華泰證券：預測4月新增信貸7500億 不代表政策轉向

據證券時報消息，華泰證券認為，4月，政府對穩增長的政策支持效果進一步體現。工業增加值和城鎮固定資?投資增速都相對較為平穩，經濟增長的動力得以延續。通脹依然維持溫和通脹的判斷，人民?新增信貸為小數月，中央銀行與商業銀行關于信貸的博弈大概率處于上風，但不代表貨?政策邊際轉為從緊。經濟企穩、溫和通脹的情況下，宏觀經濟對股票市場的影響仍較積極正面，美聯儲6月加息弱化，預計5,6月份國際國?宏觀經濟對股票市場的影響邊際上也會更好。債券市場依然要注意風險和收益的平衡。

華泰證券預計2016年4月份CPI同比上漲2.2%， PPI同比下跌3.8%，4月份和5月份物價仍居高，全年通脹無憂。預計2016年4月份CPI同比上漲2.2%，比3月份回落0.1個百分點。2016年4月份農業部農?品批發價格指數環比下跌-3.74%，??全國範圍?氣溫大面積回升，農?品物價將持續回落，而豬肉價格持續走高將支撐CPI仍然在高位運行。預計2016年5月CPI同比上漲2.2%，與4月份持平。

預測4月新增信貸7500億，社融1.1萬億，企業債券融資3500億，M2增長13.5%。考慮到政策層面可能對信貸有所指導，預計4月信貸略低于3月。從中央銀行、商業銀行博弈的視角看，宏觀審慎框架實施初始階段，商業銀行可能會在沒有信貸規模管控的情況下，考慮到自身業績考核壓力，信貸可以保持季度的平衡，但單月來看可能出現某月信貸陡增，某月信貸急速下降的情況。從節奏上來看，中央銀行與商業銀行的博弈4月可能較強，為6月MPA考核留餘地。但是4月信貸收縮不代表貨?政策轉向。

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