市場押注G7在一定程度上會支持日本壓低日元匯率

對全球市場來說，本周在日本舉行的七國集團(G7)會議的主要焦點將是，主辦國日本還有多少余裕來提振經濟成長和通脹，特別是透過壓低日元匯率。

日本經濟面臨了日元走升損及增長、加劇通縮、打擊股價的問題，正在苦苦掙扎，並促使日本央行對銀行業存放在央行的部分資金祭出負利率。

盡管第一季日本經濟以一年來最快速度增長，分析師們表示，周三的數據並沒有強到足以打消本季經濟萎縮的疑慮。

簡言之，「安倍經濟學」仍是陷入困境。問題是日本首相安倍晉三還能做什麼來恢復日本的經濟機遇，卻又不會惹惱其他G7國家。從這點來看，可能就是對日元直接干預阻升。今年迄今日元已升值10%。

日元波動更普遍地反映出全球市場人氣。日元上漲損傷日本經濟，但也表明投資者謹慎、風險偏好下降以及全球各地資金尋求避險。

在經濟增長疲弱和投資回報偏低的環境下，決策者不想看到日元升值伴隨的高波動性。

今年稍早就是這種情形，當時日元上漲，同時全球股市重挫、信貸利差擴大且波動性急升。日本央行實施負利率是導致這些變化的部分原因。

全球市場混亂之際，美元/日元隱含期權波動率飆升至近三年高位。

在仙台開會的G7財經首腦可能當眾重申以前的承諾：不操縱匯率，避免競爭性貶值。

令人擔心的是如果日本干預打壓日元，其他國家--尤其是中國與其他20國集團(G20)新興市場--也可能對本幣如法炮制。日本可能會私下暗示干預市場仍將是考慮的選項。

整體市場波動仍在歷史范圍內，政策制定者可能不會有所動作--但他們也不會樂見日本進行干預。

「安倍經濟學目前成效太差，因此不論G7會議說什麼，如果美元/日元貶破105並跌向100日元，那麼日本就會干預，」紐約花旗全球匯市策略主管Steven Englander表示。

「日本可能願意接受國際政治方面的後果，因日元升值與日股下跌在國內引發的後果要可怕得多。」

芝加哥商業交易所(CME)的期貨市場數據顯示，匯市投機客近幾個月轉為大力看多日元，押注日元將升值的多頭倉位創下紀錄最高水平之一。

日元兌美元5月3日觸及18個月高位105.55日元，促使日本內閣特別經濟顧問濱田宏一向路透表示，倘若日元兌美元走強至90-95日元，日本將進行干預，即便這樣會讓美國不滿。

美國財政部長傑克盧及其他官員認為日本過於依賴貨幣政策，應該更加關注刺激內需、以及提高經濟效率的結構性改革上。

為此，日本或許更可能祭出財政刺激舉措。但這只有在各國協同行動的情況下才會出現--財政上保守的德國財政部長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)是否會自行其是仍不得而知。

日元兌美元之後跌至近110日元，或許表明外匯交易商押注G7在一定程度上會支持日本壓低日元匯率的渴求。

但標准銀行G10策略主管Steve Barrow指出，這樣可能很危險。

「市場對G7做出的反應或許只會體現在日元上，但在我看來，如果日本缺少G7的支持，那麼市場或許容易受到沖擊，」他並稱。