銀河期貨：5月16日日報匯總

銅

周一銅市交接冷淡，銅價仍於前期低點附近震盪。上周末疲軟的中國數據未能打壓銅價在周一繼續下行，分析來看，中國宏觀數據疲軟早在預期之中，5月初中國公布PMI數據時就已經開始對4月份數據的放緩進行反映，回到目前來看，數據正是對過去一段時間銅價下行因素的印證，因此數據公布後銅價只是低位震盪也可以理解。在銅價再次回到4月上旬低點之時，銅價需要對銅價的整體因素進行判斷，仍是幾個因素，一是中國經濟和美元匯率，目前的情況與4月上旬時形成鮮明對比，不利於銅價上行。二是基本面，雖然近期庫存開始下降，但目前的庫存仍高於50萬噸，屬於偏高的水平，考慮到供需情況，銅基本面過剩的情況難以發生根本改變。近期銅價下跌，國內現貨未能激起新的抄底消費買盤也證明了這一點。從技術上看，銅價持續下跌後進入調整，我們將關鍵阻力位放在4700美元，國內為36000元，如以上阻力有效，銅價仍有繼續下行可能。

鋁

周一滬鋁延續反彈，持倉量略有回升。行業方面，4月份十種有色金屬產量為425萬噸，同比增加1.7%，其中：原鋁產量為257萬噸，同比下降1.2%；興仁登高煤電鋁一體化項目規劃建設年產50萬噸鋁液生產線，預計6月底7月初具備出鋁水條件，進入試產。現貨市場，上海鋁錠報價平水成交，杭州小幅升水，華南地區較上海升水350-390元/噸，滬鋁1605今日完成交割，現貨月價格抬升拉動鋁價反彈。目前華東地區貨源已逐步流向華南區域，未來兩地價差或逐步回歸，但鋁錠現貨現階段保持升水的格局不變。電解鋁企業新建及復產等產能釋放集中於下半年，目前鋁錠結構性供應緊缺的跡象或得到有效緩解，我們認為鋁價下方仍有堅實基礎。盤面上來看，鋁價企穩回升，後期或延續小幅反彈，繼續關注逢低買入機會。

鋅鉛

周一滬鋅鉛窄幅整理，市場成交熱情不高。宏觀方面，央行公布的4月金融數據顯示，4月末M2增速放緩到12.8%（增速比3月末低0.6個百分點）；發言人強調了央行將繼續實施好穩健的貨幣政策。現貨市場，今日上海市場0#鋅對滬期鋅1607合約貼40~平水，冶煉廠出貨，供應相對充裕，整體成交一般。行業方面，近期東南亞LME倉庫鋅升水從70-85美元擴大至80-90美元；由於LME鋅庫存持續下滑，其中馬來西亞LME鋅庫存合計13700噸，較4月1日下滑近62%。由於位於印度的印度斯坦鋅業大幅減產，印度需求大量增加，外加今年中國精煉鋅進口的增長，使得亞洲地區精煉鋅供應更加緊張。全球精煉鋅顯性庫存持續下滑，供需好轉態勢更加確定，給予鋅價較強支撐。盤面上看，鋅價以1.5萬為中心延續高位寬幅震盪，低位多單可繼續持有，滬鉛尾隨低位窄幅整理。

鋼材

周一螺紋鋼期貨主力合約價格小幅波動，rb1610合約成交略有縮量，尾盤減倉收於2052。宏觀方面，央行公開市場今日將進行450億元7天期逆回購操作；4月末央行外匯占款23.78萬億，較上月減少543.95億；一季度服務貿易逆差達3646億，業內稱競爭能力仍不足；城市軌道交通建設門檻或下調 增加投資或達萬億級別。行業方面，工信部：推進鋼鐵行業轉型升級 加快智能制造發展；今年1-4月，船舶行業經濟運行保持穩定，新承接訂單大幅增長108%，造船完工量、手持訂單量同比下降，工業總產值等主要經濟指標小幅下滑。現貨方面，國內主導地區建材市場價格小幅下跌。北京大螺主流報價2280元/噸左右，降40；唐山三級抗震主流2350元/噸左右；上海地區建材主流報價松動2280-2310元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2580-2600元/噸；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2470元/噸。坯料方面，唐山鋼坯部分廠家上調10至1930元/噸。現貨部分品種價格在急速下跌後小幅上漲，短線盤面或聯動反彈，但受制於產量新高以及庫存逆季節增長的壓力，反彈空間有限，操作上，建議待反彈後建空，關注2000-2100運行區間。

