股指期貨閃崩真凶找到了！限空令下流動性枯竭 市場籲鬆綁緊箍咒

昨日A股大漲超過3%，股指期貨早盤卻突然閃崩10%，又立刻升回原來水準。外界原本揣測是否系統出現問題引發的烏龍事件，事後中金所調查是某套保客戶398手市價賣出委託連續成交，觸發市場技術性賣盤所致。不過，這起事件也反映期指市場流動性明顯不足，才會導致多空失衡，造成異常波動。

昨日上午10點42分，滬深300指數IF1606、IF1607兩個品種突然出現398手拋單，一瞬間被打入跌停，隨後又立即反彈回補，過程不超過20秒，引發市場議論。中金所調查後在晚間發布聲明，是某套保客戶398手市價賣出委託連續成交，並觸發市場技術性賣盤所致。

彭博社報導，東方證券期貨副總經理方世聖指出，當時市場流動性真的很小，因此若有大的訂單進來，市場極可能出現大幅波動。香港恆生中國企業指數期指在5月16日也出現類似不明原因崩跌。在中國經濟成長趨緩、人民幣持續下跌的背景下，導致投資人憂心忡忡，加劇市場緊張情勢。

中國股指期貨去年7月曾一度相當活躍，但在股災連連之後，中國官方開始限制投機交易，9月端出「限空令」，規定滬深300、上證50和中證500三大期指合約單個產品、單日開倉交易量超過10手，就構成「日內開倉交易量較大」的異常交易行為，套期保值除外，導致流動性轉趨枯竭。

業內人士指出，在限空令下成交量低、流動性缺乏。昨日閃崩更顯示期指市場在限空令下流動性不足，短期內單筆大筆下單為市場價格帶來更嚴重扭曲，才會導致這起異常交易。

路透社報導，去年股災不斷的背景下，推出限空令的確緩解市場下跌，但近期A股走勢逐漸趨穩，加上近期MSCI明晟公司6月中將啟動年度評審，討論是否將A股納入MSCI國際指數，中國監管單位能否順勢鬆綁或解除限空令，恢復常態化交易，成了許多經理人心中的企盼。

有避險基金公司經理人私下表示，如今A股努力國際化，希望吸引更多投資人進入，相對也得增加股市的透明度。限空令若存在，就算A股納入MSCI指數，國際投資人也不敢放心進入。

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