合生元首季業績差 遭花旗銀行調低目標價

和訊網訊 今日（5月18日）乳業股隨市下跌，其中，合生元暴跌近一成，業內人士分析表示，首季業績差是下跌的主要原因。同時，花旗銀行調低了合生元的目標價。據路透社報道，全球乳品價格雖然可能見底，但市場對嬰兒用品市場的預期較差。

全球乳品價格減低反彈？

全球乳品交易平台（GlobalDairy Trade，簡稱ＧＤＴ）成立於2008年，是一個進行國際商用乳制品交易的拍賣平台，該平台每兩周會舉行一次拍賣。今日（5月18日）最新的拍賣結果表明，較上一次拍賣價格指數上漲2.6%。

據路透數據，全球供應增加使得乳價自2014年以來暴跌近60%，新西蘭和澳洲的奶農深受打擊，估計有85%的新西蘭奶農目前的經營狀況是入不敷出。

路透社今日報道稱，5月18日（周三）發布的全球乳品價格上漲，初步印證全球乳品價格或已見底，但價格即使反彈，可能也只是緩步前進。

今日收市恆指下跌1.45%，乳業股普遍隨市下跌1到2個百分點。其中合生元跌幅最大，收市報20.8港元，下跌2.25或9.76%。

海通國際環球投資策略董事梁冠業在接受和訊網的采訪時表示，乳價仍處於波動階段，對乳業股的影響目前並不是很大。「合生元暴跌應與首季業績差有關。」梁冠業表示。

合生元2015年凈利潤下降近兩倍

回顧2015年全年，合生元的業績和凈利潤均遭遇大幅下滑。去年上半年，由於對原有嬰幼兒配方奶粉系列展開大力度的打折促銷，合生元的稅前利潤下跌逾50%，凈利潤更是下跌近兩倍。

融資成本大幅提高是利潤下降的重要原因之一。其中包括收購Swisse所產生的一次性專業費用約6500萬元。Swisse主要經營澳洲維生素及草本植物和礦物質補充劑（VHMS）。根據Aztec、Bain&Swisse的市場調查數據顯示，截止2015年年底，Swisse的市場占有率為18.5，在澳洲市場排名第一。

合生元與2015年9月收購Swisse品牌，同年於天貓和淘寶開設網銷店。得益於雙十一及雙十二年度電商促銷活動，Swisse於2015年第四季度為合生元錄得銷售額人民幣8.5億元，貢獻利潤2.42億元，凈利潤率達28.5%。

首季業績差 遭花旗下調目標價

上周合生元發布首季業績年報。由於將Swisse產品收入並入了一季度業績報，所以首季合生元的收入同比出現了5%的微增。但就嬰幼兒營養及護理用品部分的收益較2015年同期下跌了12.8%。

Swisse的表現在一季度也差強人意，收入雖按年升49%，但按季跌過29%，差過市場預期。

梁冠業告訴和訊網記者，收購同行業競爭者，合生元目的是想要打造全球品牌。長期來說值得觀察，但兩個品牌的管理與融合需要時間。「我認為下兩個季度合生元的業績都不太會有轉好的表現。」梁冠業分析稱。

日前，花旗也調低了合生元的目標價，並預測合生元今年至2018年收入僅5%至7%，原因是市場對嬰兒用品預期較差。