鐵礦石

周一鐵礦主力合約價格小幅震盪，i1609成交清淡，尾盤減倉收於367.5。宏觀方面，央行公開市場今日將進行450億元7天期逆回購操作；4月末央行外匯占款23.78萬億，較上月減少543.95億；一季度服務貿易逆差達3646億，業內稱競爭能力仍不足；城市軌道交通建設門檻或下調 增加投資或達萬億級別。行業方面，工信部：推進鋼鐵行業轉型升級 加快智能制造發展；今年1-4月，船舶行業經濟運行保持穩定，新承接訂單大幅增長108%，造船完工量、手持訂單量同比下降，工業總產值等主要經濟指標小幅下滑。現貨方面，國產礦市場價格弱穩，成交一般。目前遷安66%干基含稅現金出廠530-540元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠530元/噸，萊蕪64%干基含稅承兌出廠565元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠365-375元/噸。進口礦方面，進口礦市場價格弱勢。青島港61.5%pb粉主流報價在410元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在400元/噸左右。操作上，趨勢維持空頭思路，未建倉投資者可待反彈建空，主力合約關注360-380運行區間。

豆類

今日連盤延續分化走勢，大豆及豆粕反彈，油脂延續弱勢。美盤豆類延續回調，市場在大漲後迎來休整。5月供需報告把新年度大豆產量下調，全球需求增加，令期末庫存水平下調1億蒲，報告中全球大豆供需結構已發生轉變，即由供大於求轉為供需有缺口。可以說，供需報告令盤面奠定了未來一段時間的走勢基調。後期關注點來看，一是看南美大豆最終減產數據，二是看新季美國大豆面積變化與生長期天氣；就目前走勢來看，美盤借助供需報告拉升，進一步奠定了1000-1100美分的波動平台，後期如再度獲得南美減產及美國產量下調等題材的提振，價格有望向上拓展新的波動空間。所以我們認為在美國今年夏季天氣炒作結束前，價格維持震盪偏強走勢的可能性較大。國內方面，連豆類表現分化，粕強油弱延續，油粕比2.145：1。現貨方面，東北地區大豆現貨價格延續上周穩中上行走勢，黑河、綏化地區優質大豆車板價上浮20-40元/噸，基層毛糧價格攀升至3800元/噸。豆粕方面，現貨市場漲跌互現，港口油廠報價多在2880-2950元/噸之間，受美盤回調帶動局部價格回落，成交量明顯下滑，市場采購開始謹慎。從中長期來看，鑒於外盤的偏強走勢，且國內養殖恢復狀況良好，連粕有望追隨美盤維持震盪上行格局，可采取逢回調滾動做多的思路，謹慎做空。操作建議：豆粕多單可以持有，油粕比套利暫觀望。

棉花

周一鄭棉價格震動走勢，主力合約開盤後價格下跌，之後震盪走高，盤中沖高，之後下跌，成交量減少，持倉量增加，目前鄭棉持倉量近50.4萬手。目前倉單數是872張（+135），有效預報量822張（-126）。儲備棉輪出兩周時間，成交比例仍然居高不下，截止上周末儲備棉輪出累計成交27萬噸，其中進口棉成交18.8萬噸，成交比例100%，國產棉成交8.21萬噸，成交比例97.46%，今天上午場的棉花競拍成交比例也達到了100%。雖然儲備棉高比例成交給市場提供了大量的現貨資源，但是市場上的新花資源未見到大幅降價的情況，可見市場上新花現貨資源，特別是好質量的棉花的確不多。而據中國棉花協會物流分會統計，4月份全國棉花商業庫存總量約118.7萬噸，較上月減少了47.3萬噸。拋儲第三周，輪出銷售底價再次下調，國內棉花價格指數雖有走高之勢，但是外棉近期價格走低，對銷售底價影響較大。銷售底價下調利空，但是棉花現貨價格堅挺，預計鄭棉短期內震盪走勢。

