安邦咨詢：美元作為國際儲備貨幣不穩定性越來越強

本文由安邦咨詢授權和訊網智庫發布

    國際清算銀行（BIS）首席經濟學家Claudio Borio在其最新一份報告中指出，美元主導的貨幣體系存在及其嚴重的不穩定性。

    現有的國際貨幣和金融體系存在「阿喀琉斯之踵」，會放大各國貨幣和金融體系所存在的弱點。全球央行應該同心協力打造一個新秩序，從而為各國采取和執行政策注入更多的紀律性。

    根據BORIO的報告，全球90%的外匯交易和美元有關，並且美元占到了全球外匯儲備的60%，遠超第二位歐元的25%。由於各國的貨幣政策並不會考慮溢出效應，因此全球金融體系的不平衡性與日俱增。而美元作為全球儲備貨幣、貿易計價單位以及金融流動性的傳輸管道，享有得天獨厚的地位。這樣一來，美國財政及經常帳赤字可以越滾越大，也可能夠在更長時間里實施更為寬松的貨幣政策，從而加劇了不穩定的傾向。

    美聯儲與生俱來的貨幣政策寬松傾向已擴散至許多發達或新興經濟體，都是由於決策者出於宏觀經濟、金融穩定或競爭力方面的考慮而抗拒本幣升值。BORIO建議，各國制定國內政策時要更多兼顧其潛在的全球溢出效應，同時還要進行更定期、更加深入的國際間協調合作。不過BORIO也承認，多元化可能並非最佳路徑。尋找到國與國、全球層面的「錨」才是關鍵，但是要改變現狀並形成新秩序還有很長的道路要走。

    無獨有偶，印度央行行長RAGHURAM RAJAN近日也表示，各國政策應更加關注協作性，避免破壞性的溢出效應。按照RAJAN的說法，各國的政策需要存在「交通燈」制度。如果某國政策可能會對其他國家帶來負面影響的話，就應該被紅燈叫停。