周盤點：「兩粕」引領農產品暴動 期指再現「烏龍」

農產品集體暴動 業內人士提醒系好「安全帶」

本周商品期貨市場中農產品(000061,股吧)表現搶眼。本周一（5月30 日）農產品集體暴動，菜粕、淀粉聯袂漲停，，玉米漲3.97%、豆粕漲3.66%、鄭油漲2.49%、棉花漲2.22%、大豆漲2.06%，棕櫚、豆油、雞蛋漲幅均逾1%。6月2日 「兩粕」再次暴漲，次日，「兩粕」繼續飆升領漲。

相關數據顯示，截至周五早盤，豆粕、菜粕連續拉升，不斷挑戰前期高點。以菜粕主力合約RM609為例，自2016年2月29日從1823元/噸至高點2557元/噸，漲幅超700元/每噸，幅度達30%。

點評：俗話說，工業品看需求，農產品看供給。市場人士認為，通脹預期升溫以及天氣炒作等因素或推動農產品重演「黑色系」暴漲一幕。然而，「天氣市」炒作中行情波動會非常劇烈，投資者應該把握好季節性規律，選擇好入市時機，切忌追漲殺跌。最重要的是做好資金的管理，控制好持倉比例。

雖然豆粕、菜粕牛市特征明顯，但由於近期行情過快，已經逐漸脫離基本面，基本面因素已經弱化。加之前期多頭獲利豐厚，有獲利回吐需求。

市場人士：農產品或是下一步資產輪動的領域

民生證券研究院執行院長管清友在2016中國金融年度論壇金融創新峰會主題演講中表示，經濟運行低位均衡短時間很難被打破，關於未來中長期走勢有很多判斷，有V型、U型、L型，還有人說是LV。實際上現在經濟運行所處的狀態，恰恰是低位均衡。從高位均衡到低位均衡。現在處於低位均衡想打破是比較困難的，需要時間是比較長的，需要條件是比較多的。

管清友表示，農產品可能會是一個下一步資產輪動的領域。這里有「厄爾尼諾」現象，前一年的高點會帶來第二年的異常天氣，氣象專家表示，2015年恰恰是厄爾尼諾現象的大年，今年異常天氣應該還是比較明顯的。異常天氣加上資產輪動的特點可能會導致農產品價格，進而導致整個CPI當中食品價格的上升。那麼CPI價格的上升可能會進一步制約貨幣政策的寬松力度，進而會影響到所謂一級市場和二級市場投資的選擇。

點評：市場人士表示，由於農產品價格受到天氣因素影響比較大，而天氣因素又具有較大的不可預測性，所以農產品價格可能出現預期之外的大幅波動。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇則表示，在劇烈波動中，雖然看好在供需基本面改善和通脹題材的農產品，但是基於當前經濟周期和投資周期切換較快的特征，建議多空對沖策略，如做多農產品標的做空工業品，或者農產品板塊進行強弱對沖操作。另外，在資金配置上需要嚴格控制槓杆，不然再好的策略都可能面臨黑天鵝事件沖擊而引發大面積虧損。

內盤鐵礦石、螺紋鋼創史上最大單月跌幅

隨着中國鐵礦石等黑色系期貨品種投機潮退去，鐵礦石令人震驚的上漲勢頭最終走上了盡頭。

5月，國內鐵礦石、螺紋鋼創出最大月度跌幅。內盤鐵礦石期貨累計下跌26%，創出2013年推出以來的最大月度跌幅；螺紋鋼累計下跌23%，也是2009年合約推出以來的最高記錄；熱軋卷板下跌19%。

國際鐵礦石價格同步下行。英國《金屬導報》（Metal Bulletin）信息顯示，發運至中國青島港的62%品位鐵礦石價格5月大幅下跌24.1%，一舉抹去4月23%的漲幅。本月跌幅有可能創下2012年以來之最。基准鐵礦石價格上周四跌破50美元，創下2月以來最低水平。

點評：當投機者和交易所開始抑制過度投機的時候，市場拐點就到來了。國內供應高企施壓價格，業內人士表示，中國港口鐵礦石庫存已超過1億噸，而且還在持續增加，同時需求卻頗為有限，尤其是南方雨季導致建築活動減少，情況更是如此。除了高盛之外，連生產巨頭都對鐵礦石的前期凶猛漲勢不看好。淡水河谷在本月下旬曾表示，鐵礦石供應將有所回升，今年價格的上漲沒有基本面支持。

期指再現「烏龍」 市場流動性不足成熱議焦點

5月31日上午10點42分，一筆近500手的拋單在IF1606合約上出現，將期指合約價格直接砸至跌停。中金所表示，經查，IF1606合約瞬間跌停，是由於某套保客戶398手市價賣出委托連續成交，並觸發市場技術性賣盤所致，其間交易對手高度分散。