白糖

鄭糖16日陷入窄幅波動，主力1609合約 成交量減少20.6萬手至67萬手，持倉量變化不大。期價仍處於區間震盪格局，均線粘合走平，盤面方向不明朗。國內現貨價格維持穩定，廣西主產區主要集團報價不變，總體成交一般。其中柳州部分集團廠倉報價5500-5510元/噸，報價不變；南寧部分集團廠倉報價5470-5510元/噸，報價不變。各地加工糖報價基本維持不變，總體成交一般。其中營口北方和日照凌雲海分別維持5700元/噸和5650元/噸報價不變，成交一般。4月進口數據即將公布，根據船貨數據，4-5月進口量預計不大，同比降幅較大，影響偏多，但6-7月進口到貨量預計較高，目前加工廠開工率並不高，但隨着進口糖到貨量的增加，加工廠開工率或將提升，供應料將增加；鄭糖5月合約馬上就將到期交割，預計交割量在18萬噸左右，而注冊倉單在60萬噸以上，大量的倉單轉拋至9月合約，1609合約面臨倉單壓力較大，同時也顯示了目前需求平淡的狀況。此外，據悉，5月底後廣西臨儲質押糖就將開始解押銷售了，進口到貨量增加以及大量倉單糖，而目前夏季消費旺季的需求還沒有出現明顯的改善，除非需求面出現大的好轉，SR1609前景可能不大樂觀，短期上下空間均有限，區間震盪的格局預計還將維持。操作上，建議觀望，或暫區間內輕倉短線交易，等待市場方向的明確。

LLDPE

今日塑料期貨平開低走，開於8155，收於7905，成交量增6822至91.5萬手，持倉量增97610至52.3萬手。現貨方面，今日PE市場價格部分走軟，華北和華南個別線性下跌50-100元/噸，華北和華東部分低壓跌50-100元/噸，高壓多穩。線性期貨高開震盪後下滑，石化多數平穩，周初市場交投清淡，商家隨行報盤居多。終端需求跟進積極性不高，剛需采購為主勢。華北地區LLDPE價格在8450-8700元/噸，華東地區LLDPE價格在8550-9000元/噸，華南地區LLDPE價格在8950-9050元/噸。盤面看，目前均線系統拐頭向下，MACD綠柱變長，為弱勢刑天，今日價格跌破8000整數位，近日如穩定在8000以下，則下方仍有下跌空間。

PP

今日PP期貨平開低走，開於6807，收於6691，成交量減18萬手至67.9萬手，持倉量減314至50.9萬手。現貨方面，今日國內PP市場價格區間整理。周初市場暫時缺乏明確消息指引，觀望氣氛濃厚，商家隨行出貨。下游工廠適度采購，成交商談為主。今日華北市場拉絲主流報價在6750-6900元/噸，華東市場拉絲主流報價在6850-7000元/噸，華南市場拉絲主流報價在6700-6900元/噸。盤面看，目前均線系統纏繞，為震盪走勢，近期關注價格在60日均線附近表現。

焦煤焦炭

JM1609合約增倉10754收於685.5元/噸；J1609合約增倉230收873元/噸。宏觀方面，央行周一將進行450億7天期逆回購，當日有200億逆回購到期，實現凈投放250億元。央行5月16日公布貨幣當局資產負債表顯示，4月末，中國人民幣外匯占款23.78萬億元，環比下滑543.95億元，已連續第6個月下滑，但降幅持續收窄。行業方面，本周唐山地區在統164座高爐中有28座檢修（含停產），4月粗鋼產量為6942萬噸，鋼材產量9668萬噸，同比均增加0.5%；前4個月粗鋼和鋼材產量分別為2.61億噸和3.59億噸，同比增幅分別為-2.3%和0.2%，高於前3個月的-3.2%和0%，分別提高了0.9和0.2個百分點。現貨方面，河北邯鄲主焦煤（A