人民幣匯率市場化改革方向不變 大幅貶值概率較小

5月30日，人民幣對美元匯率中間價報6.5784，下調294個基點；5月31日，人民幣對美元匯率中間價繼續下降6個基點，逼近6.58整數關口，創2011年2月24日以來最低水平。同時，5月份最後一個交易日人民幣對美元匯率中間價較4月份最後一個交易日下跌1201個基點，下跌幅度達1.86%，創2015年8月以來最大單月跌幅。 

近期，人民幣對美元匯率中間價整體上波動較大，美元重返強勢令人民幣承壓。不過，與去年8月以及今年1月初的情況不同，當前市場情緒依然較為穩定，5月29日在岸、離岸市場情緒基本平穩，境內也沒有出現今年年初的恐慌和換匯潮，市場成交量保持穩定。 

境內外人民幣匯率價差不大 

回顧5月以來的外匯市場行情，人民幣與美元可謂“冰火兩重天”。據記者統計，4月末以來，美元指數從92.6攀升至95.7一線，盤中最高觸及95.9662，月內累計漲幅約3.35%。與之相對應的是，人民幣對美元匯率中間價從6.4589跌至6.5790，區間累計跌幅達1201基點或1.86%，創去年8月11日中國人民銀行決定完善人民幣對美元匯率中間價報價機制以來最大單月跌幅；在岸市場上，人民幣對美元匯率從6.4775跌至6.5825附近，月內累計跌幅約1050基點或1.6%；香港市場上，離岸人民幣對美元匯率從6.4862跌至6.59一線，月內累計跌幅超過1000個基點或1.6%。 

有市場人士表示，5月30日人民幣匯率中間價再度下調，但市場情緒未見恐慌，也未見大行出手維穩。 

與此前幾次美元走強導致人民幣劇烈波動不同，盡管近期人民幣對美元匯率中間價波動加大，但人民幣匯率即期市場表現平穩，市場反應較溫和，境內外匯差一直維持低位，顯示市場對人民幣的預期越來越穩定。 

招商證券宏觀研究主管謝亞軒在接受本報記者采訪時表示，在美聯儲加息預期升溫和國內經濟下行壓力依然較大的背景下，人民幣匯率面臨一定貶值壓力。但隨着人民幣匯率形成機制的進一步完善，人民幣匯率將在合理區間內雙向波動。 

“從外匯市場來看，在這一輪人民幣貶值過程中，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率整體表現平穩，目前人民幣對美元匯率中間價與即期市場價以及境內外即期匯率的價差均不大，且人民幣對美元即期詢價成交量不高，顯示市場匯率預期仍相對穩定，人民幣貶值的壓力已經逐步得到有序釋放。”謝亞軒表示。 

此外，謝亞軒認為，人民幣匯率當前的兩個核心任務分別是：一要通過參考一籃子貨幣匯率作為過渡，分化貶值預期，學習浮動匯率，“邊干邊學”；二要力圖從根本上解放貨幣政策，避免被動跟隨美國的貨幣政策。 

申萬宏源證券表示，人民幣匯率大幅貶值的可能性有限。美聯儲主席的講話使美元加息預期繼續升溫，但美元未來也可能出現短暫回調。從匯率政策的思路來看，當人民幣面臨貶值壓力時，有序貶值、提前釋放部分貶值壓力是一種穩妥的選擇。 

匯率市場化改革不會推後 

一年一度的中美戰略與經濟對話將於6月6日至7日在北京召開。據報道，在本次對話召開之前，某些外媒又祭出了慣用招數，援引“消息人士”的言論，推出《中國央行人民幣匯率市場化改革立場松動》和《中國官方試圖確認美聯儲是否將在6月加息》兩篇虛假報道，在市場上引起了軒然大波，誤導了讀者和市場輿論。 

針對以上行為，中國人民銀行5月27日發布澄清聲明稱，“對這種違背新聞職業操守、不負責任的行為表示譴責，並保留通過法律途徑追究相關責任的權利”。中國人民銀行表示，自身始終堅持市場化改革方向，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。 

事實上，加強政策溝通是促進全球經濟復蘇的重要措施之一。今年4月14日至15日在美國舉行的二十國集團（G20）財長和央行行長會議發布的聯合公報強調，繼續研究G20在必要時可能采取的適合各國國情的政策措施，就外匯市場密切討論溝通，並重申避免競爭性貶值且不以競爭性目的來盯住匯率，同時反對各種形式的保護主義。由此可見，加強政策溝通已經成為G20成員國之間的重要事項。作為世界最大的兩個經濟體，中美之間的政策溝通尤為重要。 

近年來，人民幣匯改一直沒有停頓。2015年8月11日，人民幣對美元匯率中間價報價作出重大改革。去年12月11日，CFETS匯率指數、參考BIS貨幣籃子以及SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數推出。目前已經初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制。 

中國國際經濟交流中心副研究員張煥波表示，中國堅定推動人民幣匯率市場化改革，原因在於人民幣的國際化程度與整個經濟的國際化程度不相稱，而人民幣匯率市場化改革就是實現這種匹配的必要手段。“中國經濟已經發展到了資本‘走出去’的階段。未來，隨着‘一帶一路’建設、國際產能合作的推進以及人民幣離岸市場的不斷完善，全球對於人民幣的需求將會持續上升，長期看，人民幣無疑仍是堅挺貨幣。”張煥波表示。