當日晚間，中金所公告稱，經查，IF1606合約出現瞬間跌停是由於某套保客戶398手市價賣出委托連續成交，並觸發市場技術性賣盤所致。其間，交易對手高度分散。

中金所還提醒會員和交易者，充分注意市場流動性情況，謹慎交易，避免引發市場過度波動。

點評：有業內人士分析稱，去年9月以來，股指期貨投機盤受到了日開倉10手的限制，期指成交量一落千丈，流動性幾近枯竭。套保盤不受限倉規定的約束，但由於在交易中缺乏對手盤，盤面上沒有承接單，以至於幾百手就可以把價格砸到跌停。

在業內人士看來，交易對手高度分散，意味着投機盤(套保盤的對手盤)是極度缺乏的，造成此次「烏龍指」的根本原因還是期指限倉造成的流動性匱乏。

大商所對1組客戶采取 禁止開倉6個月的監管措施

近日，大商所對1組實控組超倉的客戶采取了監管措施。據介紹，近日，實控組某某投資在雞蛋品種相關合約上實控組超倉違反規定，且第三次達到交易所處理標准。根據《有關監管標准及處理程序》的規定，決定對上述實控組采取限制其在相應合約上開倉6個月的監管措施。

點評：市場人士表示，近期大商所持續加強市場監測監控，嚴格依規對各類違規違法交易行為進行了查處，體現了交易所維護市場「三公」原則、切實保護中小投資者合法權益、強化一線監管的工作思路，有力保障了市場良好秩序，維護了市場安全穩定發展大局。

防范交易過熱 上期所引入交易限額制度

6月1日，上海期貨交易所發布修訂後的風控、結算等規則，宣布引入交易限額制度，完善手續費制度、限倉管理制度以及大戶報告制度等。

新修訂的系列實施細則包括：《上海期貨交易所風險控制管理辦法》（以下簡稱《風險控制管理辦法》）、《上海期貨交易所結算細則》（以下簡稱《結算細則》）、《上海期貨交易所套利交易管理辦法》（以下簡稱《套利交易管理辦法》）

根據上期所相關負責人介紹，《風險控制管理辦法》 主要在以下方面進行了修改和完善：一是調整了銅、鋁、鋅、螺紋鋼、線材期貨合約在臨近交割月及交割月對期貨公司會員的限倉方式與超倉後的處置方式；二是引入了交易限額制度；三是完善了大戶報告制度。

點評：上期所相關負責人表示，近年來，隨着期貨市場的發展，期貨公司會員持倉規模不斷擴大，對期貨公司會員采取數額限倉的制度已越來越不能適應市場發展的要求。交易限額制度是一種新的市場風險控制措施，上期所將會利用大數據分析手段，綜合判斷市場整體情況，充分評估實施後可能對市場的影響，審慎推出。實施前上期所會向市場公布交易限額制度的具體標准和實施方案。

該負責人強調，交易所各項風險管理措施的實施，一是要促進期貨市場價格發現、套期保值功能的發揮；二是要確保市場的平穩運行；三是要充分考慮市場整體交易成本。

    陳華平任鄭商所黨委書記、理事長

陳華平任鄭商所黨委書記、理事長鄭州商品交易所6月2日消息，中國證監會黨委決定，陳華平同志任鄭州商品交易所黨委書記，提名為鄭州商品交易所理事會理事長人選，張凡同志不再擔任鄭州商品交易所黨委書記、理事長職務。按照法定程序，鄭州商品交易所召開第五屆理事會第18次會議，選舉陳華平同志為鄭州商品交易所理事會理事長。

據了解，在擔任機構部副主任之前，陳華平曾任證監會機構部打非局局長，證監會機構部檢查一處處長，天津證監局局長助理。有報道稱在券商的綜合治理中，陳華平有很大貢獻。

OPEC會議未達成新的石油供應協議 全球油價承壓

OPEC原油限產會議未能就新的產量目標達成協議，將維持現狀不變。OPEC代表宣布OPEC會議結束並表示，OPEC同意任命尼日利亞候選人擔任秘書長。油價擴大跌幅，WTI原油跌2%，布油跌1.7%。

OPEC在會後聲明中指出，國際油市供需正在趨於平衡，油價最糟糕的跌勢已經過去，歐佩克組織並未感受到影響供應的壓力。包括伊朗、尼日利亞等OPEC國家均表示將繼續增產，組織對全球能源需求上漲趨勢有足夠的信心。

點評：Global Risk Management石油風險經理Michael Poulsen則稱，「市場之前對大幅度減產幾乎沒有抱有期望，如果他們離開會議時不是相互指責、叫嚷，那麼與多哈會議相比，就已經可以被認為是獲得了溫和的成功。」

DNB Markets首席石油經濟學家Torbjoern Kjus指出，「根據會議前我看到的分析，這基本上在預料之中，如果達成協議，會帶來一些心理上的提振。本次會議結果不會對價格造成太大的影響。」

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