《系列專題》防守股應對加息周期 房託電訊股派息遞增

美聯儲局今早公布議息結果，決定維持聯邦基金利率於0至0.25厘區間不變。自2008年金融海嘯後，聯儲局為振興經濟，一直維持利率於0至0.25厘水平不變，近乎零利率已實施接近七年，當地經濟逐步復甦；但美國大規模量寬的「後遺症」是令近年熱錢在國際橫流，當局一旦收緊銀根令熱錢回流，新興市場或面臨「剪羊毛」情況。在加息周期降臨下，防守性股份應可看高一線，券商建議關注派息、盈利透明度較高的香港房託及電訊股。

美聯儲局一旦加息，勢令全球投資環境的「天氣」轉變，大和早前報告表示，宜選防守性地產股，以應對當下不確定時刻，並相信香港房託可提供正面收入增長，料未來租金收入及派息續增。大行倡資金或可暫泊房託股，因股息回報穩定。而「食息一族」亦可留意本地電訊股，因料可受惠行業整合，短期有新一批iPhone 6s預售反應理想催化劑，總體電訊商議價能力高及現金流強，未來數年派息料「水漲船高」。

【大眾零售穩 大摩薦房託】

摩根士丹利本月發表報告表示，料香港樓市將面臨更多挑戰，包括經濟增長放緩、通脹回落、潛在息率上調等，面對加息周期該行偏好收租股多於物業發展商。由於訪港旅客下跌，本港的奢侈品零售市場正面對結構性調整。大眾零售市場料表現更為堅韌，因為本港的內部消費仍強勁。大摩引述本港統計署數據指，由於本港居民實際收入增長6%，帶動第二季實際私人消費開支增長加快至6%，因此對本地大眾零售市道持正面看法，看好領展(00823.HK)及置富產業(00778.HK)，均予「買入」評級，分別予目標價50元及8.7元。

大和認為，目前市況波動，房託股可吸引資金避險，近日本港房託股發布的業績顯示，受惠物業重整翻新，支援大部分公司的可分派收入持續增長。該行首選房託股為冠君(02778.HK)及領展。市場估計，領展及冠君今年股息回報預測分別達到4.7厘及4.8厘。

對於領展近年積極進軍內地市場，收購上海瑞安企業天地，巴克萊本月初報告指，以領展現時的淨物業收益水平計，上調其2016財年及2017財年盈利預測6.4%及7.3%。不過，由於領展需要發新債來支付新購的上海項目，引致利息開支增加，令今明兩財年每單位分派只會溫和增長2.4%及0.2%，相較2015財年每基金單位分派按年增幅10.3%，會明顯放慢。此外，領展早前透露，不排除再拆售本港屋村商場，續重整資產組合。

【新iPhone熱賣 利電訊收入】

要發掘高息防守股，投資者亦可吼電訊股。適逢今年9月份蘋果公司推出新的iPhone 6s，預售反應理想。大行瑞信維持對本港電訊業的正面看法，指新iPhone 6s服務計劃符預期，由於行業去年已相繼加價，今次的新iPhone銷售計劃與現有服務計劃收費大致相同。瑞信首推數碼通(00315.HK)，其次為香港電訊(06823.HK)，均予「跑贏大市」評級，予目標價各為18.6元及10.8元。

瑞信又指，去年年中香港電訊併購Csl，令本港手機電訊商自去年7月以來多次調高收費計劃，行業基本因素轉強。由於數碼通及香港電訊於移動市場有領導地位，未來可繼續受惠行業議價能力增加。該行相信移動服務收入可以繼續推高電訊商盈利，同時料電訊商將致力收窄高價及低價用戶之收費差距。

【電訊業整合 派息逐年增】

面對美國即將踏入加息周期，瑞銀看好本港電訊行業改善，電訊股今年至2017年有望持續增加派息，能夠逆市發揮防守性。據該行預測，和記電訊(00215.HK)的股息率可望由今年預測的4.83厘，增至2017年的5.85厘。數碼通及香港電訊的股息率亦會由今年的5.32厘及6.04厘，增至2017年的5.76厘及7.27厘。至於香港寬頻的增幅最領先同業，料股息率由今年的2.32厘大增至2017年達7.39厘。

選股方面，瑞銀看好香港寬頻(01310.HK)，視其為行業首選股之一。指其於家用光纖網絡的市佔率領先(高達53%)。該行預期集團的經調整資金流(AFF)三年複合增長率達19%，受惠家用網絡升級，營運去槓桿及香港寬頻攻入以往同行忽視的小企業商用市場。(ca/w/t)~

阿思達克財經新聞

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