梁育詩：極度擁擠，倒不如華麗轉身而去

在送舊迎新倒數的一刻，也許大家經歷過熙熙攘攘的人潮；當煙花最炫燦綻放的那一刻，人潮中熱情升華至極點，過度擁擠，與其看那些正在看煙花的人潮，倒不如華麗轉身而去。

同樣，過度擁擠的場面在近期金融市場屢不見鮮地出現。當黃金、白銀的多頭頭寸處於非常極端的情況下，黃金、白銀近日分別觸及1300美元、18美元之後，便迅雷不及掩耳之勢反轉向下，現已回落至1260美元、16.93美元。相反，當美元指數、美元兌日元空頭倉位過度擁擠的時候，拋售潮暫告一段落，出現反轉向上的勢頭。

黃金：根據CFTC周五(5月6日)公布的數據顯示，對沖基金持有的黃金期貨凈多頭頭寸連續第七周增加，至271648手，創下有記錄以來新高，但謹慎：極度擁擠頭寸意味着金價隨時轉勢，掉頭下跌。自今年至今，黃金投機性凈多頭寸由年初的26560手飆升至目前的271648手，升幅高達驚人的923%。不過，極度擁擠凈多頭頭寸或意味市場走勢急轉直下。當多頭頭寸過於擁擠的時候，一旦金銀價格開始下跌，大幅頭寸被迫拋售涌現，令到跌勢加劇，反轉可能就會出現。目前，金價有效跌破關鍵的心理關口1280美元，下試1260/1255美元。

白銀：根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，在過去年的一個月，白銀投機凈多頭頭寸持續攀升，創下近年記錄，為歷史罕見逼多，但是，對沖基金趁機已經大幅削減了多倉，同時，增加空頭倉位，因此，白銀上月觸及18美元之後，升勢已經暫告一段落，呈現沖高回落型態，出現反轉態勢。從日線圖來看，銀價跌破密集的三角楔形型態，未能站穩17.50美元的重要關口，走勢向空，跌破17美元。當多頭頭寸非常極端，過於擁擠的時候，意味着反轉趨勢出現。

美元指數：上周初，市場對美聯儲加息預期減弱，美元指數一度跌破92關口，最低至91.95，創自去年1月份來新低。與此同時，美元兩年來首度出現凈空頭(net short)頭寸。這意味着對沖基金大幅削減了美元多倉。不過，經過一輪拋售潮之後，過度擁擠的交易頭寸被迫轉向，空頭倉位將會回補，多頭則開始建立多倉，意味着美元的沽售已經暫告一段落，結果出現反轉態勢，美元指數本周初已攀升至94。

日元：日元的凈多倉一度升至自從1995年3月以來最高位，日元兌美元曾升至105.55。但是，這非常極端的多頭頭寸，為歷史罕見逼多，意味着日元的升勢已經暫告一段落，結果很快出現反轉態勢，美元兌日元回升至108.50。