股市空頭的斬獲 可能會比你想象的更大

(圖：AFP)

照某種指標衡量，去年對於市場空頭而言是豐收之 年，而從2016年開局看，市場之熊更是吉星高照。

就遭遇史上最差開局的全球股市而言，選擇做空有利可圖已不是什 麼秘密。令人驚訝的是，據Markit Ltd.稱，今年迄今股市空頭的回報相 對而言比2008年金融危機時的空頭回報還要高。

當年，世界遭遇的是房地產市場泡沫的破裂和銀行業的崩潰，而如 今，人們面對的是中國經濟的放緩、油價的下挫和美國零利率時代的終 結。對經濟增速放緩和大宗商品價格暴跌揮之不去的憂慮使得做空策略攜 日益增強的勢能走完了2015年之路。Markit在上周發布的一份報告中稱，空頭活動在2015年最後幾周達到了頂峰，而且不見有任何減緩的跡象。

「過去五六年中，你已習慣性地將市場疲軟當作買入良機，由此當 別人傷痕累累之際，你便能因為你的勇氣而獲得回報，」聯手管理24億美 元多空基金的Marketfield Asset Management LLC負責人Michael Shaoul 說。「如今，疲軟就是疲軟，要是某個行業板塊形勢開始惡化的話，根本 就沒理由預期它會出現好轉。」

Markit發現，在美國，做空成本位列前10%的股票2015年跑輸大盤的 程度達到了創紀錄的26%，遠高於2008年的19%。這些股票從目前勢頭看有可能創出有史以來的最差月度表現，抑或說是空頭們眼中的最佳表現。剛 剛兩周過去，它們已經落後大盤6.7%。

此番還有更令空頭們振奮的事情：贏家拉開輸家的距離現已創 下1990年代以來的最高紀錄、大宗商品價格的一路下挫使得做空相關股票 成了一種完全無需動腦筋的事情、前所未有的低成本債務時代或將回歸， 進而使高槓桿公司重新籠罩在魅影之中。Markit說，當前最看好的做空標的包括切薩皮克能源(Chesapeake Energy Corp.)、博地能源(Peabody Energy Corp.)、西爾斯控股(Sears Holdings Corp.)等。

彭博匯編的數據顯示，標普500指數2008年伴隨市場普遍跌勢下 挫38%，而去年，個股表現卻是千差萬別。雖然基準指數的跌幅只 有0.7%，可市場10只表現最差股票的平均跌幅卻達到了64%，10只表現最 佳個股的平均漲幅則高達71%。亞馬遜和奈飛(Netflix Inc.)屬於明星個股，股價年度漲幅超過了100%。

今年迄今，隨著世界多地股市滑入熊市，標普500指數已經下跌 逾10%。

不過，市場趨勢只是趨勢，Robert W. Baird & Co.駐倫敦股票業務 副總裁Patrick Spencer說。繼續做空去年表現較差的個股和類股也可能 會因此而付出代價，他說。