債券：不畏升息 投資級債、高收債吸金

儘管4月FOMC會議紀錄，顯示美國聯準會對於升息的態度轉趨鷹派，增添市場對於六月升息的疑慮，引發上周信用券種普遍收低。不過，根據美銀美林引述EPFR截至5月18日當周資料顯示，資金仍持續關注投資級債與高收益債，投資級債上周淨流入15.3億美元，連續13周吸金；高收益債由負轉正，上周淨流入5.5億美元；反觀新興市場債結束了連續12周的淨流入，上周小幅流出4000億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，隨著美國升息鷹派聲量增大，美國10年期公債殖利率攀升；德國10年期公債殖利率也受到隨之上漲，歐洲10年期公債則仍處於過去一年較低的水準。

投資級債維持資金穩健流入，顯示在當前的環境下，仍有基本的買盤支撐。許家豪根據美銀美林報告指出，在利率攀升下，更高的投資等級債殖利率，將吸引資金流入。此外，投資等級獨立型探勘生產公司的流動性，今年第一季已持續改善，尤其在受惠過去非核心資產銷售與油價回穩，現金流預估獲得調升，後市可望受到關注。

高收益債各區域上周走勢分歧，資金則由負轉正，今年以來累計淨流入逾100億美元。許家豪表示，回歸基本面來看，今年前四個月有46筆高收益債違規案件，其中18起來自石油天然氣產業，另外9起則為工礦業，兩者合計占比近六成，顯示整體違約狀況仍限於特定產業，未全面擴散。因此掌握高收益債的投資機會，仍以品質佳與信評較好的公司為優先。

至於上周結束連續12周淨流入的新興市場債，許家豪表示，市場對巴西政治改革的期待，促使巴西石油公司的借款成本在近月大幅下降，亦首見近一年售出67.5億美元的國際債券。由於巴西石油公司近年受到弊案因素影響，債券信用利差大幅擴大，若巴西政局持續改善，將有助巴西公司債表現。

此外，印尼政府提議討論是否降低或取消對伊斯蘭債券徵收15%所得稅，以支持相關債券市場發展。提案有可能在年底正式提出，並2017年初進行討論，可觀察後續政策的走向與發展。

展望債市後市，許家豪表示，由於美國聯準會6月升息的預期攀升，美債與新興貨幣波動度恐增加，新興債的漲勢也將稍歇；市場對低評級的高收益債信心將受影響，高收益債宜聚佳高品質的券種；投資等級企業債則在強勁需求強勁下，可望獲得支撐。建議藉由廣納各式券種的多元債券組合基金，可靈活彈性調整各券種的比重，並搭配避險工具，提供較佳的下檔保護。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金B類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣300元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券(境外基金總金額不得超過基金淨資產價值10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資惟一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。