美聯儲向市場試水溫 日後加息機率大大提升

專欄作者盧志威撰文指出，這星期頭兩天，大市成交進入新低點，相信很久已沒出現400幾億元成交的局面，扣除窩輪及牛熊證後，成交應該只有三字頭，靠傭金維生的證券行，相信5月要蝕到入肉。美聯儲加息至今還沒有最完美得劇本，淡市會將心急的投機者淘汰，留下真正具有競爭力的公司，預計在加息周期完成後，市場有機會再現生機，但需要在淡靜期播種，預備之後的收成。這篇文章具有一定的借鑒意義。

仍未有最完美劇本

有理由相信，股市淡靜是央行刻意為之，美聯儲一直想加息，但礙於市場力量，例如筆者時常提及的傳奇基金經理德魯肯米勒（StanleyDruckenmiller），便一天到晚講加息，認為收水會令債券市場泡沫爆破，甚至連股市也有危機，於是要減持股票；另外，伊坎（CarlIcahn）甚至把倉位建至凈短倉高達164%，都顯示對沖基金界，普遍認為加息後果嚴重。

從經濟數據看，失業率跌至5%，核心通脹開始上升，耶倫心底里應該想加息，但由於市場上有投機力量搞事，所以遲遲未能成事，但在耶倫心目中，如果加息同時美股不跌、債券不跌、美元不升那就是「最完美的劇本」……

這個美聯儲做莊的世紀大棚，由於是從2014年底開始，美股進入大型上落市，美元在2015年頭見頂，美債也在2015年後進入上落。期間美聯儲多次有人出來吹好吹淡，最後都只是加一次息，但對沖基金在各類型資產經過多次上落市後，難以取得回報，表現跑輸S&P500指數，已經自顧不暇，難以興風作浪。

最近，美國拍賣260億美元兩年期國債，反應非常好，超額認購3倍，是自2003年以來最佳，可能因歐日負利率，令資金對0.92%的收益率也趨之若鶩，但這次除了是美國政府賣債，有傳聞說美聯儲也順手賣出2億美元國債，如果屬實，可視之為QE時代正式完結，意義非比尋常，筆者視之為美聯儲向市場試水溫，這次的熱烈反應，顯示市場對美聯儲將退出債市表示歡迎，日後加息的機會率大大提升。

淡市淘汰心急投機者

根據筆者的劇本，由於耶倫使用《曹劌論戰》之術，令造淡美股、美債，造好美元的投機者「一鼓作氣，再而衰，三而竭」，如今即使行動，也因為預期已充分反映，而無力進攻。

在這種耶倫刻意造成的市況，筆者認為機會將出現在有耐性的投資者身上，因為淡市會將心急的投機者淘汰，留下真正具有競爭力的公司，預計在加息周期完成後，市場有機會再現生機，但需要在淡靜期播種，預備之後的收成。

其中一個想法，是趁加息周期，低撈公用、食品股，如果剛巧有壞消息，那就更美妙，近日糖價急升，加上政局混亂，竟然令委內瑞拉的天然糖供應緊張，日內會令可口可樂（KO）停產，看來部分農產品(000061,股吧)的價格上升，已擾亂食品公司的生產及成本，加上利率上升，會令投資者撤出公用股，相信這類公司的股價會逐步走低，為有耐性的投資者帶來買入機會，例如可口可樂如果跌至40美元樓下，市盈率會回到19倍，大約是近10年的平均P⁄E，估值就合理得多，所以如果碰到機會，就可以逐步吸納。（文章來源：hkej）