李慧芬：7.6元之下買入神州租車 目標9元

神州租車(00699-HK)公佈，截至3月底止第一季度收入為16.1億元(人民幣,下同)，按年增長56%，其中，短租收入按年增長19%至7.3億元人民幣，長租收入按年增長119%至3.7億元人民幣。毛利率大致持平至48.5%。淨利潤為2.74億元，按年增長55%，主要因為二手車銷售較高。
 
公司首季單車日均收入按年跌1%至174元，稍微令人失望，但利用率改善至64.2%，預測今年新增的車隊數目8,000輛，單車日均收入增長預測為0%。報告指，集團首季短租收入8.7億元，首季短租車隊增長較預期緩慢，因在過去的農曆新年期間，公司向神州優車借入逾1萬輛汽車，支援自駕需求。
 
業績正面之處為車隊使用率回復增長，扭轉上一季之倒退情況，與及槓桿比率由89%回落至79%。但公司之短期租務每用戶收入連續三個季度下跌；折舊佔收入比例由2015年首季之20%增至23%。
 
由於市場領先地位及規模龐大，加上汽車限購政策，可提高入行門檻，相信短租業務增長持續穩定，建議投資者於7.6港元之下買入神州租車，獲利目標9港元。

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