4月金融數據大幅回落 未來貨幣增速較為平穩

李建軍 中國金融信息網人民幣頻道特約專欄作家

4月M2同比增12.8% 新增人民幣貸款環比暴跌

4月社會融資規模增量為7510億元 同比少3072億元

1. 4月金融數據相比1季度出現大幅回落，說明經濟本身的增長動能在結構調整中存在不足。這是國內經濟去產能、調結構，以及全球經濟沒有顯著復蘇，內外需疊加的雙重因素。

2. M2增長和貸款的回落，又主要是在房地產出台調控政策之後，相關的按揭貸款和投資放緩關系密切。同時，在1季度銀行為了實現開門紅放大貸款規模後，後續優質項目減少、出現所謂的資產荒有一定關系。同時，也和銀行加強了風險管控、控制不良貸款增長、審慎放貸有一定的關系。

3. 從近期的政策走勢看，通過政策刺激和加槓杆實現經濟增長的路徑已經被否定，相信未來貨幣增速較為平穩，中性適度會在一段時期內成為常態。同時，考慮到物價水平已經有所上升，同樣對貨幣政策的操作空間有抑制的作用。

4. 貨幣政策盡管是總量政策，但是在結構調整中仍會發揮一定作用，主要是體現在定向調控方面，包括對涉農和中小企業的信貸支持力度上，平衡好增長和結構改革的雙重目標。

(作者系昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理。)

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