美國創業公司生造各種盈利指標：為獲融資「不擇手段」

導語：彭博社周末刊文稱，在融資環境逐漸收緊的情況下，按需服務創業公司正在編制各種財務指標，以證明業務正在健康發展。而它們通常會選擇對自己最有利的財務指標。

以下為文章全文：

按需服務創業公司的一種——食品外賣

去年9月，位於加州伯克利的餐飲外賣創業公司SpoonRocket資金即將耗盡。該公司創始人此前向投資者展示了激進的擴張計劃，並承諾業務將獲得高速發展。去年早些時候，當該公司完成向聖迭戈和西雅圖的業務擴張計劃時，融資環境發生了改變。風投更看重盈利能力，而不是增長速度。

在幾個月之後，SpoonRocket就放棄了剛剛打開的新市場，專注於此前的業務。該公司聯合創始人及首席技術官安森·崔(Anson Tsui)表示：「在很長時間里，我們的狀態都是，『趕快盈利，讓我們證明自己是能盈利的』。」

然而按照傳統定義，SpoonRocket未能實現盈利。該公司的說法是，其「邊際毛利(contribution margin)為正數」。換句話說，該公司銷售商品，即預先制作的餐品，收入要高於生產、分銷和銷售的成本。這也意味着該公司沒有記入某些固定成本。

安森·崔表示，SpoonRocket的定義中包含了餐品成本、外賣員費用、包裝費用、浪費及損耗、分銷中心的租金，以及某些營銷項目，但沒有包括客服、中央職能員工薪酬、辦公室租金，以及為吸引司機而支出的營銷費用。

在經過謹慎的計算之後，可以看到SpoonRocket的邊際毛利為每單50美分至1美元。創始團隊將這一成績拿給投資人看。根據安森·崔的回憶，投資人的反應是，「天哪，你們花掉了1300萬美元，只是拿出了每單1美元的利潤？」SpoonRocket於今年3月宣布關閉，並將某些資產出售給了巴西一家餐飲外賣服務。

從2014年初開始，按需經濟創業公司獲得的投資呈現爆炸式增長。然而根據市場研究公司CB Insights的數據，近期投資人開始漸趨謹慎。過去兩個季度，按需經濟創業公司獲得的融資出現下降，而行業內的競爭則日趨激烈。為了向持懷疑態度的投資人、招聘對象，以及潛在合作伙伴展示業務的健康發展，創業公司開始絞盡腦汁思考如何證明自己是盈利的，或是即將盈利，至少從不同的定義來看。

近6個月來，按需經濟創業公司融資額已大幅下降

今年第一季度，Uber宣布已經在美國和加拿大實現盈利。Lyft則表示，該公司「正處在走向盈利的明確道路上」。Postmates表示，將於2017年底實現盈利。DoorDash宣布已在某些市場實現了「正向現金流」。TaskRabbit將於今年底盈利。Airbnb距離盈利「不會太久」。Instacart實現了「毛利潤的盈利」。Luxe Valet「在某些市場已經走到了盈利邊緣」。在今年3月的Y Combinator演示日中，許多創業者的賣點都是「我們已經盈利」。

與上市公司采用的標准會計規則不同，科技創業公司正在推銷許多不太常見的財務指標。在監管部門和投資者的壓力之下，亞馬遜和Facebook正更多地在財報中披露員工的股票薪酬數據。LinkedIn和Twitter仍專注於不包含股票薪酬費用的業績數據。

當Uber宣布已盈利時，該公司的數據並未包含發放給員工的股票薪酬，也沒有包含利息和稅金。Uber在美國最主要的競爭對手Lyft並未明確解釋，該公司的「盈利之路」具體含義是什麼，這令外界有諸多猜測。Airbnb也拒絕透露關於盈利的詳情。TaskRabbit則表示，該公司所稱的盈利是指凈利潤，但拒絕透露在計算中是否包含股票薪酬和稅金等某些特殊的成本。Postmates在計算盈利時未包括稅金。

多家創業公司按不同市場來報告業績，試圖證明它們在某些城市或國家已實現了財務上的成熟。但同樣的問題是，這些數據中究竟包含了哪些成本和費用。今年2月，Instacart對彭博社表示，已經在最大的市場實現盈利，而該公司的40%銷量都是盈利的。但該公司隨後澄清，這里的盈利是毛利潤盈利，這意味着在計算成本時只考慮了直接成本，例如產品供貨和送貨工人的費用，而沒有納入間接成本，例如客服、中央職能員工工資、租金，以及招聘時的營銷費用。Instacart還表示，在所有市場，平均來看已經實現了毛利潤盈利。

按需代客泊車服務Luxe表示，目前已在某些城市盈利，但拒絕透露具體是哪些城市。關於「在某個市場盈利」，該公司所說的是毛利潤盈利，這沒有包含中央職能的運營費用。幫助餐廳進行外賣的創業公司DoorDash表示，目前只在「最初的市場」實現了現金流為正。這其中計算了客服和本地員工薪酬，但沒有計算中央職能部門花費的租金和運營費用。

Benchmark的知名投資人、Uber早期投資人比爾·古爾利(Bill Gurley)表示，企業對費用支出的密切關注值得鼓勵。然而，對於私營公司提供的表面數據，觀察家們應當持懷疑態度。他表示：「很明顯，它們遭遇了壓力。曾經所有人都在想，『作為非上市公司太棒了，我不需要披露任何數據。』但現在情況已變。」

舊金山創業公司Zirx CEO西恩·貝爾(Sean Behr)表示，在當前逐漸收緊的融資環境中，證明業務的可持續性將會是優勢。「在拜訪投資人時，他們的情況通常是，『聽說你們已經盈利，我們會接受這樣的會面。』你也需要讓公司員工和招聘對象知道這些，『我們不會關門，我們會堅持下去，你應當為這家公司感到興奮並有信心。』」

貝爾的創業公司最初是一家按需的代客泊車服務，與Luxe類似。然而在發現業務不可持續之後，他調整了公司的發展方向。目前，Zirx主要的業務是讓汽車經銷商和其他公司呼叫司機，從而將車輛交給顧客，或是將車輛開回廠保養。貝爾表示，Zirx將於本月首次實現毛利潤盈利。

貝爾表示：「你總是可以說，『如果我們不計算某些成本，我們就是盈利的』。但不管有多少種方式你自稱盈利，如果你的銀行戶頭金額比剛開始時要少，那麼就沒有說服力。」(張帆)