樂視網復牌 天量巨震機構出逃 六個月資本布局馬不停蹄

本報記者 周松清 重慶報道

市場最熱點的創業板龍頭終於復牌了。

6月2日晚，樂視網(300104,股吧)（300104.SZ）發布重大資產重組公告，擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購樂視影業100%股權，合計作價98億元收購樂視控股等44名股東持有的樂視影業100%股權，交易對方包括張藝謀、郭敬明、孫紅雷等多位明星；同時擬向不超過五名特定對象定增配套募資不超過50億元，擬用於支付現金對價、補充流動資金及投拍電影和生態自制劇等。樂視網於6月3日復牌。

盡管這次收購的樂視影業被視作優良資產，此前也曾有獨立上市計劃，但是在樂視網從2015年12月4日停牌將近6個月的時間里，上證綜指跌幅達到18.02%，而同期創業板跌幅也達到18.58%。樂視網復牌到底是漲停還是跌停也成為市場關注的焦點。

6月3日，樂視網復牌集合競價階段跌停，隨後開始迅速拉升，盤中一度翻紅漲幅超過3%，隨後小幅下挫，午後開盤，樂視網再次翻紅，隨後震盪下行，截至收盤時，樂視網報收56.32元/股，跌幅4.17%。

不過，對於樂視網的下跌與資金凈流出，廈門玖盈投資總經理趙志剛對21世紀經濟報道記者表示：「樂視網目前交易很活躍，很多人賭它如何如何，所以盤面就會這樣逆人性：低開高走，然後放大量，先打看空的一記耳光，然後再給看多的一悶棍。不過不管今天如何，樂視網還有一次沖擊80元甚至90元以上的機會。」

樂視方面對21世紀經濟報道記者表示：「停牌期間創業板跌了18%，傳媒板塊下跌28%，考慮到48億定增獲批對樂視在現金、負債率以及資本結構上的優化，樂視資本市場風險基本解除。同時，樂視7大子生態中，發展相對成熟穩定的大屏生態、最為核心的內容生態以及最具增長潛力的互聯網及雲生態均在樂視網體系之內，樂視網已經走到價值釋放的節點，全新增長周期開啟。」

機構撬開跌停出逃樂視網收跌4%

因為在近6個月的停牌期間，上證綜指和創業板指已經下跌18%以上，在21世紀經濟報道記者所接觸到的機構投資者以及多家私募基金人士看來，樂視網的跌停是大概率的事件。

6月3日開盤集合競價期間，樂視網不出意外一字跌停，21.2億元資金壓在跌停板上搶着出逃。不過，在集合競價臨近開盤時，21世紀經濟報道記者發現，已經有機構開始大批量吃貨，此後，一單10.6億元的買單將樂視網從跌停板拉了起來，此後早盤又多次出現3.58億元買單、1.55億元買單、1.49億元買單、2.47億元買單、2.18億元買單、2.7億元買單、2.8億元買單等大手筆買單。樂視網也從跌停瞬間拉升至最高漲幅3.61%。此後開始震盪回落。全天交易9點半至10點最為活躍，量也最大。

而全天交易數據來看，樂視網也創下其上市以來的天量成交紀錄，當天成交量達到122.21億，占到當天創業板總成交量的8.1%，換手率也達到20.08%，而資金流向上來看，機構無疑是在出逃的。

交易數據顯示，樂視網6月3日，小單凈流入5.59億元，中單凈流入5.64億元，大單凈流入146萬元，同時，超大單為凈流出11.25億元，為全市場超大單凈流出排名第一。6月3日總體資金為主力凈流出11.24億元。

龍虎榜數據也顯示機構在大量賣出。6月3日樂視網龍虎榜數據顯示，兩位機構席位占據其賣出第二名與第三名，分別賣出2.73億元、2.62億元。其他的席位則均為較為活躍的營業部游資。

賣出最多為廣發證券(000776,股吧)深圳深南東路營業部，賣出4.87億元，同時買入471萬元；賣出第四名為光大證券(601788,股吧)杭州慶春路營業部，賣出2.52億元，同時買入1151萬元；賣出第五名為國泰君安證券上海福山路營業部，賣出2.29億元，同時買入43.9萬元。買入前五則全為營業部游資。

而樂視網2016年一季報顯示，共有76家機構持有樂視股票，包括74家基金，2家券商，持股共計5983.87萬股。在排名前十位中，中郵系是主力。

六個月資本密集布局

而與機構們的出逃相反的卻是，包括華泰證券(601688,股吧)、中金公司、華鑫證券等多家券商對樂視網的收購非常看好，在復牌後紛紛給出高評價。

華泰證券認為，樂視影業已經成為互聯網程度最高的電影公司之一，其成立以來參與上映影片共35部，實現票房余額57.44億元，票房過億的影片達16部，《小時代》系列票仍保持國產系列電影票房最高紀錄。樂視影業注入之後，上市公司一方面將全面升級「影視版權+電影+動漫+綜藝」的橫向內容集群；另一方面將助力樂視影業縱向打通「生態自制劇+電影視頻網站+電視等多屏」渠道。

中金公司也認為，樂視影業以發行業務為起點，通過股權綁定業內領先人才，即將駛入發展快車道。2016年，樂視影業預計有《盜墓筆記》（暑期檔）、《爵跡》（國慶檔）和《長城》（賀歲檔）等重磅作品推出，票房成績值得期待。樂視影業通過股權綁定和深度合作，匯聚了以張昭為核心的管理團隊，為未來源源不斷的優質內容產出奠定了重要的團隊基礎。

同時，中金公司還對樂視網給出了70元的目標價。中金公司認為，樂視網將實現樂視影業與「樂視生態」的充分融合，並積極開發IP全產業鏈運營等全新的業務模式，增強上市公司的核心競爭實力。公司對應停牌前價格的總市值約1335億（考慮配套融資和2015年定增），對應2016年市盈率為95倍。考慮到停牌期間中信傳媒指數下跌28%，行業估值中樞下移，下調目標價17%至70元，對應2016年市盈率114倍。

而在樂視網停牌期間，其資本布局也是馬不停蹄。2015年12月11日，樂視網旗下樂視致新以18.75億入股TCL多媒體，成為後者的第二大股東；2015年12月22日，樂視手機公布了如期完成2015年300萬台年銷量目標，並給出了2016年600萬台年銷量目標；2016年3月，成立總規模達到100億的深圳市樂視鑫根並購基金投資管理企業（有限合伙），聚焦產業鏈上下游投資機會；2016年3、4月份公布與聯通、京東的合作，2016年4月與天貓簽訂戰略合作協議。

除此之外，樂視生態也在不斷拓展。樂視體育完成80億元B輪融資、樂視超級汽車亮相並開始A輪融資、樂視控股29.72億拿下商業地產項目等等。深圳上善若水資產投資總監侯安揚更是總結出在樂視網停牌期間樂視生態的61件大事。

趙志剛同樣對樂視持有較強信心，不過他更多的是看到樂視生態整體的資本布局：「可能現在很多人看不懂他的布局，但是若干年後，樂視網將會是一個極好的商學院案例分析。」

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