李小加：人民幣定息及貨幣業務「登山」三步曲

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--香港交易所集團行政總裁李小加24日在港交所網站撰文指出，在獲得監管許可後於年內推出以人民幣及美元計價的雙幣黃金期貨。還將利用滬港通的經驗探索與內地市場建立“債券通”，豐富香港的定息類現貨產品。在建立現貨市場的同時，逐步以此為基礎向債券指數授權和債券指數期貨延伸。

以下為全文：

定息及貨幣業務“登山”三步曲  

光陰似箭，轉眼間我們已經是第三次主辦人民幣定息及貨幣論壇。大家都知道，我們的願景是成為中國國民財富與金融資產的離岸配置中心、定價中心和風險管理中心。要想完成這一使命，香港金融市場就必須要征服股票、大宗商品和貨幣這三座“大山”。

二十多年前，我們就開始攀登股票業務這座大山，經過多年的歷練，我們已經非常熟悉香港股票市場這座大山的地貌，如今已登至接近山頂的地方，未來我們的使命是與國內外其他大山互聯、互通和互動；2012年，我們收購了倫敦金屬交易所，開始爬大宗商品業務這座山，如今已經爬到了商品這座大山的山腰，將來的目標是實現國際國內聯通、期貨與現貨市場聯通；而對於貨幣業務這座巍峨的大山，我們2013年才初見其貌，更因為沒有經驗，不敢輕舉妄動，這幾年我們在山腳已完成熱身運動，剛開始向上攀登。我們今天的大會就是聚焦貨幣這座大山。

可喜的是，三年之間，人民幣國際化進程不斷深入，人民幣匯率、人民幣定息和貨幣產品市場都發生了翻天復地的變化。一方面，央行不斷完善人民幣匯率形成機制，人民幣匯率從單邊升值進入了雙向波動時代。今年10月1日起，國際貨幣基金組織(IMF)將把人民幣納入SDR貨幣籃子，意味着人民幣將正式成為一種國際儲備貨幣，也意味着未來主要中央銀行和投資者需要逐步增加對人民幣資產的配置。隨着內地不斷提高直接融資比例（股票和債券市場融資）和內地債券市場的逐步對外開放，目前已位居世界第二大的人民幣債券市場將迎來大發展，不難預見，未來十年人民幣債券市場規模或將增長一倍或兩倍。

另一方面，內地企業和投資者“出海”投資的步伐也在加快。內地投資者需要全球分散投資配置，包括保險公司、養老金等在內的一些內地投資者已經率先開始關注海外債券市場。不少內地企業在進行海外投資或並購時也需要發行離岸人民幣債券，並管理好匯率風險。

這些變化為香港帶來了巨大的機遇，也為我們攀登貨幣業務這座大山帶來了難得的天時和地利！說到具體的登山戰略，我想大致可以分為三步：一是搭平台，二是發產品，三是互聯互通。

搭平台是最基礎的准備工作。2013年，我們專為人民幣產品成立了場外結算所，作為一個符合國際監管標准的結算平台，它可以為內地、香港以及海外的機構提供安全便捷的場外結算服務，幫助他們更高效地利用資本和降低對手風險。去年，場外結算所已經具備了為美元/離岸人民幣貨幣互換產品提供結算服務的能力，這一服務擁有廣泛的市場需求，在獲得監管批准後，我們將很快推出這一場外結算服務。未來，我們還將不斷升級和完善場外結算所的服務，為更多人民幣定息及貨幣產品提供結算服務。

登山的第二步是發行人民幣產品，我們要由點及面不斷拓展我們的產品線。匯率產品是我們的第一條產品主線，2012年我們推出了第一只匯率產品——美元兌人民幣貨幣期貨合約。自去年以來，我們的美元兌人民幣貨幣期貨合約成交量穩步上升，目前已經成為全球市場上最活躍的人民幣期貨品種。

5月30日，我們馬上就要推出歐元兌人民幣、日圓兌人民幣、澳元兌人民幣及人民幣兌美元期貨四種新的人民幣期貨，滿足更多投資者管理人民幣匯率風險的需求。在今天的論壇上，我們還與湯森路透公司簽訂了合作協議，准備在今年聯合推出全球首只可交易人民幣匯率指數，綜合反映人民幣對一籃子國際貨幣的匯率變化。去年12月11日，中國外匯交易中心首次發布根據人民幣兌13種外幣匯率加權平均計算得出的CFETS人民幣匯率指數，標志着人民幣匯率不再緊盯某一種貨幣的匯率了。我們即將推出的這只人民幣匯率指數，將方便市場更加全面和及時地觀察人民幣匯率的變化，稍後我們計劃推出與這只指數相關的期貨及期權產品，為市場人士提供更多管理人民幣匯率風險的工具。

除了匯率產品，我們將逐步豐富產品形態，包括在獲得監管許可後於年內推出以人民幣及美元計價的雙幣黃金期貨。這一新的雙幣黃金期貨將進一步豐富我們的人民幣貨幣產品線，讓煉金商、珠寶商以至黃金的投資者更好地管理現貨與期貨、以至人民幣與美元兩種貨幣間的差價與匯率風險。

貨幣產品的另一大主線是利率/信用產品，這條“山路”比較陡峭，我們很難赤手攀爬。我們准備先從債券現貨上入手，我們將利用滬港通的經驗探索與內地市場建立“債券通”，豐富香港的定息類現貨產品。在建立現貨市場的同時，逐步以此為基礎向債券指數授權和債券指數期貨延伸。在此之後，我們會向債券信用衍生品進發。債券信用衍生品將是貨幣大山最為艱難的登頂之路，走完這一步，我們才算真正征服貨幣業務這座“大山”。

任何一種貨幣要成為真正的國際貨幣，都必須經歷國際支付貨幣、國際投資貨幣和國際儲備貨幣三個成長階段。幾年前，人民幣已經成為了一種國際支付貨幣，並逐漸變成一種國際投資貨幣。今年，人民幣即將被國際貨幣基金組織納入SDR貨幣籃子，正式成為一種國際儲備貨幣。我相信，這將是我們攀登貨幣業務這座大山的大好時機。登山的過程一定會充滿艱辛，但只要堅持下來，爬上山頂，就能看到最美的風景！