證監會：清理配資避免“一刀切”允許信託配資多路徑“轉正”

9月17日晚間，證監會微博發佈了《關於繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知》（以下簡稱《通知》），對清理配資問題作出了一些細化的指導意見。

證監會要求各證監局應當督促證券公司不要單方面解除合同、簡單採取“一斷了之”的方式來清理信託配資。《每日經濟新聞》記者注意到，對於信託配資賬戶的對接問題，證券公司應當與客戶協商採取多種依法合規的承接方式，這也爲這些違規賬戶提供了“轉正”的路徑，其中就包括：可以採取將違規賬戶的資産通過非交易過戶、“紅沖藍補”等方式劃轉至同一投資者的賬戶，或者取消資訊系統外部接入許可權並改用合法交易方式等方法處理。

清理配資不能“一斷了之”

《每日經濟新聞》記者注意到，《通知》顯示，截至9月16日已經完成了3577個資金賬戶的清理，占全部涉嫌違法從事證券業務活動賬戶的64.30%。在完成清理賬戶中，84.96%以取消資訊系統外部接入許可權並改用合法交易的方式進行清理，1.01%賬戶僅餘停牌股票，其他賬戶已無資産餘額或採取産品終止、銷戶等方式處理。

爲確保場外配資清理整頓工作有序開展，證監會要求各證監局應當督促證券公司根據19號公告（即《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》（證監會公告【2015】19號））的要求，仔細甄別、確認涉嫌場外配資的相關賬戶。此外，各證監局應當督促證券公司按既定部署開展清理整頓工作，積極溝通、協調，不要單方面解除合同、簡單採取“一斷了之”的方式進行清理。

值得注意的是，16日市場就傳出券商對賬戶背後涉嫌存在配資行爲的單一結構化信託或資管計劃，不再採取“一刀切”的清理方式，取而代之的是將這些信託配資賬戶經過評估認證之後，將原有的第三方交易埠取消並重新接入券商自身的交易埠進行交易，即信託配資盤將由信託系統直接接入券商的資訊系統。

上述消息也可從廣發證券的一則告知函得到印證。函件顯示，廣發證券對於中融信託在廣發證券開立的6個賬戶進行清理，將於2015年9月18日收市後暫停外部資訊系統接入許可權。廣發證券要求中融信託在完成清理後，報中國證券業協會申請評估認證，中融信託可繼續通過廣發證券自有的網上交易平臺及手機證券平臺進行操作。[NT:PAGE=$]

三類賬戶成主要清理物件

值得注意的是，此次信託産品配資賬戶清理的範圍包括：一是在證券投資信託委託人份額賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶的信託産品賬戶；二是傘形信託不同的子傘委託人（或其關聯方）分別實施投資決策，共用同一信託産品證券賬戶的信託産品賬戶；三是優先順序委託人享受固定收益，劣後級委託人以投資顧問等形式直接執行投資指令的股票市場場外配資。

一位元業內人士告訴記者，目前監管層要清理的場外存量杠杆資金主要分爲兩塊：傘形信託和部分私募單一結構化信託或資管計劃，這兩者目前都是使用HOMS系統或者銘創系統來進行産品的運營和管理，但是不同點在於，傘形信託客戶數量多，賬戶金額小，而傘形信託的存在至少有五六年的時間；而單一結構化信託計劃或資管計劃，多半使用的是恒生的HOMS系統，一般是私募賬戶下有三到五個資金額度比較大的賬戶，客戶數量少，賬戶金額較大。

私募人士向記者透露，單一結構化信託是能夠追溯到實際投資人的，因此可以用實名制來作爲清理單一結構化産品的一種路徑，將原有的第三方交易埠取消，並重新接入券商自身的交易埠進行交易。不過目前來看，券商方面對於單一機構化信託或資管計劃，可能要求接入券商自有的BP系統，這意味著單一的機構化信託計劃只能使用券商的BP系統，這在某種程度上相當於將産品給券商代爲託管，這相當於將單一結構化信託或資管計劃納入場內兩融的範疇，便於監管層進行管理。