、南京、成都等15個二線城市；唐山、淮安、濰坊、常州等11個三線城市。

點評：5月份一、二、三線城市成交同比增幅曲線的走勢不一。其中，一線城市的同比跌幅由4月的8.2%擴大至10.9%；二線城市的同比增幅由4月的88.3%收窄至35.3%；三線城市的同比增幅則由4月的39.1%收窄至6.0%。5月份三類城市的同比增幅曲線中，二線城市相對最為強勢。具體來看，一線城市新建商品住宅成交面積為342萬平方米，環比增長9.2%，同比減少10.9%；二線城市新建商品住宅成交面積為1642萬平方米，環比減少16.6%，同比增長35.3%；相比之下，三線城市回落更為明顯。5月份，三線城市新建商品住宅成交面積為257萬平方米，環比減少17.7%，同比增長6.0%。三線城市市場成交此前受二線城市的影響，呈現出相對火熱的態勢，但三線城市需求持續強勁的可能性相對較小，所以即便政策繼續刺激，也難以出現持續的環比增長態勢。一線城市在4月份短暫降溫後，5月份成交量出現了上升。而二線城市在持續高位的基礎上，成交量難免下滑。預計在近期房企加大推盤力度的基礎上，6月份購房者依然會積極入市，成交規模將與5月份持平，總體處於高位水平。