一級市場持續冷清 銀行間債市加速對外開放

中誠信國際信用利差快報（2016年5月23日-5月27日）一級市場持續冷清 銀行間債市加速對外開放

本期看點

宏觀經濟：4月份全國規模以上工業企業利潤總額同比增長4.2%，增速比3月份回落6.9個百分點，其中銷售收入、投資收益以及營業外凈收入增速回落是利潤增速大幅下滑的主要原因。分企業類型來看，股份制企業和私營企業利潤仍保持快速增長，而國有企業利潤降幅則進一步擴大。分產業類型來看，計算機通信和其他電子設備制造業、電力和熱力生產和供應業以及汽車制造業盈利明顯下滑，拉低整體企業利潤增速回落7.2個百分點。考慮到在當前經濟走勢不明朗的情況下穩增長政策仍將繼續發力，未來工業企業利潤的走勢仍需要觀察後續需求能否有效提升、過剩產能能否平穩出清等。

資金環境：上周央行開展5期逆回購規模總計3700億元，當周到期逆回購規模為3000億元，央行通過公開市場操作實現貨幣凈回籠700億元。上周五，財政部和央行進行了2016年中央國庫現金管理商業銀行定期存款招投標，中標總量為400億元；與此同時，當日有1003億元6月期MLF到期。總體來看，上周央行對市場進行了凈投放97億元，貨幣市場幾乎實現完全對沖。時值5月底，市場面臨企業繳稅和月末等季節性因素疊加影響，同時下月底還迎來半年度MPA考核，預計資金面仍承壓；5月16日，央行對21家金融機構展開MLF操作共2900億元，其中3個月1750億元、6個月1150億元，有望緩解資金面壓力，並在中短期內維持流動性均衡。

一級市場：上周信用債一級市場冷清，主要信用品種發行總規模僅為351.8億元，較前一周進一步回落。公司債和企業債發行量較前一周有所上升，中期票據和短期融資券的發行量則均較前一周有較大幅度的下降，其中短融發行量降至13億元，為今年單周發行量最低位。從發行成本上看，個券發行利率波動范圍較大，其中部分公司債發行利率出現級別倒掛現象。

二級市場：上周二級市場交投維持平穩，全周成交量約為24047.25億元，較前一周小幅增加。收益率方面，國債收益率普遍上行，幅度不超過7bp；信用債除1年期品種收益率有所上行，更長期限收益率繼續普遍下行的趨勢，幅度在10bp以內。受此影響，除1年期品種，上周更長期限的AAA等級債券信用利差普遍收窄。

熱點事件：繼2月份央行發布2016年第3號公告，便利符合條件的境外機構投資者進入銀行間債市後，近日央行、外管局以及各登記結算機構制定的多項相關配套業務指引或細則正式落地。根據新政策，未來符合條件的境外機構投資者進入銀行間債市均可按照央行上海總部的規定進行網上備案，並自主決定投資規模。在資金匯出入方面，境外機構投資者可憑借通過結算代理人辦理的外匯登記直接在銀行辦理資金的匯入或匯出，不需再經過外匯管理局的審批，並且匯入資金也不受幣種限制，但匯出資金幣種結構應與匯入時保持基本一致。在人民幣國際化的進程中，隨着人民幣跨境使用范圍的逐步擴大，境外機構對於人民幣資產有了更高的投資收益需求。銀行間債券市場的開放一方面有助於引入更多的境外機構投資者，進一步豐富境內債券市場的投資者結構，提升我國債券市場在國際上的地位，另一方面有助於拓寬人民幣回流渠道，減緩我國資本外流的壓力。

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