李慧芬：57元左右買入瑞聲科技 目標63元

瑞聲科技(02018-HK)今年首季純利同比上升2.1%至6.19億元人民幣(下同)，每股基本盈利50.38分。收入按年增加10.4%，錄得25.45億元，其中來自中國客戶銷售收入按年劇增41%，貢獻超過總收入之35%。期內，升級的聲學解決方案帶動動圈器件的銷售按年增長36%，聲學解決方案在中國智能電話製造商的帶動下得到強勁增長，無線射頻業務第二季開始有上升趨勢；非聲學業務佔總收入之26%，按年下跌19%，主要由於客戶季節性調整分佈所致。進一步追求客戶多元化，繼續為此分部建立堅實的技術基礎。

瑞聲科技董事總經理莫祖權表示，因首季是傳統的銷售淡季，所以預期第二季的收入會較第一季有增長，而毛利率因較競爭對手為高，故料會維持在約40%，要再上升需要一定的過程。他指出，見到Android 客戶對高規格音箱需求增加，當中特別是內地客戶，加上產品設計升級，如加入防水等功能，令產品單價可錄提高。目前聲學與非聲學佔收入比例分別為66%及26%，但非聲學的增長潛力大，預期佔比可以增加。而光學方面，目前佔收入比例更低，尚屬整合階段，但長遠看更有增長潛力，首季亦錄內地客戶訂單。另外，公司又調升今年資本開支預期，由24億元增至30億，主要用於非聲學業務的產能擴建。今年為籌備未來新項目增加研發開支，令其佔收入達8.9%。
 
管理層預期2016年的收入可望維持約20%的按年增速，在Android品牌手機及蘋果iPhone的帶動下，聲學元件升級週期強勁，預期將持續至2017年上半年，而瑞聲科技在聲學及觸感元件上皆為市場領導者。建議投資者57港元左右買入，目標63港元。

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